铜期货周报：铜价仍有下行压力

2013年10月21日 铜期货 周报 敬请参阅最后一页的免责声明 报告摘要： 铜： 商品开盘最高最低收盘成交量持仓变动铜 7230.2572807222.75722513598257190982铝 1850.251863.251840.251842.5840174744510974锌19291948.51925.25193082022886801447铅21752189.252164217047871213041199商品最新价库存变动升贴水铜7225497500-2825-23.25铝1842.55415675-7250-44.75锌19301061025-4825-36铅2170232825-200-23铜变动铝变动锌变动铅变动CASH /20NOV81439-1230183348282475746-17843285533321NOV/18DEC64336331391801428113285939476419DEC/15JAN48766-7127762160365514-19625143-55416JAN/3 MTH21372137391639162647264713171317REST OF JAN28293672875-12202258-801189734801FEB/123M57683-31829036437096138372220616-249持仓量变动价格变动库存变动上周沪铜主力1401合约整体表现为冲高后维持高位震荡的格局。在周初10月14日，沪铜主力开盘于51720元/吨，开盘后即从当周最低点51340元/吨迅速上涨，并在当日保持持续上升的行情。自10月15日开始沪铜连续两天维持在区间52000-52470元/吨内震荡整理，10月17日沪铜受美国债务危机暂告一段落的乐观情绪刺激，跳空高开并在开盘后即涨至当周最高点52650元/吨，随后沪铜当日持续下跌。10月18日沪铜主力出现小幅反弹后维持区间震荡行情。最终沪铜收报于52250元/吨，较10月11日收盘价上涨600元/吨，涨幅达到1.16%。LME铜库存10月18日为497500吨，与10月17日相比减少2825吨，注销仓单减少至249750吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少500吨库存，圣路易斯仓库减少75吨库存同时增加550吨注销仓单；亚洲方面柔佛仓库减少2200吨库存，釜山仓库增加75吨注销仓单；欧洲方面鹿特丹仓库减少50吨库存同时增加75吨注销仓单，安特卫普仓库此次没有变化。注销仓单占比方面，总注销仓单占比略降至50.20%。上海库存，上周增加10524吨，维持在172109吨水平。华泰长城期货投资咨询部 任建封 李玮 renjianfeng@htgwf.com liwei_yjs@htgwf.com (020)87359017; (021)68757995 铜价仍有下行压力 铜期货周报 2013年10月21日 2 敬请参阅最后一页免责条款 基建投资房地产行业精铜市场进口盈亏家电行业铜供给国内需求现货进口亏损1105元，期货主力合约进口亏损1073元。2013年1-8月中国基础设施建设投资额累计达到53574亿元，累计同比增长24.74%。开工率8月铜管开工率稳中小幅增加至78.20%，环比增加1.20%,其中大型企业平均开工率78.19%。1-8月份，全国房地产开发投资52120亿元，同比名义增长19.3%，增速比1-7月份回落1.2%。1-8月房屋新开工面积127840万平方米，增长4.0%，增速回落4.4%；房屋施工面积585553万平方米，同比增长14.4%，增速回落1.8%；竣工面积46650万平方米，增长4.6%，增速回落3.3%；商品房销售面积70842万平方米，同比增长23.4%，增速回落2.4%。观察8月空调产销数据，环比双双继续下降，行业库存环比小幅下滑至511万台。8月家用空调产量为728万台，同比上涨14.21%，环比下降18.26%；销售总量817万台，同比上升16.03%，环比下降8.88%。总体来看，我国家用空调行业增速低于国家整体经济发展增速，主要缘于前几年行业高速增长透支了市场需求以及国内与空调消费的相关产业不景气。预估13年，空调行业底部回暖，虽较难达到10、11年的火爆场景，但同比增幅可期。同时出口量明显增加，也为13年的回暖添砖加瓦。8月家用空调出口总量253万台，同比增长9.08%。废铜进口现货成交情况8月废铜进口38.22万吨，同比下降12.78%；1-8月废铜进口279.68万吨，同比下降9.56%。精铜价格现货报价为52250-52450元/吨，贴水80元/吨—升水20元/吨。光亮铜报价天津48250元，上海48150元，广州48150元/吨。废铜成交情况国内废铜市场，废铜价格未跟随精铜价格小幅回落，仍维持前期报价不变。废铜市场观望情绪浓厚，持货商出货量较为稳定，因而市场上可流通货源尚可，目前下游用废铜加工企业的采购量也较稳定，但因为资金压力等问题，并未出现加大采购量的意向，交投整体较平淡。全球铜矿在目前铜需求季节性强劲之时，美国Bingham Canyon开工不足、智利Collahuasi矿减产必将加剧铜市场的紧张状况 。全球第二大矿印尼Grasberg铜矿的露天矿在近期已经重启运营，现在已经恢复出口，Sterlite工业集团旗下印度最大的铜冶炼厂也在监督小组监督下重新运营。国内铜矿国家统计局公布8月国内铜选矿含铜量16.90万吨，同比增加5.60%。1-7月铜选矿含铜量总和114.08万吨，累计同比增加8.84%。进口方面，中国8月份进口铜精矿752421吨，同比增8.34%。1-8月份进口铜精矿615.664万吨，同比增32.56%。精铜进口8月精炼铜进口26.29万吨，同比上涨4.75%，较7月份同比增速大幅下滑10%。1-8月总进口192.46万吨，同比下滑19.38%，降幅较前值继续减缓。精铜产量国家统计局公布8月中国电解铜产量为56.05万吨，环比增长2.59万吨。1-8月累计生产电解铜432.55万吨，同比增长12.26%。8月部分冶炼企业检修结束，同时铜精矿现货TC/RC快速上涨，废铜与电解铜价差快速扩大，故8月电解铜产量重回至56万吨上方。废铜市场废铜价格现货市场，沪期铜价开盘小幅反弹后维持区间震荡，走势初显弱势。持货商仍然急于逢高换现，市场出现大量现货铜，供应压力激增，升水则迅速缩窄，尤其好铜此次供应十分充裕而且价格偏低。中间贸易商则继续青睐低价货源，下游加工企业的接货量较前期略有增加。 铜期货周报 2013年10月21日 3 敬请参阅最后一页免责条款 一周冲击点回顾 重要冲击点 影响力评估 10月14日（周一） 1. 中国9月CPI重回“3时代”并 创7个月以来新高 。 2. 9月中国新增人民币贷款7870亿M2同比增14.2%。 3．中国铜及铜材进口量大超预期刷新今年高点，达到45.78万吨。 1． 短期利空。 2. 短期利多。 3. 短期利多。 10月15日（周二） 1.力拓蒙古铜产量增加。 2. 中国9月电网投资同比下滑15%为今年首次同比下降。 1.中期利空。 2. 中期利空。 10月16日（周三） 1. 惠誉将美国评级列入负面观察名单。 2. 美国参议院通过财政协议。 1. 中期利空。 2. 短期利多。 10月17日（周四） 1. W BMS:1-8月全球铜市供应过剩195000吨。 2. Freeport-McMoRan铜金公司及其印尼工人达成临时薪资协议。 1. 短期利空。 2. 短期利空。 10月18日（周五） 1. 中国评级机构大公国际下调美 国主权评级 。 2. 2013年仅有50万吨的铜矿干扰损失被记录在案，这是自2004年以来的最低水平，在9年期间的平均数字为90万吨。 3. 中国第三季度GDP较上年（同比）增长7.8%，预期增7.8% 。 1. 短期偏空。 2.中期利空。 3.短期利多。 宏观焦点： 中国三季度经济增速如期反弹 未来调结构促改革仍是主线 路透北京10月18日电，得益于“稳增长”政策支持，中国三季度经济增速一如预期反弹至7.8%。分析师普遍预计，受基数因素影响，四季度增速略放缓是大概率事件；但经济基本面向好趋势未改，全年实现7.5%增长目标几乎是板上钉钉。 在经济已经企稳的基础上，未来调结构、促改革仍是主线，财政政策不会更加积极、货币政策料维持中性。而今年稍晚三中全会将出台的改革路线图，将决定中国经济能否重启新的增长周期。 铜期货周报 2013年10月21日 4 敬请参阅最后一页免责条款 “GDP四季度同比增速可能回落，关键是基数原因，现在看来需求回暖的趋势在四季度倒不会发生根本改变，”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示，三季度数据符合预期，说明在稳增长政策作用下内需在回暖，带动GDP增速回升。 他认为，明年经济关键看即将于11月召开的三中全会的基调，因为短期稳增长政策已经把经济稳住，能否重启一个新的增长周期，关键靠改革、看改革的方向和力度。 “前三季度国民经济运行总体平稳、稳中向好，主要指标处在合理区间，”国家统计局新闻发言人盛来运周五在新闻发布会上称，“（下一阶段将）下更大的力气促进改革开放，下更大的力气调结构、转方式，...打造中国经济升级版。” 他指出，今后一个时期中国宏观经济继续保持平稳较快运行的可能性比较大，支撑经济运行的基本动力还是比较强，中国仍处在工业化和城镇化加快的进程中，会激发投资和消费的潜力。 国家统计局数据显示，三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.8%，和路透调查预估中值相符，结束此前连续两个季度放缓势头；1-9月固定资产投资同比增长20.2%，路透预估为20.3%；9月工业规模以上工业增加值同比增长10.2%，社会消费品零售总额同比增13.3%，路透预估分别为10.1%和13.5%。 据盛来运介绍，前三季度最终消费支出对GDP增长的贡献率是45.9%，拉动GDP增长3.5个百分点；资本形成总额的贡献率是55.8%，拉动GDP增长4.3个百分点；货物和服务净出口对GDP的增长贡献率是-1.7%，拉低GDP为-0.1个百分点。 中国GDP一如预期回升，加上美国债务僵局昨日在最后关键时刻化解，令投资者感到宽慰。数据公布后，中国股市沪综指.SSEC明显拉升，早盘收涨0.43%；MSCI明晟亚太地区(除日本)指数.MIAPJ0000PUS上涨0.5%，触及五个月新高。人民币兑美元即期也继续进行本周的创新高之旅。 **四季度增速放缓是大概率事件** 中国政府自7月开始出台一系列“稳增长”政策，扶助三季度经济增速成功反弹。虽然经济基本面向好趋势未改，但从9月单月数据来看，经济增长已经有放缓迹象；再加上基数效应，分析师普遍预计四季度增速放缓是大概率事件。 统计局数据显示，9月工业和零售销售同比增