石油化工行业研究周报：原油价格连跌5周，国内LNG略显疲软

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2017年08月27日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 刘子栋 联系人 liuzidong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:国内LNG景气持续，美国原油库存再改善》 2017-08-20 2 《石油化工-行业研究周报:LNG行情向好，OPEC原油产量持续攀升》 2017-08-13 3 《石油化工-行业专题研究:海外公司研究——壳牌石油，领跑世界的能源巨头》 2017-08-10 行业走势图 原油价格连跌5周，国内LNG略显疲软 本周观点： 原油价格连跌5周 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。截止8月25日，WTI原油期货价格收于47.87，周跌幅1.32%；布伦特原油期货价格收于52.41，周跌幅0.59%。 美国原油活跃钻机减少6台 根据贝克休斯的数据统计，上周美国原油活跃钻机减少6台，细分来看，石油钻机数量减少4台至759台；天然气钻机减少2台至180台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 美国原油与产品总库存与上周基本持平 截止8月18日，美国原油及产品总库存环比增加0.002%至19.83亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降0.71%至4.63亿桶，汽油产品库存环比下降0.53%至2.299亿桶，馏分油环比上涨0.02%至1.484亿桶。 天然气价格上涨，国内LNG产量与开工率小幅下降 本周天然气价格出现小幅上涨，NYMEX天然气期货价格收于2.9美元/百万英热，周涨幅0.69%。国内78家LNG公司，总产能为5938万立方米/天，产能连续三周保持稳定；总产量为3310万立方米/天，环比减少4.34%；LNG开工率为44.27%，比上周减少0.72个百分点。 石化产品本周表现： 我们跟踪的石化产品，本周价格周涨幅前3名为：丁苯橡胶-华东（10.22%），顺丁橡胶-华东（9.30%），丁二烯-华东（8.39%）。 本周价差周涨幅前3名为：丁二烯-C4（20.43%），顺丁-丁二烯（18.26%），苯乙烯-石脑油（5.50%）。 本周油价整体表现弱于上周，本周WTI均价为47.74美元，环比上周47.55美元略涨0.42%。对于石化上游，我们的看法是，油价中短期存在震荡回调的空间，上限为50-55美元，OPEC是油价上涨的主要推动力；长期，我们认为随着天然气应用日益广泛，以及全球对于清洁能源的支持态度，原油价格将呈下行趋势。石化下游，我们认为，随着国家环保力度的持续加强，石化行业小厂产能落后，面临淘汰风险，供给缩短有望带动石化产品价格的提升，未来扩大产能的主动权只能掌握在大厂手里，看好细分石化产品的龙头企业。 风险提示：下游产品价格波动，地缘政治对OPEC减产的干扰 -3%0%3%6%9%12%15%18%2016-082016-122017-04石油化工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周市场行情回顾 1.1. 大盘与板块走势 本周石油化工板块跑输大盘。其中，沪深300指数周涨幅1.91%，石油石化（中信）周涨幅0.69%。本周石油石化指数达到2457.31。 本周天风石化板块整体上涨1.83%，细分子版块方面，油气运输与贸易板块上涨1.40%，石化产品加工与贸易板块下跌0.47%，油气勘探与开采板块上涨4.49%。整体来看，本周石化上游表现要优于中游和下游。 图1：大盘累计涨跌幅 图2：石化板块涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 跟踪标的涨跌情况 本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前5分别为：石化机械（9.46%）、洲际油气（8.65%）、神开股份（7.87%）、中国海洋石油（7.83%）、龙蟠科技（6.59%）；个股跌幅前5为石大胜华（-7.24%）、金鸿能源（-6.65%）、天原集团（-5.21%）、上海石化（-4.74%）、岳阳兴长（-4.24%）。 图3：跟踪标的周涨幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300 石油石化(中信) 1.83% 4.49% 1.40% -0.26% -1%0%1%2%3%4%5%天风石化板块 油气开采 油气贸易 石化产品 周涨跌幅 9.46% 8.65% 7.87% 7.83% 6.59% 6.00% 5.54% 5.43% 5.20% 4.58% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%周涨幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：跟踪标的周跌幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周油气行情回顾 2.1. 原油价格走势 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。截止8月25日，WTI原油期货价格收于47.87美元，周跌幅1.32%；布伦特原油期货价格收于52.41美元，周跌幅0.59%。 图5：原油期货价格（美元/桶） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周WTI原油期货总持仓环比减少3.23%至223.7万张，非商业多头环比减少3.22%至67.68万张，非商业空头环比减少1.91%至23.14万张。非商业空头大幅减少导致净多头下降3.89%至44.54万张，整体仍处在今年的低位。ICE原油期货总持仓为239.81万张，环比增长2.2%。 2530354045505560WTI布伦特 -2.85% -2.93% -3.27% -3.68% -3.78% -4.24% -4.74% -5.21% -6.65% -7.24% -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%茂化实华 英力特 恒基达鑫 宝莫股份 昆仑能源 岳阳兴长 上海石化 天原集团 金鸿能源 石大胜华 周跌幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：NYMEX WTI原油期货总持仓（万张） 图7：ICE 原油期货总持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：WTI非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2. 原油产量走势 原油产量方面，截止8月18日，美国原油总产量环比增长0.29%至953万桶/天，连续27周维持在900万桶/日关口上方。美国活跃钻机数量整体较上周减少6台，细分来看，石油钻机数量减少4台至759台；天然气钻机减少2台至180台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 160170180190200210220230240WTI总持仓 200210220230240250260ICE原油期货总持仓 1020304050607080WTI净多头 WTI多头 WTI空头 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图9：美国原油总产量（千桶/天） 图10：美国活跃钻机数量（台） 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：贝克休斯，天风证券研究所 2.3. 原油库存走势 本周原油库存情况，截止8月18日，美国原油及产品总库存环比增加0.002%至19.83亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降0.71%至4.63亿桶，汽油产品库存环比下降0.53%至2.3亿桶，馏分油环比上涨0.02%至1.48亿桶。原油库存微弱回升，仍处今年低位，未来仍有改善空间。 图11：美国原油及产品总库存（十亿桶/天） 图12：美国原油商业库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%78008000820084008600880090009200940096009800原油产量 同比增速 0100200300400500600700800900石油钻机 天然气钻机 1.961.982.002.022.042.062.08原油及产品总库存 4.44.64.85.05.25.45.6原油商业库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图13：美国汽油库存（亿桶/天） 图14：美国馏分油库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 2.4. 天然气行情走势 本周天然气价格出现小幅上涨。截止8月25日，NYMEX天然气期货价格收于2.9美元/百万英热，周涨0.69%。 图15：天然气期货价格（美元/百万英热） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周NYMEX天然气期货总持仓环比减少0.97%至131.61万张，非商业多头环比减少1.03%至35.62万张，非商业空头环比增加1.33%至39.85万张。非商业空头减少且多头增加导致净空头增加26.84.%至4.22万张。 2.152.252.352.452.552.65汽油库存 1.451.501.551.601.651.701.75馏分油库存 1.52.02.53.03.54.0NYMEX天然气价格 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图16：NYMEX 天然气总持仓（万张） 图17：NYMEX非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 3. 本周国内行情回顾 3.1. 国内油品动态 本周国内汽油基准价格环比下降0.03%至6288元/吨，柴油基准价格环比上涨0.49%至5504元/吨。地炼厂开工率为56.79%，比上周减少了1.75个百分点。 图18：国内汽油基准价（元/吨） 图19：国内柴油基准价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 8090100110120130140150160170天然气总持仓 -1001020304050天然气持仓净空头 天然气空头 天然气多头 5,0005,5006,0006,5007,0007,500汽油基准价 4,0004,5005,0005,5006,0006,500柴油基准价 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图20：地炼厂开工率 资料来源：wind，天风证券研究所 3.2. 国内天然气回顾 本周国内车用液化天然气价格为3.48元/公斤，与上周持平，仍处在低位。国内78家LNG公司总产能为5938万立方米/天，产能连续三周保持稳定；总产量为3310万立方米/天，环比减少4.34%；LNG开工率为44.27%，比上周减少0.72个百分点。 图21：国内车用液化天然气均价（元/公斤） 资料来源：wind，天风证券研究所 45%47%49%51%53%55%57%59%61%63%65%地炼厂开工率 3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0车用天然气均价 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图22：国内LNG总产能与总产量（万立方米/天） 图23：国内LNG开工率（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 4.