DB Oily Rag：欧洲天然气，Euro OFS季刊

商品价格和利润率德意志银行市场研究欧洲英国石油和天然气综合油期刊DB油性破布日期2013年9月3日欧洲天然气，欧洲OFS季度报告商品包装–无交易昨日美国市场因劳动节休市，布伦特原油仅上涨0.32美元/桶，收于114.33美元/桶，交易沉寂。欧洲天然气–冷战的重生事件：我们已经发布了一份说明，探讨了欧洲天然气市场的前景。我们的观点：2013年欧洲的天然气量可能远低于2008年的峰值，但是随着现货价格创下新的季节性高点，您将很难知道。随着本地供应的萎缩和液化天然气转移到亚洲，本应处于低迷状态的市场似乎已准备就绪，看到价格将上涨。随着俄罗斯天然气工业股份公司的市场份额达到创纪录的水平，并且其出口供应达到新的高峰，我们非常担心欧洲期望其天然气的下一步发展。我们得出的结论是，尽管到2020年天然气需求将低于平价，但欧洲的价格正在进入一个新的阶段，要想遏制俄罗斯日益增长的主导地位和高昂的价格，美国仍非常需要LNG进口。欧洲石油服务公司-计算数字事件：我们昨天发布了有关欧洲OFS空间的新季度期刊：我们的观点：在这份新的季度业绩报告中，我们总结了全球6500亿加元的石油服务行业自下而上的增长趋势，涵盖94家上市公司和3800亿加元的年服务公司收入。我们还汇总了报告的28家最大公司的积压增长趋势（总价值2500亿加元），并在即将到来的会议季节之前为管理层提供了更新的财务预测，估值指标和问题库。我们自己的会议将于9月19日开始，投资者可以通过单击以下链接来进行一对一和演示文稿注册：www.conferences.db.com/europe/oilgas13**最近的研究**海底7–深入潜水值(http://pull.db-gmresearch.com/p/1735-2A5A/96918299/0900b8c087080b71.pdf)塞佩姆-未知领土（http://pull.db-gmresearch.com/p/1381-5FB3/19725038/0900b8c086ec906e.pdf）BG：重置栏。建立模板（http://pull.db-gmresearch.com/p/1359-E341/30225509/0900b8c086cce986.pdf）埃尼: 现金周转 ＆卡沙根（http://pull.db-gmresearch.com/p/104-4BFF/25987373/0900b8c0865306e2.pdf）卢卡斯·赫尔曼（ACCA）研究分析师（+44）20 754-73636马克·布鲁姆菲尔德（AC Bloom）研究分析师（+44）20 754-57905吉田塞巴斯蒂安（Sebastian Yoshida）研究分析师（+44）20 754-56489德意志银行/伦敦德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。石油和天然气价格持续时至今日布伦特原油114.330%105.92WTI库欣107.650%101.39英国NBP（P /体温）65.490%65.39英国NBP（$ / MMBTU）10.181%9.85亨利·哈伯（$ / MMBTU）3.580%3.64精炼利润持续时至今日东海岸2-1-113.0818%14.43Midcon 3-2-120.500%17.08墨西哥湾沿岸3-2-116.140%14.83墨西哥湾沿岸综合体18.130%14.70加利福尼亚5-3-213.990%14.82西北太平洋5-3-1-114.580%11.59NW欧洲简单-1.050.54NWE保证金综合体4.1525%4.87外汇交易持续时至今日美元/欧元1.32-0.2%1.29美元/英镑1.550.3%1.51美元/挪威克朗0.160.6%0.16 图1：评估综合油02/09/2013欧元综合血压荷兰皇家壳牌公司埃尼·雷普索尔BGStatoilGALP能量OMV埃萨尔能源欧元综合平均数英国综合平均数美国综合埃克森美孚雪佛龙康菲石油公司西方石油马拉松油赫斯公司森科尔能源美国综合平均欧元综合血压荷兰皇家壳牌公司埃尼·雷普索尔BGStatoilGALP能量OMV埃萨尔能源欧元综合平均数英国综合平均数美国综合埃克森美孚雪佛龙康菲石油公司西方石油马拉松油赫斯公司森科尔能源美国综合平均分享TArget操作系统价格股份价格百万446500189362,0752,40063244242227418203623181612801,2401,4003352135150318313158293533326130175132387.1696.004419120.43 140.00192966.3062.00125788.21114.0080534.4340.0071274.8580.0034935.5036.001503市盈率（x）2 0 1 22 0 1 3 E 2 0 1 4 E7.69.17.08.68.27.27.08.47.48.511.59.49.710.510.315.015.211.78.68.98.527.032.027.45.58.77.59.611.98.49.09.78.39.29.27.810.811.310.38.99.99.69.211.711.012.413.012.412.011.511.49.011.613.19.811.99.610.211.210.4储备金寿命（年）EV / 1P（$ / bbl）EV / 2P（$ / bbl）13.99.17.711.416.47.113.613.09.011.615.08.010.636.012.814.322.58.08.215.04.921.9133.515.19.720.016.4啦〜啦〜啦12.117.77.912.315.77.416.316.110.411.920.68.915.010.95.611.823.012.511.514.76.310.517.97.120.413.86.914.617.29.3每股股息2 0 1 22 0 1 3 E 2 0 1 4 E0.340.360.401.721.801.882.342.422.481.081.101.131.001.001.000.160.190.206.756.927.090.240.290.351.201.261.320.000.000.002.182.462.713.513.904.122.642.703.042.082.462.710.680.740.820.400.701.000.500.730.95对1美元/桶的移动价格的敏感度bbl / oil bbl / refiningmmbtu / HH0.7%2.2%1.2%0.6%2.2%0.6%0.8%2.6%0.0%0.7%1.4%0.3%0.7%7.2%0.0%0.6%0.0%-0.7%1.0%0.6%0.1%0.7%11.4%0.0%1.8%6.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.6%2.3%1.1%1.1%1.4%0.7%1.6%5.9%2.7%2.3％不适用3.4％2.3％不适用2.1％1.7%0.4%0.6%2.9%2.2%1.8%自由现金收益率％2 0 1 22 0 1 3 Ë2 0 1 4年3.2%0.5%4.5%3.9%4.4%6.4%3.7%0.4%3.5%12.8%9.1%8.1%8.9%6.0%8.0%0.8%0.1%-2.9%7.1%0.0%3.5%-7.9%-6.4%-12.9%18.1%17.7%9.6%-42.1%-21.5%1.2%4.8%3.2%4.8%3.4%3.0%4.9%7.4%3.5%6.1%6.6%1.8%1.2%1.5%13.1%2.0%-2.0%2.4%3.9%-7.2%8.0%2.5%-7.2%26.0%7.1%4.0%6.0%5.3%4.8%4.8%4.1%2012资料来源：德意志银行3.1%3.4%4.6%3.1%2.4%1.3%2.7%3.2%2.8%3.2%4.1%2.8%2.1%0.9%2.1%2.9%2.5%3.3%4.7%2.4%2.3%0.8%1.6%2.8%5.8%5.8%5.9%6.5%5.6%1.6%5.3%2.7%3.8%0.0%5.4%5.3%5.2%5.6%5.7%6.3%5.6%1.5%5.1%2.2%3.6%0.0%5.2%5.0%4.8%5.0%6.1%6.3%6.2%1.3%4.6%2.0%4.6%0.0%4.9%4.5%股息收益率％2 0 1 2 2 0 1 3 E 2 0 1 4 E18.9%14.7%10.3%10.6%8.7%7.6%9.5%15.1%60,05130,9909,4725,4892,2424,0203,766-1.7%1.3%-1.3%0.7%6.6%-13.3%4.9%10.3%9.9%9.7%6.8%5.3%8.0%12.4%4.3%不适用8.8％9%10%14,36624,62211,4855,5182,1812,78347,9063361,317225-1.3%2.2%1.0%-0.6%9.1%-0.7%-0.8%17.1%-0.9％不适用1.3％1.1%2013E2013E净收入ROACE上游( 2 0 1 3 / 1 2 ) 7.15.95.25.95.06.15.36.38.06.35.56.15.74.55.56.97.05.56.16.86.64.36.16.44.74.64.44.35.47.73.817.44.310.74.95.05.65.15.15.95.69.55.124.74.714.15.95.85.85.74.44.96.09.54.117.04.36.65.86.2EV / DACF（x）2 0 1 2 2 0 1 3 E 2 0 1 4 E8%0%23%11%35%9%14%8%404.5233.894.375.829.727.756.5385.1232.382.071.024.525.550.717%10%18%23%49%32%20%48%14%206%17%14%154.1222.9147.8107.346.677.181.519.421.710.0130.7200.7127.483.930.265.670.014.215.22.7市场上限净债务 /（十亿美元） （十亿美元）股本（％）8.412.56.17.13.05.73.77.712.15.76.83.06.43.08.012.16.17.12.45.93.30.994.445.72 1.87 1.73 1.06 15.79 0.47 4.72 0.240.763.945.051.521.700.8115.050.414.040.170.934.025.462.011.670.8717.000.444.740.21每股收益2013E 2014E持 有买 持有 买买买德意志证券公司永田町山野公园塔2-11-1$$$$$$ C $XOM.N CVX.N COP.N OXY.N MRO.N HES.N苏托买 入买 入买 入买 入买 入买 入持有德意志证券公司永田町山野公园塔2-11-1英镑RDSa.L£TOTF.PA€埃尼€代表MC€BG.L£STL.OL挪威克朗欧元€病毒€ESSR.L£已上市RIC货币记录2013年9月3日综合油DB油性碎布第2页德意志银行/伦敦 图2：评估-石油服务全球OFS评估表吉田佳美+ 44-207-545-6489产量 （％）市盈率P / BEV / EBITDAEV / EBIT电动/ NOPAT电动/ IC电动/销售自由现金流03/09/2013记录分享价格目标价涨幅（％）1周（％）年初至今 （％）市值上限（百万美元）20132014201320142013201420