非金属类建材行业动态：淡旺季切换已至

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年8月20日 非金属类建材 淡旺季切换已至 行业动态 ◆一周行情回顾：建材行业涨幅1.38%，水泥制造板块跌幅0.88% 建筑材料申万一级行业指数上涨1.38%，沪深300指数上涨2.12%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌0.88%，玻璃制造上涨3.66%，耐火材料指数上涨4.73%，其他建材指数上涨2.69%，管材指数上涨2.53%。 ◆各子行业运行情况：南部地区水泥淡旺季切换将至 郑州（高标+10元）、南宁（高标-20元），其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国各区域高标P.O42.5水泥价格（单位：元/吨）差异，各主要城市P.O42.5 水泥价格大多超出去年同期水平，其中华北区域涨幅最大。 高标价 河南郑州 北京 重庆 江苏南京 成都 山西太原 湖北武汉 青海西宁 广州 17年当前 380 420 320 340 380 300 360 370 370 16年同期 270 320 215 240 250 205 270 280 285 同期价差 110 100 105 100 130 95 90 90 85 本周全国水泥市场价格较上周上涨。价格上涨区域主要是山东和海南；价格回落地区集中在广东和广西。8月中下旬，除了高温和降雨影响以外，环保督察对水泥需求影响也较为明显，工程和搅拌站停工现象普遍，国内水泥市场需求恢复一般，整体发货量环比提升并不明显，多数地区仍保持在6-8成水平。价格方面，因8月份各地企业有自律限产或错峰生产，市场供需关系维持尚可，价格保持平稳，8月底或9月初，企业将推动价格上涨。 玻纤8月以来价格出现下调，环比上月价格下降2.8%。小建材原材料方面，沥青价格环比环比上周平稳，17年至今累计均价较去年同期上涨45.8%；PVC价格环比上周下跌65元/吨，17年至今累计均价较去年同期上涨19.9%；PP-R价格环比上周平稳，17年至今累计均价较去年同期上涨3.4%。 ◆行业观点:继续推荐基本面强劲低估值的水泥板块 继续推荐水泥板块，业绩弹性+淡旺季切换。配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材，关注金圆股份、西藏天路。中期业绩将使得水泥行业2017年业绩高增得到市场确认，祁连山、上峰水泥和华新水泥的中报业绩已超市场预期，预计一致预期将进一步提高，水泥上市公司整体低估值；淡旺季切换将至，预计需求转旺将带动水泥价格环比上升。催化剂方面，水泥协会行业去产能讨论和环保督察，水泥供给收缩的预期将加强。 我们持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头：推荐中材科技（2017全年业绩预计翻番式增长，业绩支撑强，锂膜1#、2#生产线安装联调接近投产）；中国巨石（2017上半年业绩30%以上增长，玻纤龙头受益行业高景气度、经营继续优化）；伟星新材（稳健成长之典范，预计2017年全年营收与业绩增长分别达20%、30%左右）；建研集团（营收高增长/产品提价带来利润率向正常水平回归）。 ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 021-22169329 sunwf@ebscn.com 师克克 (执业证书编号：S0930517070003) 021-22169158 shikk@ebscn.com 联系人 胡添雅 021-22169106 hutianya@ebscn.com 纪振鹏 021-22160944 jizp@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%08-1611-1602-1705-17非金属类建材沪深300 相关研报 建材周报第31期（2017年） ···································· 2017-08-13 建材周报第30期（2017年） ······································ 2017-08-06 建材周报第29期（2017年） ······································ 2017-07-30 2017-08-20 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 一周行情及要闻 ........................................................................................................................ 3 1.1、 一周行情回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 宏观、行业要闻及重要公司公告 ............................................................................................................. 3 2、 水泥等子行业运行情况 ............................................................................................................. 9 2.1、 水泥行业量、价、成本、需求情况 ......................................................................................................... 9 2.2、 全国及各区域本周水泥价格情况 ........................................................................................................... 10 2.3、 其他建材：沥青PP-R价格整体平稳， 玻纤PVC价格环跌 ............................................................... 14 3、 行业观点：继续推荐基本面强劲低估值的水泥板块 ................................................................. 16 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 16 2017-08-20 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、一周行情及要闻 1.1、一周行情回顾 本周建材相关指数除水泥制造外均上涨。建筑材料申万一级行业指数上涨1.38%，沪深300指数上涨2.12%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌0.88%，玻璃制造上涨3.66%，耐火材料指数上涨4.73%，其他建材指数上涨2.69%，管材指数上涨2.53%。 表1：建筑材料行业及子行业区间涨跌幅对比 代码 名称 涨跌幅（%） 近一周 近一月 近90天 近一年 000300.SH 沪深300 2.12 -0.35 5.90 12.53 801710.SI 建筑材料(申万) 1.38 0.70 -9.20 6.59 801711.SI 水泥制造II(申万) -0.88 -0.57 -7.67 20.67 801712.SI 玻璃制造II(申万) 3.66 -1.28 -8.39 -7.10 850616.SI 管材(申万) 2.53 6.76 -12.70 0.53 850615.SI 耐火材料(申万) 4.73 -0.43 -2.42 3.84 850614.SI 其他建材III(申万) 2.69 1.49 -10.63 -0.93 资料来源：Wind 注：行业分类采用申万分类方法 行业指数运行图显示，2017年4月中旬以来，建筑材料指数大幅回落，但6月初开始回升，本周继续上涨。本周，除水泥制造指数下跌0.88%外，其他各细分行业均实现上涨，管材、玻璃制造、耐火材料、其他建材，分别上涨2.53%、3.66%、4.73%、2.69%。 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1.2、宏观、行业要闻及重要公司公告 ◆宏观要闻 宏观： 2017-08-20 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、上半年全国GDP同比增长6.9%。2017年上半年国内生产总值36.4万亿元，同比增长6.9%。第三产业增速继续保持第一。工业比重依然较大，全国31省市区经济总量领跑的依然是广东、江苏和山东三省，均超过3万亿元。（Wind资讯） 2、中国7月社会消费品零售总额同比增10.4%统计局8月14日发布数据，2017年7月份，社会消费品零售总额29610亿元，同比名义增长10.4%，不及预期。其中，限额以上单位消费品零售额12813亿元，增长8.6%。2017年1-7月份，社会消费品零售总额20.2万亿元，同比增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额89821亿元，增长8.7%。（Wind资讯） 3、7月外汇占款降幅较上月明显收窄。7月央行口径外汇占款余额为21.5万亿元，减少46.5亿元人民币，连续21个月下降。分析人士认为主要得益于人民币汇率稳步升值。远期结售汇连续三个月出现顺差，贸易顺差连续数月稳步增长，加上季节性因素逐步减弱，均有助于外汇占款的改善。（中国证券报） 4、中国重新成为美国第一大海外债主。中国在连续5个月增持美债后，重新成为美国国债的第一大海外持有国。自从中国去年抛售外汇储备以维护人民币稳定，并在10月从美国第一大海外债主位置上退下给日本，人民币汇率逐渐稳定并在2017年美元走弱的背景下从年初的6.9走强至本周三收盘于6.7，涨幅达3.9%。（Wind资讯） 5、M2与社融增速“剪刀差”连续六个月扩大。中国7月M2同比增长9.2%，续创历史新低，预期增9.5%，前值增9.4%，增速连续6个月下滑。7月末社会融资规模存量168万亿元，同比增长13.2%，增速创2016年12月以来新高。M2与社会融资存量规模增速“剪刀差”已连续6个月扩大，市场分析伴随着去杠杆的推进，未来M2和社融增速还将逐步一致。（Wind资讯） 6、中国7月规模以上工业增加值同比增6.4%。统计局8月14日发布数据，2017年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比6月份回落1.2%，比上年同月加快0.4%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.4%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%。（Wind资讯） 7、国务院办公厅发文进一步推进物流降本增效。国务院办公厅发布关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见，提出进一步推进物流降本增效，提出拓展物流企业融资渠道，加快推进物流仓储信息化标准化智能化，大力推进物联网、RFID等信息技术在铁路物流服务中的应用。（Wind资讯） 政策：