原油篇：底部支撑明显，油价震荡上行

银河期货研究所能源化工研究报告原油篇：底部支撑明显，油价震荡上行一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1:国内原油SC主力合约连续日K线图单位：元/桶资料来源:文华财经本周国际原油价格呈现震荡上行的态势，期价的底部支撑明显，布伦特12月合约强势站上60美元/桶整数关口之上。经历上周大起大落之后，本周国内原油价格跟随外盘震荡走高，由海运费炒作导致的独立行情终结。从目前原油市场的影响因素来看，毫无疑问，需求疲软仍起决定性的作用，近期国际三大能源组织均不同程度的下调了今明两年全球原油的需求增速。不过，为了稳定全球原油市场，12月份的欧佩克会议将进一步减产作为备选方案之一，可见其稳定油价的决心。并且，从本周传出的消息来看，中美两国有望达成第一阶段的协议，这将有望对持续1年多的贸易争端进行降温，并提升市场的风险偏好。从美国国内的周度数据来看，截止10月18日当周，美国国内的原油商业库存结束此前连续五周上升的趋势，但整体库存高于过去5年同期的平均水平。并且，上周汽油库存连续第四周回落，低于去年同期水平。另外，上周美国国内炼厂的开工率和原油日均投料量同样结束了此前连续五周的上升走势。就美国国内原油产量而言，上周原油日均产量稳定在1260万桶。综合而言，我们认为，在供应端事态平息之后，油价将更多的跟随宏观层面的消息展开波动，新一轮中美之间的贸易谈判也将在短期内影响油价，总体来看，油价底部抬升并维持大区间震荡的概率较大。 银河期货研究所能源化工研究报告二、影响因素分析(一)美国原油库存下降，汽油库存连续减少根据美国能源署的报告显示，截止10月18日，美国国内的原油商业库存为4.332亿桶，较前一周减少170万桶。图表2:美国国内原油周度商业库存单位：千桶资料来源:EIA银河期货研究所另外，从美国国内的汽油库存来看，截止10月18日，美国国内的汽油库存为2.231亿桶，较前一周减少320万桶。图表3:美国国内汽油周度库存单位：千桶资料来源:EIA银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告(二)美国炼厂产能利用率和原油日均投料量止跌回升根据美国能源署的报告显示，截止10月18日，美国国内炼厂的产能利用率为85.2%，较前一周上升2.1%。另外，炼厂的原油日均净投料量为1601.2万桶，较前一周增加40万桶。图表4:美国炼厂产能利用率资料来源:EIA银河期货研究所图表5:美国炼厂原油日均投料量单位：千桶资料来源:EIA银河期货研究所(三)美国国内原油周度产量持稳根据美国能源署的数据显示，截止10月18日，美国国内的原油日均产量为1260万桶，持稳于上周。 银河期货研究所能源化工研究报告图表6:美国国内原油周度日均产量单位：千桶资料来源:EIA银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告聚酯原料篇：一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1:国内PTA期货2001合约日K线图图表2:国内MEG期货2001合约日K线图资料来源:文华财经本周国内聚酯原料整体呈现触底回升的走势，PTA主力2001合约周二盘中创出本轮下跌新低后逐步上涨至4900元/吨关口附近，MEG主力2001合约周内跌至4500元/吨关口以下后止跌企稳，整体来看，聚酯原料阶段性单边下跌走势或告一段落。从下游需求端来看，本周聚酯成品库存基本持稳，结束此前连续上升的势头，但聚酯企业利润再次回落，FDY及切片的现金流为负，DTY、POY及短纤的利润仅在100元/吨附近。从开工负荷来看，本周聚酯企业周度开工负荷下降至91%以下，特别是在消费旺季结束之后，后期开工率将自阶段性高点逐步回落，并步入季节性的淡季当中。就PTA而言，本周国内PTA的加工费进一步回落至700元/吨以下，新增产能投放预期明显的情况下，生产企业积极锁定加工费的操作导致价格持续承压。不过，在加工费偏低的情况下，PTA生产企业减产和停产装置较多，截止本周五，国内PTA的周度开工负荷仍在90%以下。另外，随着海南炼化100万吨PX新产能的投放，亚洲地区PX与石脑油之间的价差已经回落至270美元/吨以下的水平，其对PTA价格形成一定的拖累作用。就MEG而言，本周华东地区港口的库存进一步下降，截止本周四，库存为58.4万吨，创出自去年10月以来的最低水平。另外，不论是从石脑油制还是外采乙烯制的工艺来看，本周现金流均较上周有所回落并出现小幅亏损，截至本周五，国内煤制MEG的周度开工负荷再次回落至52%左右，总的开工负荷亦回 银河期货研究所能源化工研究报告落至57%附近。总体而言，我们认为，随着下游需求的逐步转淡以及新装置的陆续投产，PTA和MEG中线偏空的思路不变，但考虑到连续单边下跌幅度较大，短期内不建议低位继续做空，前期空单了结后等待合适机会再次入场做空。二、各因素分析图表图表3:国内PTA的现货加工费单位：元/吨资料来源:WindCCF银河期货研究所图表4:国内PTA企业的周度平均开工率资料来源:CCF银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告图表5:国内聚酯各成品的理论生产盈亏单位：元/吨资料来源:CCF银河期货研究所图表6:国内聚酯企业的周度平均开工率资料来源:CCF银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告图表7:国内聚酯成品的库存单位：天资料来源:CCF银河期货研究所图表8:亚洲PX与石脑油价格单位：美元/吨资料来源:WindCCF银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告图表9:华东地区MEG港口库存单位：万吨资料来源:WindCCF银河期货研究所图表10:石脑油及外盘乙烯制MEG的现金流单位：美元/吨资料来源:WindCCF银河期货研究所 银河期货研究所能源化工研究报告图表11:国内煤制MEG和MEG总开工负荷资料来源:WindCCF银河期货研究所免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。若有任何疑问，欢迎咨询！联系人:李宙雷投资咨询从业证书号:Z0013562E-mail:lizhoulei_qh@chinastock.com.cn