成品纸再次提涨，浆价企稳反弹

2019年10月24日星期四 纸浆日评 （Pulp Daily Report） 评级：震荡 分 析 师：汤冰华 执业编号：F3038544（从业） 电 话：010-68518793 邮 箱：tangbinghua@foundersc.com 更多精彩内容请扫描上方二维码 关注方正中期官方微信 成品纸再次提涨 浆价企稳反弹 一、纸浆: 1.纸浆现货价格环比持平，成交偏淡，市场心态偏谨慎，后期到货面临继续增加，高库存仍压制价格走强。 2.非木浆市场淡稳运行，纸厂谨慎备货，旺季氛围一般，部分浆厂库存压力偏高，高位报价调整，整体维持长协发货为主。 二、纸及纸板： 1. 文化纸价格环比持平，纸厂提价落实情况相对较好，旺季仍在延续，但整体出货仍弱于季节性，也反应出当前经济下行对总需求的影响。 2. 生活用纸弱势调整，木浆下跌成本支撑减弱，纸企出货较慢，库存累计，部分纸厂库存偏高，假期对需求的提振效果不明显。 3. 白卡纸偏强，部分地区继续上调100元，南北有所分化，备货情况各异，但规模纸厂报盘多维持高位。 三、展望： 纸浆现货价格波动较小，针叶浆银星、乌针报4500-4550元，阔叶金鱼报3800元，成交情况一般，纸价继续上调，纸厂对木浆采购热情不高，预期偏弱导致旺季以加速出货为主，低库存策略延续。盘面周初深跌后快速反弹，重回4600元，最近两日震荡走高，持仓变化不大，期货升水扩大，继续上涨又将为套保及套利提供空间。全球库存依然偏高，旺季需求强度不及预期，国内经济四季度或阶段企稳，但海外市场需求依然疲软，需求很难给予纸浆较大利好。短期浆价维持震荡走势，01合约压力4700元/吨，维持升水扩大后做空思路。 四、图表 表1：漂针浆期货合约日行情 跨期价差收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量(手)收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量(手)1月-5月2019-10-234,632179,930269,2724,7443,42611,658-1122019-10-224,614301,838276,0824,7286,92011,576-114涨跌18-121,908-6,81016-3,494822涨跌幅0.39%-40.39%-2.47%0.34%-50.49%0.71%-1.8%SP2001SP2005数据来源：Wind、方正中期 表2：国内漂针浆现货成交价（元/吨） 北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌针/布针太平洋2019/10/234,7004,5504,5504,5504,5504,5004,5004,5004,5002019/10/224,7004,5504,5504,5504,5504,5004,5004,5004,5002019/10/214,7004,5504,5504,5504,5504,5004,5004,5004,5002019/10/184,7004,5504,5504,5504,5504,5004,5004,5004,500数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 表3：进口漂针浆CFR到港价（美元/吨） 北木凯利普月亮马牌银星乌针金狮雄狮本期(美元)600600600570580570590590上期(美元)630630630600650630630630折人民币4,8664,8664,8664,6264,7064,6264,7864,786内外价差-166-316-316-126-206-126-236-236数据来源：卓创资讯、方正中期；表中人民币汇率按即日计算；标红表示尚未确定 表4：国内漂阔浆现货成交价及针阔价差（元/吨） 鹦鹉金鱼明星布阔/乌阔小叶硬杂阿尔派乌针-布阔2019/10/233,8003,8003,8503,7503,7503,7507502019/10/223,8003,8003,8503,7503,7503,7507502019/10/213,8003,8003,8503,7503,7503,7507502019/10/183,8303,8303,9003,8003,8003,750700数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 (400)(300)(200)(100)01002003004005006004300450047004900510053005500570059002018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-09纸浆期现货价格基差-右轴山东-银星SHFE纸浆图：纸浆期现货价格走势 数据来源：Wind、卓创资讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0002016-052017-052018-052019-05元/吨图：山东地区：漂针浆:银星图1：山东地区智利银星成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 4005006007008009001,0002013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-10美元/吨图：CFR现货价:漂针木浆:智利银星图2：智利银星CFR中国主港价格 数据来源：纸业联讯、方正中期 4005006007008009002013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-10美元/吨图：CFR现货价:漂阔木浆:巴西金鱼图3：巴西金鱼CFR中国主港价格 3,0004,0005,0006,0007,0002017-022017-102018-062019-022019-10元/吨图：山东地区：漂阔浆:金鱼图4：山东地区巴西金鱼成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 数据来源：纸业联讯、方正中期 60801001201401602012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-05图：中国造纸协会纸浆价格指数漂针将漂阔浆本色浆图5：中国造纸协会纸浆价格指数 数据来源：Wind、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0002016-012017-012018-012019-01元/吨图：双铜纸-市场价-山东-晨鸣雪兔157gA级图6：铜版纸:晨鸣雪兔157gA级:山东 数据来源：卓创资讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012017-012018-012019-01元/吨图：轻型纸-出厂价-华中-70g2#-岳阳林纸图7：双胶纸:岳阳林纸70g:华中 数据来源：纸业联讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,000元/吨图：白卡纸-市场价-山东-万国骄阳250-400g图8：白卡纸:万国骄阳250-400g:山东 数据来源：纸业联讯、方正中期 4009001,4001,9002,400千吨图：中国青岛常熟港木浆库存20152016201720182019 图9：中国（青岛港、常熟港、保定）纸浆库存总量 数据来源：Wind、方正中期 2030405060701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天图：全球生产商阔叶浆库存可用天数20152016201720182019图10：全球阔叶浆生产商库存总量 数据来源：Wind、方正中期 2025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天图：全球生产商针叶浆库存可用天数20152016201720182019图11：全球木浆库存可用天数 数据来源：Wind、方正中期 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0002016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08针叶浆银星内外价差图12：针叶银星内外价差 数据来源：卓创、方正中期 -1,000-50005001,0001,5002,0002,500纸浆期现套利空间银星船货折盘面-期货主力图13：纸浆期货与船货套利空间 数据来源：卓创、方正中期 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路新联写字楼4层 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037