下半年隔夜同业拆借利率预测
一、隔夜同业拆借利率预测
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历史趋势：
- 从2004年至2023年5月，银行间市场拆借利率的中枢走势与一年期基准存款利率基本一致。
- 有两个例外时期：2010年底至2011年初，以及2011年5月至6月。
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当前经济环境：
- 下半年通胀压力不大，经济增长较弱，央行加息概率为0。
- 固定资产投资增速下降至接近20%，未来可能进一步下滑。
- 投资需求不旺，债务违约风险较低，但不排除局部风险。
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利率预测：
- 下半年拆借利率可能高于上半年，但大部分时间会低于基准利率或在基准利率附近。
- 预计下半年隔夜利率的中枢为2.7%-3%。
二、物价跟踪
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总体价格指数：
- 上周商务部农产品价格与工业品价格数据因假期未发布。
- 农产品价格下跌趋势放缓，猪肉价格开始反弹。
- 预计6月份CPI环比为-0.1～0.2%，同比上升至2.5～2.6%。
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生产资料价格：
- 生产资料价格涨跌不一，矿产品、黑色金属价格微涨，有色金属、能源价格下跌。
- 预计6月份PPI环比下降0.2%，同比下降至-2.4%。
三、流动性跟踪
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短期利率：
- 短期利率前两周经历大幅波动，隔夜拆借利率目前已降至5%以下。
- 央行连续发文表明“钱慌”风波已过去，隔夜拆借利率预计在7月初或中旬下降至3%附近。
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人民币汇率：
- 人民币汇率持续单边升值态势结束，但整体仍以小幅升值为主。
- 上周人民币汇率中间价与即期汇率分别贬值0.03%和0.05%，但即期汇率仍上浮0.5%。
结论
综上所述，预计下半年银行间市场拆借利率将回归基准利率附近，但受外汇占款放缓影响，流动性将相对紧张。同时，物价指数温和上涨，生产资料价格指数略有下降。
