石油化工行业：原油价格持续下跌，国内LNG景气下降

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2017年09月03日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 刘子栋 联系人 liuzidong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:原油价格连跌5周，国内LNG略显疲软》 2017-08-27 2 《石油化工-行业研究周报:国内LNG景气持续，美国原油库存再改善》 2017-08-20 3 《石油化工-行业研究周报:LNG行情向好，OPEC原油产量持续攀升》 2017-08-13 行业走势图 原油价格持续下跌，国内LNG景气下降 本周观点： 原油价格连跌6周 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。截止9月1日，WTI原油期货价格收于47.29，周跌幅1.21%；布伦特原油期货价格收于52.38，周跌幅0.06%。 美国原油活跃钻机增加3台 根据贝克休斯的数据统计，美国活跃钻机数量整体较上周增加3台，细分来看，石油钻机数量与上周持平；天然气钻机增加3台至183台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 美国原油与产品总库存略微改善 截止8月25日，美国原油及产品总库存环比减少0.06%至19.82亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降1.16%至4.58亿桶，汽油产品库存环比增加0.02%至2.3亿桶，馏分油环比上涨0.5%至1.49亿桶。原油库存略微改善，仍处今年低位。 天然气价格上涨，国内LNG产量与开工率继续下降 本周天然气价格出现明显上涨。截止9月1日，NYMEX天然气期货价格收于3.07美元/百万英热，周涨5.9%。国内78家LNG公司总产能为5938万立方米/天，产能连续四周保持稳定；总产量为3030万立方米/天，环比减少8.46%；LNG开工率为38.85%，比上周减少3.59个百分点。 石化产品本周表现： 我们跟踪的石化产品，本周价格周涨幅前3名为：苯乙烯-华东（15.58%），苯乙烯-FOB韩国（9.23%），丙烯酸（8.28%）。 本周价差周涨幅前3名为：苯乙烯-石脑油（15.14%），丁二烯-C4（10.66%），丁二烯-石脑油（6.15%）。 本周油价整体表现弱于上周，本周WTI均价为46.7美元，环比上周47.74美元下跌2.18%。对于石化上游，我们的看法是，油价中短期存在震荡回调的空间，上限为50-55美元，OPEC是油价上涨的主要推动力；长期，我们认为随着天然气应用日益广泛，以及全球对于清洁能源的支持态度，原油价格将呈下行趋势。石化下游，我们认为，随着国家环保力度的持续加强，石化行业小厂产能落后，面临淘汰风险，供给缩短有望带动石化产品价格的提升，未来扩大产能的主动权只能掌握在大厂手里，看好细分石化产品的龙头企业。 风险提示：下游产品价格波动，地缘政治对OPEC减产的干扰 -4%-1%2%5%8%11%14%17%2016-092017-012017-05石油化工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周市场行情回顾 1.1. 大盘与板块走势 本周石油化工板块跑输大盘。其中，沪深300指数周涨幅0.92%，石油石化（中信）周涨幅0.71%。本周石油石化指数达到2474..84。 本周天风石化板块整体上涨0.59%，细分子版块方面，油气运输与贸易板块上涨0.17%，石化产品加工与贸易板块上涨3.87%，油气勘探与开采板块上涨0.59%。整体来看，本周石化下游表现要优于上游和中游。 图1：大盘累计涨跌幅 图2：石化板块涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 跟踪标的涨跌情况 本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前5分别为：厚普股份（14.18%）、英力特（13.24%）、大庆华科（12.32%）、中石化冠德（11.19%）、中泰化学（10.00%）；个股跌幅前5为新潮能源（-4.23%）、恒基达鑫（-4.01%）、*ST准油（-3.83%）、中石化炼化工程（-3.56%）、洲际油气（-3.52%）。 图3：跟踪标的周涨幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300 石油石化(中信) 0.59% 0.05% 0.17% 3.87% 0%1%2%3%4%5%天风石化板块 油气开采 油气贸易 石化产品 周涨跌幅 14.18% 13.24% 12.32% 11.19% 10.00% 9.92% 8.13% 7.06% 6.34% 6.11% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%厚普股份 英力特 大庆华科 中石化冠德 中泰化学 卫星石化 国创高新 龙蟠科技 亚星化学 贝肯能源 周涨幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：跟踪标的周跌幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周油气行情回顾 2.1. 原油价格走势 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。WTI原油期货价格收于47.29美元，周跌幅1.21%；布伦特原油期货价格收于52.38美元，周跌幅0.06%。 图5：原油期货价格（美元/桶） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周WTI原油期货总持仓环比增加0.45%至224.7万张，非商业多头环比减少2%至66.33万张，非商业空头环比增加28.55%至29.74万张。非商业空头大幅增加导致净多头大幅下降17.87%至36.59万张，整体仍处在今年的低位。截止到8月22日，ICE原油期货总持仓为233.69万张，环比减少2.55%。 2530354045505560WTI布伦特 -0.62% -0.66% -1.21% -1.52% -2.26% -3.52% -3.56% -3.83% -4.01% -4.23% -5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%周跌幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：NYMEX WTI原油期货总持仓（万张） 图7：ICE 原油期货总持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：WTI非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2. 原油产量走势 原油产量方面，截止8月25日，美国原油总产量环比增长0.02%至953万桶/天，已连续增长3周，至今已27周维持在900万桶/日关口上方。美国活跃钻机数量整体较上周增加3台，细分来看，石油钻机数量与上周持平；天然气钻机增加3台至183台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 160170180190200210220230240WTI总持仓 200210220230240250260ICE原油期货总持仓 1020304050607080WTI净多头 WTI多头 WTI空头 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图9：美国原油总产量（千桶/天） 图10：美国活跃钻机数量（台） 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：贝克休斯，天风证券研究所 2.3. 原油库存走势 本周原油库存情况，截止8月25日，美国原油及产品总库存环比减少0.06%至19.82亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降1.16%至4.58亿桶，汽油产品库存环比增加0.02%至2.3亿桶，馏分油环比上涨0.5%至1.49亿桶。原油库存微弱改善，仍处今年低位。 图11：美国原油及产品总库存（十亿桶/天） 图12：美国原油商业库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%78008000820084008600880090009200940096009800原油产量 同比增速 02004006008001000石油钻机 天然气钻机 1.961.982.002.022.042.062.08原油及产品库存 4.44.64.85.05.25.45.6原油商业库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图13：美国汽油库存（亿桶/天） 图14：美国馏分油库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 2.4. 天然气行情走势 本周天然气价格出现明显上涨。截止9月1日，NYMEX天然气期货价格收于3.07美元/百万英热，周涨5.9%。 图15：天然气期货价格（美元/百万英热） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周NYMEX天然气期货总持仓环比减少1.74%至129.32万张，非商业多头环比增加0.64%至35.85万张，非商业空头环比增加0.85%至40.19万张。非商业空头增加幅度较大导致净空头增加2.59.%至4.33万张。 2.152.252.352.452.552.65汽油库存 1.451.501.551.601.651.701.75馏分油库存 1.52.02.53.03.54.0NYMEX天然气价格 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图16：NYMEX 天然气总持仓（万张） 图17：NYMEX非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 3. 本周国内行情回顾 3.1. 国内油品动态 本周国内汽油基准价格与上周持平为6288元/吨，柴油基准价格环比下降0.33%至5486元/吨。地炼厂开工率为56.01%，比上周减少0.78个百分点。 图18：国内汽油基准价（元/吨） 图19：国内柴油基准价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 8090100110120130140150160170天然气总持仓 -1001020304050天然气持仓净空头 天然气空头 天然气多头 5,0005,5006,0006,5007,0007,500汽油基准价 4,0004,5005,0005,5006,0006,500柴油基准价 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图20：地炼厂开工率 资料来源：wind，天风证券研究所 3.2. 国内天然气回顾 本周国内车用液化天然气价格为3.04元/公斤，与上周持平，仍处在低位。国内78家LNG公司总产能为5938万立方米/天，产能连续四周保持稳定；总产量为3030万立方米/天，环比减少8.46%；LNG开工率为38.85%，比上周减少3.59个百分点。 图21：国内车用液化天然气均价（元/公斤） 资料来源：wind，天风证券研究所 45%47%49%51%53%55%57%59%61%63%65%地炼厂开工率 2.83.33.84.34.85.3车用天然气均价 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图22：国内LNG总产能与总产量（万立方米/天） 图23：国内LNG开工率（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 4. 本周石化产品回顾：涨幅收窄，板块指数