中粮期货原油市场日报
能源事业部 第1页/共13页 原油市场日报 2012/08/29 2013/09/24 中粮期货、忠良品格 一、价格信息 能源事业部 第2页/共13页 原油市场日报 2012/08/29 2013/09/24 二、宏观要闻 1. 欧元区9月综合PMI创27个月新高。英国经济分析机构Markit23日公布最新数据称，欧元区9月综合采购经理人指数（PMI）初值由前值51.5升至52.1，好于预期值51.9，创2011年6月来最高水平，且为欧元区综合PMI指数连续第六个月上升，显示欧元区经济持续复苏。欧元区9月服务业PMI初值由前值50.7升至52.1，好于预期值51.1，同样也创27个月新高。但欧元区当月制造业PMI初值由前值51.4小幅回落至两个月低点51.1，不及预期值51.8。 2. 美国9月Markit制造业PMI初值降至52.8不及预期。数据编撰机构Markit周一（9月23日）公布的调查显示，由于产品需求降低，企业招聘减少，美国制造业活动扩张速度在9月放缓。具体数据显示，美国9月Markit制造业PMI初值下降至52.8，预期升至54.0，8月制造业PMI终值为53.1。分项数据显示，制造业产出分项指数初值升至55.3，创六个月新高，前值52.5；就业分项指数初值降至51.4，前值53.1，就业增速放缓至三个月低位。 3. 默克尔：与社民党初步接洽不排除与其他党派会谈。默克尔（Angela Merkel）周一表示，其已与主要反对党社会民主党（SPD）就可能的执政联盟进行了接触，但也不排除同其他潜在的执政伙伴的会谈。默克尔在大选中赢得全面的个人胜利，但其所在的保守党派似乎距离独自掌权所需的选票还差一些。默克尔表示，保守党目前担负着组建政府的使命，且德国需要一个稳定的政府。保守党将对会谈持开放态度，并已同社民党主席加布里尔进行了初步接洽。 4. 没有妥协，美国政府关门在即！当地时间周一，民主党控制的参议院做出回应：不会向共和党控制的众议院低头，不会通过任何以取消奥巴马医保法案为条件的法案。上周五，共和党控制的众议院通过一项法案，并提交给参议院投票表决。该法案的基本内容是：以取消奥巴马医保法案为条件，向政府提供运行资金，避免政府关门。参议院的表态，意味着没有妥协，以及美国政府关门在即。奥巴马以及民主党人的态度简单而针锋相对：勿附加任何条件通过预算并提升债务上限。参议院多数派领导人Harry Reid周一声明：共和党人所要求的是不可行和不切实际的。奥巴马总统的态度很明确，我的态度也很明确：任何否决奥巴马医保法案的计划，都不可能在参议院通过。Reid还说：我们不会向茶党无政府主义者屈服，他们不承认一个简单的事实：奥巴马医保法案是一项法律。美国的大多数公众都希望国会改进奥巴马的医保法案，而不是取消这个法案。Reid表示，参议院本周将尽快做出回应。一旦参议院做出回应，众议院只能面临两种选择：要么让政府关门，要么无条件[干干净净地]通过维持政府资金的决议。9月30日，美国本财年结束。如果不能获得继续运行的资金，美国政府各个部门将面临关门，或者无法向其职员准时发放薪水。其中，美国国防部已经就政府关门带来的严重后果发出警告。预计，接下来几日，多个联邦政府部门将发出类似警告。国防部发言人George Little说：无论政府关门与否，所有军队成员都将继续工作。只是，可能无法准时向他们发放薪水。实际上，美国政府部门不会全盘关门。国家安全部门、紧急服务部门以及医疗保险部门都会继续在政府关门期间运作。9月30日之前，如果美国 能源事业部 第3页/共13页 原油市场日报 2012/08/29 2013/09/24 参众两院无法达成共识并通过决议，美国政府就会关门。然而，有分析指出，美国政府关门的时间也许只会持续数小时或者数日，因为根据以往经验，民众的呼声会迫使国会做出妥协。 5. 全新逆回购操作完成首秀——巴克莱点评。本周一，美联储完成了首次全新逆回购操作，以0.01%的利率一共从金融系统中抽离了118亿美元资金。以下是来自巴克莱银行对美联储测试全新逆回购工具的点评：这只是一次测试，意在检验美联储抵押品的竞标者与央行之间的沟通。这不应该被视为是一个政策行动。同时，这也不意味着对当前回购利率水平提出异议。实际上如果美联储对现在的隔夜利率感到不满，它们早就应该做点什么东西了。相反，如果市场功能或流动性不存在干扰，美联储很乐意让市场找到它自己的均衡。回顾今年年初，现在已经跌至6个基点的同样的一般抵押利率（GC rate）曾高于超额准备金利率（25个基点）。该操作将抽离小规模的银行准备金——单一竞标规模将被限制在每交易对手方5亿美元。同时，在开始的时候，固定利率将被设定只有1个基点——甚至比现在低水平的回购利率还低。进一步的测试可能会增加每个交易对手方的限额至10亿美元，同时利率上调到5个基点。其实过去几年，美联储一直在测试一些准备金的抽离工具——比如说定期存款项目。这些测试一般一直把规模限制在100亿美元以下——足以判断是否存在管道“泄露”（检查是否有操作漏洞），但并不足以对市场利率产生影响，比如说回购利率或联邦基金实际利率。更重要的是，我们无法从该操作的时间点（上午11点15分）解读任何东西。正如我们之前指出的，我们预期，当美联储让该工具“上马”，希望能抽离较大规模的银行准备金并设定隔夜市场利率的下限，那么美联储很可能在上午的早些时候，回购活动最频繁时，公布这些操作。 6. 花旗：黄金年底前将跌至1250美元下方。花旗预测，因美国经济改善，黄金跌势将扩大至明年。美联储9月意外维持刺激规模不变并没有改变黄金的基本面前景。花旗分析师Ed Morse和Heath Jansen认为，因美国经济数据走强，且投资者预计美联储将开始削减购债，预计黄金年底前跌至1250美元下方。料2014年黄金均价为1250美元，较今年预估均价1405美元继续下滑。“FOMC推迟缩减QE的决定只是短期提振了金价，但这并不意味这黄金下跌趋势的结束。”美联储9月按兵不动令现货金当日大涨4.1%，高盛、美国银行、摩根大通都改变了此前看空黄金的观点。但该涨势促使法兴建议抛售黄金，该行预估黄金四季度均价在1225美元。花旗称：“年底前，预计经济数据的温和改善迹象及股市的卓越表现将削弱对黄金的支撑。而央行今年购金量料低于2012年，中国黄金进口预计会放缓。”其他贵金属方面，因全球供应增加，花旗预计银价将下跌，将2014年白银预估价从今年的23.80美元调降至20.20美元；并预计钯金市场将出现赤字，年底前可能升至800美元，2014年均价亦为800美元；此外铂金2014年均价料在1500美元，今年为1516美元。 7. 命运多舛-高盛竭力推广债券电子交易平台。据FT报道，为了在9.2万亿的企业债券市场上占得更多利益，近日高盛重建了自己的债券交易电子平台，为其一直不太成功的市场拓展做最后一搏。包括高盛、摩根史丹利在内的大银行一直在通过建立自有的“单一交易商”电子交易平台，试验交易企业债券的新方法，理论上它允许投资者轻松买入和卖出企业债券，称此举可以加强市场的流动性。但大多数债券市场参与者认为银行运营的平台靠不住，因此银行电子交易平台的发展一直处于低谷状态，交易者们正在等待一个“多交易商”的交易平 能源事业部 第4页/共13页 原油市场日报 2012/08/29 2013/09/24 台，可以像股票市场那样交易债券。经过了几个月的关闭和重建，据称高盛的新平台允许客户在工作日内交易35种债券-包括投资级债券、高收益不良债券。 银行仍旧有权决定哪只债券可以上台交易哪只不行，不过在此之前都会进入观察列表进行为期一个月的观察。同时高盛还将提供3亿美元左右的资金以保证流动性充裕。高盛拒绝对此事发表评论。根据知情人士透露，高盛还试图拉拢其他银行加入它的GSessions平台，为最终建立“多交易商”平台做准备。少数交易商已经大体上同意这个方案，但高盛需要更多人支持，以便让这个方案更加可行，不过怂恿其他银行加入GSessions的行动迄今为止非常的不成功，因为一些大银行也试图建立自己的平台。 8. MBS余孽未清，摩根大通或受到新指控。据消息人士透露，摩根大通将于明天受到加州联邦监察院的正式起诉，内容是关于其出售的抵押贷款证券（MBS)项目中存在的相关问题。摩根大通刚于上周承认在“伦敦鲸”事件中自己违反了联邦证券法，并同意支付9.2亿美元的罚款，此次又面临的新的指控，可谓屋漏偏逢连夜雨，这些年来因为MBS事件摩根受到的来自其合作企业的控告如雪片般飞来从未停止。摩根大通方面上个月向有关部门提交的一份文件中提到：其目前正在接受萨克拉门托联邦检察院的民事、刑事双线调查。调查已经表明摩根大通违反了民事法律，现在正在研究其是否触犯了刑法。声明中还写到：我公司于2013年5月收到来自司法部民事处的信函，其初步认为我公司在2005至2007年间，从事次级住房抵押贷款相关项目中的部分行为违反了联邦证券法，目前司法部及摩根大通发言人都拒绝对此事置评。就在摩根大通这份文件被公开的前一天，美国银行也因在销售抵押担保证券时的不当行为，遭到了两大监管部门的诉讼。种种迹象表明，美国监管机构并未放鬆那些针对银行陈年旧桉的调查，而这些旧案例也被视为是在2008年导致美国楼市崩盘，点燃全球金融危机的导火索。此前针对华尔街的调查与处罚大多数都只涉及民事上，这引起了不少投资者和政客的严厉批评，他们认为正是银行家的贪婪，对于债务进行各种包装，引发了百年来最为严重的金融危机，可是华尔街上却没有一位金融机构的高管因此遭到刑事指控。不过，对于摩根大通眼下遭遇的刑事调查，哥伦比亚大学法学院的教授JohnCoffee表示，“司法部在刑事调查方面可能会非常谨慎，他们可能会起诉子公司或个别高管。”而乔治敦大学的法律教授AdamLevitin则表示，“关于抵押贷款证券的刑事诉讼极为罕见。”此前美国联邦检察院有官员表示，不对大型银行提出刑事指控，是考虑到这样的指控会危及美国乃至全球的经济。而面对未来可能出现的更加严厉的处罚，摩根大通还是将应对法律纠纷的预算金额，从四个月前的60亿美元上调到了上个月的68亿美元。 9. 德拉吉：如有必要，欧洲央行准备实施新一轮LTRO。欧洲央行行长德拉吉周一表示，准备在必要时好采取一切政策工具，包括新一轮LTRO。德拉吉今日在欧洲议会发表证词说，尽管银行业向央行偿还此前两轮LTRO贷款是重返正常化的一个迹象，但由此所致的过剩流动性减少可能给货币市场利率带来上行压力，因此，“如有必要，欧洲央行准备好采取一切政策工具，包括新一轮LTRO”。欧洲央行9月20日数据显示，欧洲银行业本周将偿还79.1亿欧元三年期LTRO贷款，此为5月份以来的最高水平。德拉吉说：如有必要，我们准备好采取包括新一轮LTRO在内的一切工具，以使短期货币市场利率维持在中期通胀评估下的正当水平。此外，德拉吉再次重申了前瞻指引。他说，只要有必要，欧洲央行的货币政策就仍将保持宽松；预计在未来一段时间内， 能源事业部 第5页/共13页 原油市场日报 2012/08/29 2013/09/24 欧洲央行利率将维持在当前或更低水平。以下是德拉吉在欧洲议会经济委员会的发言，来自华尔街见闻实时新闻（按时间倒叙排列）：在资产质量评估过后，准备好进行干预。向中小企业借贷不足的主要原因是需求缺乏。不确定欧盟条约是否允许ESM向清算基金提供授信额度。长期维持低利率带有风险，我们对源自于超低利率水平的风险非常敏感，将通过宏观审慎性工具对抗此类风险，当前未看到这种风险。通胀率料将在一段时间内维持在2%下方，通胀预期依旧坚固锚定。现在问希腊是否需要第三轮救助是不成熟的，这取决于许多因素，包括希腊到明年底是否能够获得市场准入等。当前的希腊债务水平可持续。我们准备好采取一切政策工具来维持政策立场，包
