商业贸易行业周报：关注低估值,业态有创新的优质公司

HeaderTable_User 5017287 5017270 426107242 HeaderTable_Industry 13022100 看好 investRatingChange.same 173833833 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点  本周零售行业走势：本周零售行业指数收益率为1.91%，跑赢沪深300指数1.19%的收益率，在23个一级行业中居第16位。板块涨幅居前的个股为南京中商、文峰股份、友好集团、海岛建设、永辉超市；跌幅居前的个股为鄂武商A、银座股份、海宁皮城、王府井、重庆百货。  行业重点新闻：(1) 商务部：中国零售业销售规模已跃居世界第二位，未来增幅或放缓；(2) 中国连锁经营协会：零售业稳定增长态势将延续：(3) 2012年福建连锁业50强：永辉超市居首，新华都第二；(4) 亿邦动力网：天猫供销平台升级，解决传统品牌渠道冲突。  公司动态：(1) 南京中商、永辉超市发布日常经营公告；(2) 豫园商城、苏宁云商发布交易提示公告。  海外动态：(1) 海外零售企业分业态股价表现情况；(2) 欧元区5月零售销售年率降幅趋缓；(3) 传统企业在2013年美国零售业Top 100榜单中占统治地位；(4) 7-11便利店母公司1季度净利润增长14.9%。  近期报告与观点：(1) 行业重大事项跟踪：百货行业5月数据点评《景气弱复苏，低估值提供安全边际》；(2) 公司重大事项跟踪：友阿股份《机会在下跌中产生，盈利模式创新提供安全边际》、海宁皮城《业绩具有爆发性，快速增长有保障》、永辉超市《5月同店增速有提升》附交流会纪要、海印股份《成立专项计划，保障项目建设资金》。  投资策略与建议：本周万达百货宣布的2015年150家展店目标超出业界预期，银泰百货更名银泰商业后也在制定投资建设综合体的加速扩张计划。我们认为，预计未来传统零售业态在电商分流和费用压力下难有明显起色，唯有积极推动“品类专业化、体验差异化和运营精细化”的公司或有胜出机会。建议关注聚焦估值处于历史底部，同时业态有创新的优质零售公司：1、积极布局三四线的步步高(002251，增持)、区域竞争优势显著的友阿股份(002277，买入)；2、专注于业态创新的永辉超市(601933，增持)、苏宁云商(002024，买入)；3、受行业周期影响较小的物业经营类企业如海宁皮城(002344，未评级)、海印股份(000861，买入)。  风险提示：经济增速放缓及CPI波动等可能影响行业增长；反腐倡廉新政对中高端消费品的冲击；租金人工等费用的快速上升造成新店培育期延长。 Tabl e_Title 关注低估值，业态有创新的优质公司 商业贸易行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2012 2013E 2014E 2015E 目标价 评级 海宁皮城 18.27 0.63 0.96 1.03 1.57 25.39 买入 友阿股份 7.56 0.67 0.81 1.19 1.16 12.15 买入 海印股份 9.30 0.87 0.99 1.26 1.42 14.00 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 商业贸易 报告发布日期 2013年07月08日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 王佳 021-63325888*6074 wangjia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120020 郭洋 021-63325888*6073 guoyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120033 Table_Contacter 联系人 潮浩 021-63325888*6037 chaohao@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 差异化业态加速布局：——2013.06.24-—2013.06.30 2013-07-01 5月零售增速同比微升 2013-06-24 端午假期销售平淡：——2013.06.12-—2013.06.16 2013-06-17 -37%-25%-12%0%12%25%12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/05商业贸易沪深300 一、 行情回顾 本周零售行业指数收益率为1.91%，跑赢沪深300指数1.19%的收益率，在23个一级行业中居第16位。板块涨幅居前的个股为南京中商、文峰股份、友好集团、海岛建设、永辉超市；跌幅居前的个股为鄂武商A、银座股份、海宁皮城、王府井、重庆百货。 图1：一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：wind，东方证券研究所 图2：零售行业与市场估值水平比较（TTM整体法） 数据来源：Wind，东方证券研究所（注：回溯六年内月度估值数据，最近4个月采用周数据） -1.5-0.50.51.52.53.54.55.5综合 食品饮料 轻工 信息服务 医药生物 电子 交运 有色金属 信息设备 纺织服装 餐饮旅游 家用电器 房地产 农林牧渔 化工 商业贸易 机械设备 采掘 交通运输 公用事业 建筑建材 黑色金属 金融服务 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 二、 行业新闻 商务部：中国零售业销售规模已跃居世界第二位 商务部在日前召开的“零售、批发业促进经济发展”专题新闻发布会上表示，近5年来，随着国家扩大内需、转变经济发展方式等系列政策的实施，以及服务业发展步伐的加快，零售业取得长足发展，已经成为推动经济社会发展的一支重要力量，主要表现在以下五方面： 一、零售业规模及贡献增大。五年来全国社会消费品零售总额以年均16.3%的速度增长，由2008年的10.8万亿元增加到2012年的21万亿元，销售规模跃居世界第二位；零售业从业人数由2008年的4500万增加到现在的6000多万；批发零售业增加值占GDP比重由2008年的8.3%上升到2012年的9.7%。 二、零售业态日益丰富。在传统百货店加速重组创新的同时，综合性一体化的大型购物中心不断涌现，专业店、专卖店迅猛发展，连锁超市快速扩张，网络销售显示蓬勃生机，便利店、仓储式商场潜力初显，城市中心商业区、商业街和社区商业网点建设协调并进，较好地满足了消费者的多层次、多元化消费需要。 三、现代化水平显著提高。随着信息技术在商业领域的加快应用，物流配送、电子商务及连锁经营等现代流通方式加快发展，缩短了商品流通和信息传递过程，提高了零售领域的分销能力和流通效率。五年间网络购物交易规模已由0.13万亿元跃升至2012年的1.31万亿元，增加了9.4倍。全国各地相继建成一大批现代化物流配送中心，连锁超市统一配送率超过50%。 四、组织化程度继续提升。限额以上连锁零售企业销售额占社会消费品零售总额的比例由2008年的17.8%提高到2012年的19%；“连锁百强”销售规模由1.2万亿元人民币提高到1.9万亿元，门店总数由12万个增加到近20万个。 五、对外开放水平进一步提高。至2004年底我国入世过渡期结束，零售业基本实现全面开放。2008-2012年全国批发零售领域累计批准设立外商投资项目32028个，占全国总量的24.5%；实际利用外资343亿美元，占全国总量的6.6%，年均增速达到20.9%。 http://www.commerce.sh.cn/lmxx/ej/mb.asp?text_id=57205&lmbh=38|39|40|41&sub_lmbh=|39|&z_lmbh=37&y_lmbh=32 中国连锁经营协会：零售业稳定增长态势将延续 在世界消费品论坛2013全球峰会上，中国连锁经营协会会长郭戈平从整体发展速度、业态变化、网络零售业崛起等方面，针对中国零售业的变化和将来发展进行了相关分析和预测： 1、整体发展速度趋缓。2012年3000家重点零售企业销售额增长8.3％，连锁百强企业的销售额增长10.8％，门店数量增长为8.0％，是近五年增幅最低的一年。快速消费品百强企业增幅为9.8％，2008年为17.1％，五年中增速下降了近一半。据业界调查结果分析，2013年零售业的销售增长将会持续维持在10％以内。 2、业态结构继续分化。2012年全国20家主要便利店企业销售增长达到28％，门店增长14％。即食商品的开发、服务功能的增强、与网购的物流的对接将会成为便利店的竞争优势。与此同时，渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 外资在大型超市业态中保持稳步增长，2012年沃尔玛、家乐福、乐购、麦德龙和大润发五家企业店铺数达1007家，较2003年的137家增长了七倍多；销售额从364亿元增长到2136亿元，增长达6倍。而百货店由于受成本上升和网络零售的冲击较大，主要企业2012年销售仅增长10.3％。 3、网络零售业日益崛起。2012年网络零售交易规模达1.2万亿元，预计到2015年突破3万亿元。2012年淘宝天猫交易额突破万亿元，“双十一”交易额达到191亿元，成为网购发展的标志性事件。在网购的冲击下，实体企业纷纷开拓电商业务，2012年连锁百强中有62家开展网络零售业务，实现销售额约300亿元。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2013/256635.shtml 2012年福建连锁业50强：永辉超市居首，新华都第二 福建省连锁经营协会日前发布了2012年福建省连锁业50强企业，永辉超市、新华都购物广场、安踏体育销售规模居前三名。50强合计实现销售额1124亿元，与2011年基本持平；50强中销售最高的为279.3亿元，同比增长37.19%；最低为2.4亿元，略高于上年同期的2.27亿元。 地域分布上，泉州一共有21家企业上榜，数量居全省第一，其余的地市中，福州13家，厦门7家，龙岩、宁德、莆田、南平各2家，漳州1家。 行业分布上，鞋服企业所占比重最高，共计15家，茶叶企业5家，餐饮与食品连锁达到6家，2家便利店企业首次进入连锁50强。 图3：2012年福建连锁业50强部分排名情况 数据来源：联商网，东方证券研究所整理 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2013/257031.shtml 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 亿邦动力网：天猫供销平台升级，解决传统品牌渠道冲突 天猫近日宣布，其供销平台将升级为供应链协同平台，品牌商可通过平台进行渠道布局、分销商授权、价格管控、货品交易数据分析、仓储同步，从而带来商品信息流、资金流与物流的协同打通。 在阿里新供销体系下，品牌供应商开通品牌商后台后，将可以快速建立天猫和淘宝集市的分销渠道，获取海量优质分销商，并与分销商高效协同，实现全渠道运营，同时，品牌商通过有效的货品管理、价格管控、库存共享、虚实仓联通等供应链优化产品，该举措将解决目前传统品牌商最为担心的渠道冲突问题。 此外，通过收取分销保证金制度，阿里巴巴集团提高了入驻供应商的门槛，增强了对供应商和商品品质的把控