新能源行业周报：中欧光伏争端处关键博弈期,最坏情况或可避免

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 28 页 证券研究报告 新能源行业周报（2013.7.7-2013.7.13） 中欧光伏争端处关键博弈期，最坏情况或可避免 2013.7.13 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 投资要点：  板块行情走势：本周A股各板块多数上涨，新能源板块上涨0%，排名靠后。其中，光伏、风电、核电板块分别上涨0.44%、-0.46%、-1.05%。推荐组合本周上涨1.96%，跑赢行业指数1.96个百分点。本周海外光伏中概股普遍上涨。  行业基本面：本周多晶硅现货均价小幅下跌0.06%至16.63美元/千克，报价区间16.25-18.5美元/千克。156mm单晶电池片均价2.268美元/片，下跌0.7%；156mm多晶电池片均价下跌0.59%至1.695美元/片，晶硅组件均价0.717美元/瓦，下跌0.83%。  行业投资逻辑：  [光伏]中欧光伏价格承诺谈判结果延期，双方已接近达成解决争端的协议，组件售价底线仍是主要分歧点。而中方作为反制措施的针对欧盟产多晶硅反倾销初裁也未于原计划的7月4日前出台。目前形势来看，光伏争端逐步向好的方向发展。征收高税率的最坏情况或可避免。价格承诺和出口配额达成后，国内少数龙头企业可凭借高质量产品和客户资源优势能够继续实现在欧洲市场的销售。继续推荐特变电工(600089)和阳光电源(300274).  [风电]2013年风电装机目标18GW，“十二五”8000万千瓦风电项目已获“小路条”，2012年全国弃风量达200亿千瓦时，风电弃风现象有所加剧。风电装机和并网节奏有待进一步理顺。  [核电]能源“十二五”规划提出2015年核电装机达4000万千瓦，在建规模1800万千瓦。新项目将为核电设备企业带来新订单需求，预计在建项目也将于明后年迎来设备交货高峰。发改委确定核电标杆电价0.43元/千瓦时，由于是对新建机组实行，且0.43元的电价与现有机组上网电价平均水平相当，短期内对核电运营商以及设备制造商没有实质影响。长期看有利于激励运营商降本增效提高效率，促进核设备国产化，抑制地方盲目上马核电项目。  行业要闻：商务部未承诺放弃多晶硅反倾销；我国首座太阳能光热发电站并网，发电量过亿；日本拟依据新管理基准对全国所有核电站进行审查。  公司动态：泰胜风能(300129)：上半年业绩预增0.75%-27.27%；特变电工(600089）:20亿拟建149MW光伏电站和49.5MW风电场；隆基股份（601012）:上半年业绩预告修正为同比下降35%以下；阳光电源(300274）:上半年业绩预计同比增长10%-30%。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -6.3 0.9 -3.4 相对表现 2.1 8.5 4.9 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 19 平均估值 38 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-中欧接近达成解决光伏争端协议，核电标杆电价出台》2013.7.6 -《新能源周报-分布式光伏示范区7月底开建，定调自发自用》2013.6.29 -《新能源周报-中欧光伏案达成框架共识，地方分布式补贴超预期》2013.6.22 010203040-40%-20%0%20%12/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/05新能源成交金额 沪深300 新能源 0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-01 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 28 页 新能源行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 1.61% 新能源 0.00% 沪深300 2.18% 推荐组合 1.96% 科华恒盛 -2.18% 正泰电器 3.95% 华西能源 0.39% 浙富股份 5.69% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 → 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务取证完成，今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 正泰电器 601877 谨慎推荐 → 1.经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平；2.经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力。3.逆变器业务受益国内光伏市场增长。 城镇化推动农网投资加速，产品提价 华西能源 002630 谨慎推荐 → 1.传统锅炉业务稳步增长，积极向高等级锅炉突破；2.公司进入垃圾焚烧发电一体化领域，享四川省内资源优势，新业务将拉动公司业绩增长。 垃圾发电业务进展顺利，接获大订单 科华恒盛 002335 强烈推荐 → 1.“产业升级+进口替代”支撑未来业绩增长；2.4G建设、智慧城市推动UPS需求爆发；3. 数据中心整体解决方案提升公司核心竞争力。 大订单 资料来源：WIND，广证恒生  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 浙富股份 002266 0.18 0.25 0.35 0.46 66.00 47.52 33.94 25.83 3.82 正泰电器 601877 1.26 1.60 1.87 2.18 16.58 13.01 11.13 9.55 5.00 华西能源 002630 0.62 0.99 1.35 1.68 33.14 20.74 15.21 12.22 2.07 科华恒盛 002335 0.42 0.81 1.05 1.35 32.83 17.14 13.22 10.28 3.24 资料来源：WIND，广证恒生 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%2013/7/82013/7/92013/7/102013/7/112013/7/12推荐组合 沪深300 新能源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 28 页 新能源行业周报 目 录 行业动态扫描 .............................................................................................................................................. 5 重点事件跟踪 .............................................................................................................................................. 6 公司要闻点击 .............................................................................................................................................. 8 一周数据透视 ............................................................................................................................................ 14 主要产品价格 ..................................................................................................................................... 14 光伏发电IRR敏感性分析 .................................................................................................................. 15 多晶硅进出口情况 ............................................................................................................................. 16 行情走势 ............................................................................................................................................ 17 板块估值情况 ..................................................................................................................................... 18 海外新能源中概公司走势 .................................................................................................................. 18 电源投资与装机容量 ................................................................................................................................. 19 全球光伏行业财务数据摘要 ............................................