合同中标及前三季度业绩公告点评：重大合同助力未来业绩增长

1 证券研究报告|环保行业 宋颖 执业证书编号：S0270511060002 电话：021-60883485 邮箱：songying@wlzq.com.cn 联系人：夏雅琴 电话：021-60883487 发布日期：2013年10月15日 重大合同助力未来业绩增长 ——万邦达（300332）合同中标及前三季度业绩公告点评 点评报告 买入（上调） 事件: 重大合同中标公告：公司公告收到陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司发出的《中标通知书》，公司中标天元化工中温煤焦油轻质化废水处理项目，合同暂估价3.89 亿元。 前三季度业绩预增公告：前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1-1.05亿元，比上年同期增长58.59% -66.52%，第三季度实现盈利3522－4022万元，同比增速：48.84% －69.97%。 点评: 1、项目中标金额约占12年度营业总收入的67%：陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司是我国从事中温煤焦油轻质化综合利用技术研发和工业化推广的新型煤化工企业，本次中标项目金额暂估价3.89亿元，约占12年度营业收入的67%，项目建设期为2013年10月至2014年12月，将对公司 2013 年－2015 年的经营业绩产生积极影响。 2、公司业绩今年以来实现较高增长：2013年1-3季度，公司分别实现归属于母公司净利润1972万元、4506万元及约4000万元，同比增速分别为32%、84%及55%，今年以来盈利实现非常好的较高增长态势，前三季度业绩增长的原因是工程总承包业务稳步提高及拓展。 3、公司目前项目储备丰富，进展顺利：截至2013年9月30日，公司正在进行的项目共计22个，其中：工程类项目15个，托管运营项目（含控股子公司及全资子公司托管运营项目）5 个，对外投资项目2 个。重大项目稳步推进，包括中国石油大庆石化公司120万吨/年乙烯改扩建工程化三污水处理场改造现进入竣工结算，） 神华宁煤集团甲醇制烯烃项目水系统EPC总承包工程第三季度开始实现收入约4000万元，中国石油吉林石化分公司40万吨/年ABS装置项目EPC工程项目进入竣工结算，中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工EPC总承包项目预计第三季度实现收入9500万元，中石油华北石化炼油质量升级与安全环保技术改造工程积极筹备。托管项目方面，预计三季度实现收入约3,218万元目标，包括神华宁煤煤基烯烃项目、神华宁夏煤业集团二甲醚项目、宁东煤化工基地污水处理工程BOT 项目特许经营项目、神华宁夏煤业集团聚甲醛水处理运营项目、中国石油天然气股份有限公司庆阳石化分公司污水处理及中水回用装置托管运营服务项目。另外，公司投资的吉林固废公司进展顺利，江苏盐城环保产业园预计10月份建成验收。 4、盈利预测与投资评级：公司是石油石化行业工业水处理的龙头公司，明显受益于煤化工项目提速，未来有望成为业务全面、专业性突出的大型工业水处理系统全寿命周期服务商，公司多个重大项目保障13-15年的绩增长，预测13-14年EPS0.60元、0.80元，目前股价对应PE60、45倍，给予增 证券研究报告|环保行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 持评级。  风险提示：订单执行不及预期，毛利率下滑 盈利预测 2011年 2012年Q3 2012E 2013E 营业收入 （亿元） 3.49 5.81 7.90 10.11 增长比率（%） 30.77 66.37 35.99 27.97 净利润（亿元） 0.76 0.99 1.35 1.79 增长比率（%） 22.84 30.66 36.77 32.59 每股收益（元） 0.33 0.43 0.60 0.80 市盈率（倍） 41.21 34.76 65.00 50.00 市场数据 基础数据 收盘价 （元） 12.48 一年内最高/最低（元） 14.58/7.51 沪深300指数 2472.54 市净率（倍） 2.55 流通市值（亿元） 28.29 每股净资产 （元） 3.73 每股经营现金流（元） 0.04 毛利率（%） 57.86 净资产收益率（%） 6.97 资产负债率（%） 22.50 总股本/流通股（万股） 32000.00 B股/H股（万股） 22667 / 个股相对沪深300指数走势 证券研究报告|环保行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 风险提示： 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 基准指数 ：沪深300指数 证券分析师承诺 姓名：宋颖 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可登录www.wlzq.cn万联研究栏目查询静默期安排。对于本公司持有比例超过已发行数量1%（不超过3%）的投资标的，将会在涉及的研究报告中进行有关的信息披露。 免责条款： 本报告仅供万联证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 万联证券有限责任公司 研究所 上海 世纪大道1528号陆家嘴基金大厦603 广州 珠江东路11号高德置地广场F座18层 电话：021-60883487 传真：021-60883484 电话：020-38286833 传真：020-38286831