China CITIC Bank Alert(中信银行(00998))：Key takeaways from 3Q13 postresults conference call

库存数据德意志银行市场研究评分保持亚洲中国银行/金融银行业务公司中信银行快讯路透社彭博证券交易所代码0998.HK 998 HK HKG 0998ADR股票代号CHCJY US1693892028日期2013年10月30日公司更新于2013年10月29日的价格（港币）4.12目标价-12个月（港元）4.6052周范围（港元）5.45-3.39恒生指数22,8472013年第3季度发布的要点结果电话会议在2013年10月30日召开的2013年第三季度业绩发布会电话会议上，鉴于资产质量趋势趋于稳定，中信银行（CNCB）管理层预计2013年第四季度的盈利前景将保持稳定。以0.7倍的2013年预期市净率得出令人信服的估值，高于预期的盈利增长将支撑股价表现。长期而言，我们认为截至13年第三季度末，流动性覆盖率从三个月前的51％下降至45.8％，高收益投资应收款大幅增加，环比增长40％至1,970亿人民币，银行同业拆借也不断增加向非银行金融机构投资可能会提高银行的风险状况，从而使公司面临更高的政策风险。我们维持对中信银行的持有评级，目标价为4.6港元。更高的投资，更好的NIM；更大的风险于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191市值（港元）192,762市值（美元）24,862已发行股票（米）46,787.0专业股东中信集团 (61.85%)自由流通量（％）54管理层表示，CNBC公布2013年首九个月的净息差为2.6％，而更高的贷款收益率和更高的银行间存款收益率使第三季度的净息差上升至2.62％。此外，管理层建议在13年第四季度实现相对稳定的NIM。我们的分析表明，投资增加了562亿人民币每日平均交易价值（美元）18.9应收账款为1,970亿人民币，银行同业存款减少1100亿人民币，可能是推动NIM复苏的更大动力。2012/12年财政年度2013A 2013E 2014E3Q。 13年3季度，国家银行的贷款余额仅环比增长3.2％，即584亿人民币。供应13,104.0 13,334.7 10,714.9（人民币元）应收投资款项的组合列为信托受益权事前盈利54,77256,81460,425和资产（596亿元人民币），经纪/资产管理公司（823亿人民币），其他银行发行的理财产品（355亿人民币）和私人债券（190亿人民币）。虽然增加对影子银行系统的敞口可以提高盈利能力，但它在经济衰退或批发资金枯竭导致的流动性事件中使该银行面临更大的风险。注销增加，导致准备金/贷款覆盖率降低尽管管理层表示资产质量趋势一直在稳定，但并未说明逾期贷款余额的变化以及13年第三季度冲销了多少不良贷款。我们认为，鉴于行业趋势，不良贷款余额增速放缓（环比增长3.7％）可能部分是由于核销/不良贷款销售的结果。管理层计划在2013年全年冲销不良贷款52亿元人民币（13年上半年：33亿元人民币），相当于2012年末该行不良贷款余额的42％。拨备覆盖率将下降（第三季度末：2.09％）。管理层预计2013年第四季度信贷成本将相对稳定，但鉴于监管目标贷款/拨备覆盖率到2016年为2.5％，该银行将在以后几年赶超拨备。（人民币元） 每股收益（人民币）0.66 0.70 0.80市盈率（x）5.2 4.7 4.1收益率（净额）（％）4.3 4.9 5.7德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据