中粮期货原油周报

执笔：丁睿宏观部电话：010-59137335邮箱：dr@cofco.com研究副总监李楠010-59137442报告要点nanl@cofco.com研究副总监韩旭010-59137067han-xu@cofco.com原油高级分析师丁睿010-59137335dr@cofco.com煤焦高级分析师姬培森010-59137348jipeishen@cofco.com2014-7-4原油 中粮期货研究院 WTI原油/BRENT原油：本周国际油市主要受到利比亚、伊拉克地缘政治风险缓和的影响持续走低，且较上周同期整体走低。 RBOB汽油/取暖油：美国成品油市跟随基准油市下行走势，本周NYMEX交易所RBOB汽油和取暖油期货价格均呈现下行走势，且均较上周同期整体走低。 国内成品油：10日移动均价变化率自国家发改委5月24日零时起将汽、柴油价格每吨均调升70元之后，逐步正向走高，引发国家发改委于6月24日零时再度上调国内成品油价格，将汽、柴油价格每吨分别提高165元和160元。而后10日移动均价变化率波动区间为（-0.2%，0.8%），暂时未构成价格调整的明显压力。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 影响评分0--12-21接下页本周中国经济数据利好：6月服务业PMI强劲回升至53.1,创15个月高位；6月官方非制造业PMI略降但仍处高位，生产性服务业回升明显；标普将阿根廷主权信用评级展望列入负面观察名单。本周中美公布一系列正面经济指标，引发市场对全球经济前景的乐观情绪。金砖国家、新兴市场等国家和地区经济全球经济增长美国经济过去10年间,原油勘探开发的人工、机械以及服务成本上升，世界开发新产能的成本已经翻倍。原油价格主要影响因素对市场趋势综合影响评分表本周美国就业、楼市、制造业和汽车数据均支撑经济成长前景：5月成屋待完成销售指数触及八个月高位；制造业和汽车销售数据均向好；6月民间就业岗位增幅为一年半最大。欧元区受法国拖累经济增长迟缓，ECB料静待现有刺激举措起效：5月失业率持稳于11.6%，凸显出当地经济复苏仍远不足以带动各国创造就业；5月零售销售较前月持平，低于预期；6月综合PMI触及六个月低点，受法国企业活动下滑拖累。英国6月建筑业PMI升至62.6，创2月以来最高；6月房价同比涨幅为逾九年来最高；6月PMI显示服务业稳定扩张，经济成长火力全开；德国6月综合PMI跌至54，民间部门扩张速度创八个月来最低；法国6月企业活动连续第二个月萎缩，经济强劲程度出现新阴霾。欧州、欧元区经济长期因素~供给层面~原油生产成本~需求层面~伴随经济成长和地缘政治风险，全球供需渐趋平衡：若伊拉克南部出口受到影响，全球石油行业闲置产能恐难以因应再次出现的供应中断，各国政府或动用战略储备的可能性上升。伊朗6月原油出口量较前月下降，但仍高于临时协议允许水平；沙特可能弥补短缺；美国首批凝析油出口即将运往亚洲。原油产量原油储量世界原油储量仍呈现总体攀升趋势，2012年增长约1%。本周指标状态指标名称原油市场周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 1 续上表1-20-1-1-1-2OPEC、IEA、EIA等国际能源机构的观点言论和市场干预行为-汇率变化（美元汇率）美元走强打压油价EIA/API：美国上周原油库存降幅超过预期，且库欣地区库存再度下滑；库存数据公布前分析师预计上周美国原油库存下降。IEA6月月报数据显示，OECD国家原油工业库存5月增加。突发重大政治事件及其进展本周利比亚宣布石油危机结束缓解了供应忧虑；投资人对伊拉克供应受扰的担忧一度减轻；乌克兰军队轰炸叛军地盘，俄总统普京威胁将保护本族利益。短期因素原油库存其他事件或偶然因素投资者获利了结。异常气候与季节性（自然季节与炼厂维护季） 飓风Arthur逼近美国东海岸将损及7月4日独立日长周末的汽油需求。图1.1 今年以来美元指数走势综合评分免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 *注：1、本表采用指标分类排序法反映市场趋势，各分值含义为：-2-强烈负面影响；-1-偏空；0-中性；1-偏多；2--强烈正面影响。2、综合评分反映市场趋势，取值在【-26，26】之间。总得分在【-26，-14】之间，可以认为是空头市场；在【-13，-2】之间，可以认为是偏空市场；在【-1，1】之间，可以认为是中性市场；在【2，13】之间可以认为是偏多市场；在【14，26】之间可以认为是多头市场。 原油市场周报 7880822014-1-12014-4-22014-7-22 图1.2 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油近一年价格走势与季节性趋势对比 一、本周国际油市主要受到利比亚、伊拉克地缘政治风险缓和的影响持续走低，且较上周同期整体走低。 本周（6.30-7.3）利比亚、伊拉克地缘政治风险缓和因素对国际油市起着主导作用，价格持续走低。本周全球及主要国家和地区的经济形势方面，美国就业、楼市、制造业和汽车数据均支撑经济成长前景，支撑油价。欧洲经济方面，欧元区受法国拖累经济增长迟缓，ECB料静待现有刺激举措起效；英国6月建筑业PMI、房价、服务业数据利好，经济成长火力全开；德国6月综合PMI跌至54，民间部门扩张速度创八个月来最低；法国6月企业活动连续第二个月萎缩，经济强劲程度出现新阴霾。欧洲经济复苏受阻，与美国差距扩大。金砖国家、新兴市场等国家和地区经济方面，本周中国数据利好：6月服务业PMI强劲回升至53.1,创15个月高位；6月官方非制造业PMI略降但仍处高位，生产性服务业回升明显；标普将阿根廷主权信用评级展望列入负面观察名单。总体而言，本周油市重点关注中国数据的利好，对油市形成支撑，但阿根廷债务危机或成为新的隐忧。供需与库存、季节性方面：本周库存数据发布前，市场预期上周美国原油库存下降，之后API和EIA数据均显示上周美国原油库存下滑，因进口减少以及7月4日周末假期前预期汽油消费量增加，炼厂增产，且库欣地区库存再度下滑，令油价得到一定支撑；另，IEA6月月报数据显示，OECD国家原油工业库存5月有所回升，总体而言，伴随经济成长和地缘政治风险引发的供应减少，全球供需渐趋平衡，从基本面来看，原油价格长期看获得上涨的基础。地缘政治方面：本周利比亚和伊拉克地缘政治风险溢价的减弱主导了油价下行的走势，利比亚宣布石油危机结束缓解了供应忧虑；伊拉克动荡暂时未影响其石油供应，投资人对伊拉克供应受扰的担忧一度减轻；乌克兰局势虽然一度紧张，但未成为市场关注的焦点，对油价影响不大。NYMEX交易所WTI原油1408合约收盘价本周基本运行在104-106美元/桶的价格区间，价格上、下限均较上周低出1美元，价格波动区间宽度持平；ICE交易所BRENT原油1408合约收盘价本周基本运行在111-113美元/桶的价格区间，价格上、下限均较上周低出2美元，价格波动区间宽度持平。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 80859095100105110808590951001051102013-07-232013-10-172014-01-112014-04-072014-07-02WTI原油1408合约近一年价格走势 WTI原油8月合约价格近5年季节性走势 美元/桶 3 图1.3 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油1408合约近一年价差走势与季节性趋势对比 BRENT原油较WTI原油溢价（1408收盘）本周持稳在7美元/桶附近，且较上周同期收窄。周一布兰特原油跌向112美元，美国原油期货逼近105美元，均触及18日低点，因投资人对伊拉克供应受扰的担忧减轻，布兰特原油跌幅较大，较美国原油溢价收窄至6.99元/桶，为6月16日来最窄，上周五收报7.56美元/桶；周二原油期货价格小跌，因对伊拉克和乌克兰冲突影响供应的担忧减轻，而全球第二大石油消费国中国制造业数据强劲，给油市带来一些支撑，布兰特跌幅略大一点，溢价进一步微幅收窄至6.95美元/桶；周三美国原油和布兰特原油双双挫跌约1美元，创近三周最低收位，因利比亚和伊拉克石油供应的乐观迹象，盖过了上周美国原油库存大幅减少对油价的提振，布兰特原油跌幅较大，较美国原油溢价继续收窄至6.76美元/桶；周四布兰特和美国原油期货继续走低，因在利比亚宣布导致该国石油出口骤降的石油危机结束后，供应忧虑开始缓解，而飓风Arthur逼近美国东海岸将损及7月4日独立日长周末的汽油需求，导致美国原油期货跌幅超过布兰特原油期货，加之美元因美国就业数据强劲走强，溢价转而扩阔至6.94美元/桶。 92949698100102104-20-15-10-502013-7-232013-10-172014-1-112014-4-72014-7-2WTI-BRENT价差（1408合约）近一年走势 WTI-BRENT原油8月合约价差近5年季节性走势 美元/桶 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 8590951001051101151201258590951001051101151202013-07-232013-10-172014-01-112014-04-072014-07-02Brent原油1408合约近一年价格走势 Brent原油8月合约价格近5年季节性走势 美元/桶 4 图2.1 NYMEX-RBOB汽油、取暖油1408合约价格近一年走势 二、美国成品油市跟随基准油市下行走势，本周NYMEX交易所RBOB汽油和取暖油期货价格均呈现下行走势，且均较上周同期整体走低。 本周（6.30-7.3）美国能源资料协会(EIA)公布的库存数据显示，上周美国汽油库存减少120万桶，因需求增加，预估为上升40万桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加100万桶，预估为增加80万桶。炼厂原油日处理量增加54.6万桶，全美炼厂产能利用率提高2.9个百分点至91.4%，墨西哥湾沿岸炼厂产能利用率升4.9个百分点，升幅最大，因对今年最繁忙的驾车出行周末假期充满期望，不过，飓风Arthur逼近美国东海岸或将损及7月4日独立日长周末的汽油需求，最近四周汽油的供应较去年同期增加0.5%。需求进入淡季，馏分油最近四周的供应较去年同期减少8%，上周库存增加，令其价格承压。本周汽油的季节性需求增加和库存减少并未对其期货价格产生有力支撑，基准油市的持续走低主导了取暖油和汽油期货价格的下行趋势，且较上周同期整体走低。本周NYMEX交易所RBOB汽油1408合约期货价格维持在126-128美元/桶之间，取暖油1407合约期货价格,维持在122-126美元/桶之间。 2.02.53.03.52013-7-12013-9-302013-12-302014-3-312014-6-30RBOB汽油 取暖油 美元/加仑 免