电气设备新能源行业周报：环比向好预期下，风光电车投资机会渐显

行业周报 | 电气设备 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 。 环比向好预期下，风光电车投资机会渐显 2018/4/23-4/29行业周报 证券研究报告 行业周报 | 电气设备新能源 西部证券 2018年05月02日 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584258 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 吕达明 S0800518030002 021-38584258 lvdaming@research.xbmail.com.cn 联系人 郑舒心 S0800117060037 021-38584258 zhengshuxin@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 风光财报季已过，市场忧虑不再：财报季已过，但龙头企业公布出来一季报业绩都有平稳增长，前期压制股价上涨市场忧虑情绪已不复存在。预计2季度开始，光伏装机将出现明显的边际改善，全年光伏装机有望达到50GW以上，一季度风电装机的大幅增长也验证了我们对全年风电增长的判断。我们判断，全年装机的增长更多的将来自于分布式光伏（尤其是户用光伏）及分散式风电。建议关注分布式光伏尤其是户用光伏运营、EPC相关企业，以及受益于行业增长的龙头企业。相关公司包括单晶龙头隆基股份（601012.SH）、具备成本优势的多晶硅及电池片龙头通威股份（600438.SH）和分布式发电龙头林洋能源（601222.SH）、风机制造龙头金风科技(002202.SZ)。 看好新能源车销量同环比增长，产业链需求无忧：随着过渡期临近，新能源汽车抢装意愿趋强，乘用车方面，随着新车陆续发布，车企的促销力度也在加强，预计二季度新能源汽车销量有望同环比大幅增长。全年依然看好三元正极产业链，其中率先在811或NCA等高镍领域实现产能释放及突破的公司更有机会在三元材料高镍化的进程中实现快速增长；长期来看，隔膜和电解液行业格局已初见端倪，建议关注具备价格优势的龙头。相关公司包括上游资源公司华友钴业（603799.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、天齐锂业（002466.SZ），以及中游三元正极材料龙头杉杉股份（600884.SH）。另外，还有电机电控板块中具备全球竞争力的继电器龙头宏发股份（600885.SH）、电控及动力总成优势企业汇川技术（300124.SZ）。 工控和电压电器板块强者恒强：受下游3C、纺织、包装等OEM市场及下游市政、水处理等项目型市场的拉动，1季度工控行业延续高增长，预计二季度继续向好；低压电器板块受房地产及经销商备库存拉动，一季度需求高景气，龙头企业叠加集中度提升，获得很好业绩表现。相关公司包括工控龙头企业汇川技术（300124.SZ）。低压电器龙头正泰电器（601877.SH）、良信电器（002706.SZ）。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧、产品替代风险、宏观经济波动风险、利率变化风险（详见报告末页风险提示） 行业周报 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 本周重点推荐 我们出具了隆基股份深度报告《需求驱动优势龙头利润高增长》，核心逻辑如下： 安全边际强，利润成长空间巨大：基于光伏新增装机、隆基份额、单位盈利的综合测算，得出公司长期稳定情况下年均利润保守可达231亿元，是17年的7倍多；短期，在相对谨慎假设下，公司18年的动态PE约16倍，具备很强的安全边际。 长期年均新增装机乐观可达729GW,保守183GW：通过对全球用电量预测、全球光伏资源、光伏成本趋势及电网的接入条件等制约因素的综合分析，我们得出2018-2040年，全球光伏装机年平均增长729GW ,即使在最谨慎的情况下，年均装机也可达到183GW。 隆基全球份额稳定可达42%：在组件端，单晶已比多晶有0.15元的成本优势，单晶将借助此优势扩大渗透率，稳定可达70%；隆基硅片和组件成本都优于同业单晶企业，这一优势将保证公司市场份额持续扩大，预计行业稳定后公司在单晶领域的市占率有望达到60%。 给予“买入”评级：综合绝对估值和相对估值结果，我们得出公司的未来6-12个月的合理估值区间为53.47元-57.37元，相对于现价尚有20%以上的空间。 风险提示：新技术、全球贸易保护、汇率波动、短期装机波动、成本下降低于预期的风险 行业动态 北汽新能源重组ST前锋顺利过会 成为国内首家新能源整车上市企业 4月27日北汽新能源重组ST前锋股份(600733)顺利过会，这意味着北汽新能源成为中国第一家即将上市的新能源整车企业。这也印证了日前北京车展上北汽方面释放关于“上市”话题的信息。 资料来源：东方财富网 广汽集团与滴滴出行合作开发智能电动车 广汽集团(02238.HK)公布，公司与惠迪天津拟于2018年4月24日上午在北京签订《合作框架协议》，在智能电动车的定制化设计开发和生产领域开展合作。公告显示，惠迪天津是滴滴出行对外合作新能源汽车运营服务的平台公司。 资料来源：中金在线 李创军：2018年分布式光伏安排指标10GW 4月24日，国家能源局在京举行新闻发布会，新能源和可再生能源司副司长李创军公布2018 行业周报 | 电气设备 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 年一季度光伏发电运行情况。2018年分布式光伏安排指标10GW。 资料来源：北极星太阳能光伏网 隆基再降价：常规国内4.45元人民币、海外0.61美金 单晶硅片龙头厂隆基再度宣布降价：180μm厚度、0.8-2.6Ω.cm电阻率由四月国内每片4.5元人民币、海外0.62元美金跌至国内每片4.45元人民币、海外0.61元美金。低阻单晶硅片则是国内每片4.5元人民币、海外0.62元美金。 资料来源：北极星太阳能光伏网 能源局发布一季度可再生能源并网运行情况：全国风电新增装机394万千瓦 发电979亿度 能源局发布一季度可再生能源并网运行情况：一季度，全国风电新增装机394万千瓦，中东部和南方地区占比超过50%。一季度末，全国风电累计装机1.68亿千瓦，其中中东部和南方地区占26.2%，“三北”地区占73.8%。一季度，全国风电发电量979亿千瓦时，同比增长39.4%;全国风电平均利用小时数592小时，同比大幅增加124小时。 资料来源：北极星风力发电网 国家统计局：一季度风电发电量同比增长33.8% 国家统计局4月7日发布一季度能源生产情况，一季度，规模以上工业原煤和天然气生产平稳增长，原油生产降幅收窄，原油加工量增长明显，电力生产较快增长。其中，一季度风电发电量同比增长33.8%。一季度发电1.6万亿千瓦时，发电量快速增长，同比增长8.0%，增速比去年同期加快1.3个百分点。3月份，发电量增速有所回落，同比增长2.1%。一季度，规模以上工业原煤和天然气生产平稳增长，原油生产降幅收窄，原油加工量增长明显，电力生产较快增长。 资料来源：北极星风力发电网 一季度国家电网售电市场表现突出 完成售电量1万亿千瓦时 一季度，在新能源消纳领域，公司经营区新能源并网容量达到2.9亿千瓦，同比增长29.3%，发电量同比增长43.6%。弃风、弃光电量实现“双降”，同比减少52.5%、32.1%，弃风、弃光率同比分别下降11.2、6.1个百分点。同时，公司完成售电量1万亿千瓦时，同比增长12.3%。营业收入6043亿元，同比增长15.2%;利润232.6亿元，同比增加8.1亿元。公司经营指标总体较好。 资料来源：北极星售电网 行业周报 | 电气设备 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 首批430亿元降电价措施落地 国家发改委公布《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》（下称《通知》），决定分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求，其中，第一批降价措施全部用于降低一般工商业电价，自2018年4月1日起执行，包括全面落实已出台的电网清费政策、进一步规范和降低电网环节收费、推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、进一步规范和降低电网环节收费等。 资料来源：国家能源局 《河北雄安新区规划纲要》全文发布：配置储能 实现清洁电力多重保障 新华社4月21日消息，中共中央、国务院日前批复了《河北雄安新区规划纲要》，纲要指出：坚持绿色供电，形成以接受区外清洁电力为主、区内分布式可再生能源发电为辅的供电方式。依托现有冀中南特高压电网，完善区域电网系统，充分消纳冀北、内蒙等北部地区风电、光电，形成跨区域、远距离、大容量的电力输送体系，保障新区电力供应安全稳定、多能互补和清洁能源全额消纳。长远谋划利用沿海核电。与华北电网一体化规划建设区内输配电网，配套相应的储能、应急设施，实现清洁电力多重保障。 资料来源：北极星储能网 滴滴与31家汽车产业链企业成立“洪流联盟” 由滴滴出行和31家汽车产业链企业发起成立的“洪流联盟”正式亮相。滴滴出行称，洪流联盟将以开放和赋能为核心，广泛与汽车全产业链合作，共建汽车运营商平台，推进新能源化、智能化、共享化的产业发展，协力建设面向未来出行用户与车主的服务平台。 资料来源：电动汽车资源网 行业周报 | 电气设备 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 价格跟踪 多晶硅继续上涨有压力 多晶硅 本周多晶硅价格坚挺，高位价格有所抬升。国内单晶用料价格基本坚挺在130元/公斤以上，高位价格有135元/公斤，高位价格成交较少；国内多晶用料受下游多晶需求平淡的影响，多晶用料价格价格集中在125-127元/公斤，基本维持之前水平。目前国内多晶硅供货整体偏紧，但由于下游单多晶硅片价格继续下滑的影响多晶硅价格继续冲高有一定阻力。 硅片 本周多晶硅片价格继续走弱，目前国内多晶硅片需求反馈较弱，下游拿货一般，国内整体多晶硅片库存处于不断增加中，压力较大，本周多晶硅片价格基本已到3.55-3.6元/片，中小硅片生存压力较大，预计仍有多晶硅厂家将减产或停产。单晶方面，本周国内龙头企业下调常规单晶硅片价格下降0.5分/片，目前报价4.45元/片，但由于是五月份市场报价，五月份整体税点下调1%，因此对比税前价格，基本持平，单晶需求方面目前情况好于多晶，需求尚可。 图1：国产多晶硅料价格 (单位：元/公斤) 图2：硅片价格 (单位：元/片) 资料来源：SOLARZOOM，西部证券研发中心 资料来源：SOLARZOOM，西部证券研发中心 电池片 本周国内电池片价格坚挺，受下游终端单晶需求的带动，单晶电池片价格一路小涨，目前国内常规单晶电池片高位价格已至1.50元/W以上，单晶perc电池片价格高位价格已上涨至1.6元/W，甚至更高，目前国内单晶需求供不应求，下游组件厂反馈采购有一定难度。多晶方面，多晶高效电池片需求尚可，高位价格在1.4元/W以上，二线厂商主流成交价格在1.35元/W左右。 组件 本周单晶组件价格较为坚挺，需求较好，单晶市场需求主要来自：1）由于政策预判所引导1001101201301401501602017/3/12017/7/12017/11/12018/3/1国产多晶硅料6N 345672017/3/12017/7/12017/11/12018/3/1单晶硅片 156.75mm x 156.75mm 多晶金刚线硅片 156.75mm x 156.75mm 行业周报 | 电气设备 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年05月02日 的工商业分布式抢装，其次，“自发自用”模式下的工商业分布式由于屋顶面积等制约因素，更倾向于选择高效产品；2）2017年4.5GW应用领跑者项目规模需在“630”全部开工建设，而根据应用领跑者中标企业