新能源与电力设备行业研究周报：7月光伏新增装机再超预期，关注电力设备国改主题

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 38.65 市场优化平均市盈率 17.97 国金电力设备与新能源指数 4777.75 沪深300指数 3724.67 上证指数 3268.72 深证成指 10614.08 中小板综指 11319.69 相关报告 1.《工控行业深度报告-工控系列报告之一：把握工控复苏趋势，紧跟产...》，2017.8.17 2.《协鑫中环牵手印证单晶趋势，7月新能源车销量发布-新能源与电力...》，2017.8.14 3.《年内供需紧平衡，湿法扩产快者为王-锂电隔膜行业专题》，2017.8.10 4.《看好光伏行情持续性，关注电力设备中报超预期标的-新能源与电力...》，2017.8.7 5.《光伏指标发放超预期，成本下降推动行业可持续增长-新能源与电力...》，2017.7.31 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 邓伟 联系人 (8621)60935389 dengwei@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 7月光伏新增装机再超预期，关注电力设备国改主题 本周行业观点  本周重要事件：7月光伏新增装机10.5GW大超预期；7月份全社会用电量同比增长9.9%；乘联会下调全年新能源汽车销量预测至70万辆；联通混改方案出炉。  板块配置建议：光伏装机数据继续超预期，短期产业链价格展望偏乐观，看好板块行情持续性，继续重点推荐单晶/高效、分布式主线，本周林洋中报表现靓丽，稳坐分布式龙头宝座，隆基本周略有调整提供买入良机；新能源车板块维持高位博弈判断，除上游资源品价格维持坚挺外，商用车销量复苏偏弱、全年销量预期下调、半年报业绩等此前我们提示的潜在“利空”逐步开始兑现，板块配置上维持具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头；电力设备板块近期重点关注受益于国企/混改概念及中报高增速/超预期标的，继续推荐低估值、增长确定的白马龙头。  推荐组合：隆基股份、林洋能源、良信电器、国电南瑞；杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、富瑞特装、大洋电机、国轩高科；涪陵电力、许继电气、恒华科技、信捷电气。  新能源：7月光伏新增装机10.5GW大超预期，全年上看50GW，近期招标价格预示短期产业链价格展望仍偏乐观，用电增速继续超预期增长提升限电改善预期，持续重点推荐单晶、分布式龙头，下半年业绩有望持续超预期。  本周中电联发布1-7月电力行业统计数据，前7月光伏新增装机达35GW，其中7月新增10.5GW，大超市场预期。我们判断，7月天量并网规模主要由630递延项目、领跑者项目、分布式项目三类构成，考虑到930并网截止日的领跑者项目、以及因强烈的补贴下调预期而产生的分布式抢装需求的释放，全年新增装机有望达到45~50GW。  产业链价格方面，近期随检修硅料厂逐步复产，硅料价格停止上涨，从近期中电建68MW组件集中招标的中标价格看，组件价格则仍略有上涨。展望未来几个月产业链价格走势，我们判断：考虑到并网数据相对组件需求的滞后性、以及海外需求的平滑效应，下半年产品价格不会出现与国内季度新增装机量强相关的大幅波动，预期9月底前维持坚挺，Q4初期开始下跌（预期跌幅10~15%），年底则可能因分布式补贴下调方案明朗化出现反弹。  光伏板块短、中、长期预期均处于上修阶段，部分优质公司的估值此前大幅受到行业因素压制，看好此轮估值修复（及优质龙头实现估值溢价）行情的持续性。重点推荐：隆基股份、林洋能源、阳光电源。  电力设备：联通引发市场对国改/混改板块的关注，建议近期重点关注国改/混改个股，重点关注：国电南瑞、涪陵电力；围绕“电网投资看配网、配网投资自动化更优”的策略选择中报业绩确定性增长、低估值的白马公司。  国电南瑞，国网下属全资子公司南瑞集团基本实现全集团上市，为国网近年来最大规模的资产重组。本次资产重组上市公司将吸收南瑞继保混合所有制持股结构和市场化运作经验，实现体制文化的专变，成为一家科技型上市公司，近期国网董事长舒印彪调研南瑞集团时明确表示支持上市公司进行股权激励等人才激励措施，未来公司股权激励等混改预期强烈。  涪陵电力，国家电网唯一节能业务板块上市平台，16年国家电网下属分公司国网节能的配网节能业务亿以3.74亿元对价注入上市公司，自此涪陵电力实现了全国配电网节能项目的覆盖。  短期重点关注中报增速较快的：良信电器48%（大幅超预期），国电南瑞25%，许继电气预计35%，信捷电气51%，涪陵电力48%，恒华科技60%4411465348955137537856205862160822161122170222170522国金行业 沪深300 2017年08月20日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 （略超预期），金智科技40%~70 %（上半年配网自动化终端招标量已经超过2015年历史高点的9.3万台，金智科技份额排名第一）。  新能源汽车：乘联会下调全年新能源汽车销量预期至70万辆；上游资源品价格高位持稳，中游负极及电解液原材料供给继续受到环保整治冲击；板块公司中报陆续披露，利润向中上游及龙头企业集中趋势明显。  本周乘联会将此前77万辆（含2万辆进口）的中国2017年新能源汽车销量预测下调至70万辆，理由是乘用车增量模式待突破（分时租赁A00车贡献增量主力而非私人用户），客车市场则面临库存消化问题。  我们维持短期内板块仍然处于高位博弈状态的判断，行情受到政策进展（双积分、3万公里要求等）及销量数据波动的影响较大，上游锂、钴等资源品价格维持坚挺是短期板块行情的核心支撑力。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  德国总理候选人呼吁欧盟执行电动汽车配额制  据德媒报道,德国社会民主党(SPD)总理候选人舒尔茨在一份针对德国汽车工业的“五点计划”中提出要在欧盟范围内引进强制性的电动汽车生产配额制度,以加快德国电动汽车领域的发展。（资料来源：第一电动）  海南第二批新能源汽车推荐目录发布，217款新能源汽车可获补贴  近日，海南省发布《海南省新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第二批)》，共计217款新能源汽车入选，其中新能源乘用车23款、新能源客车184款、新能源物流等专用车10款。（资料来源：第一电动）  特斯拉的老对手准备东山再起 已制定一套完整计划  菲斯科汽车（F isker Automot ive），这家专门制造插电式混合动力跑车的制造商曾经被认为是美国电动汽车制造商特斯拉最强大的对手，却因经营不善以及缺乏核心技术等原因，在2013年上半年破产了。现在，亨里克·菲斯科（Henr ik Fisker），这名出生于丹麦的汽车设计师再度创立了一家汽车公司，并继续以自己的名字为其命名——F isker Inc.。这一次，它的目标更加明确，专攻纯电动超跑。眼下，这家新公司已经打造出了一款售价129900美元的纯电动超跑——EMot ion EV。（资料来源：第一电动）  国家能源局：2017年内建成90万个充电桩  据我国近期发布的《能源发展“十三五”规划》称，到2020年将建设“四纵四横”城际电动汽车快速充电网络，新增超过800座城际快速充电站。新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，满足全国500万辆电动汽车充换电需求。而国家能源局发布的《2017年能源工作指导意见》提出，2017年内计划建成充电桩90万个。其中，公共充电桩10万个，私人充电桩80万个。（资料来源：北极星输配电网）  七月新能源汽车产量破6万 插电式混动乘用车增幅最大  2017年7月，国内企业共生产新能源汽车(指纯电动、插电式、燃料电池汽车，不含公告内铅酸电池汽车），环比增长15%，同比增长74%。按能源类型统计，2017年7月生产的新能源汽车中，纯电动汽车与插电式汽车仍保持约为8：2的比例，以纯电动汽车为主。以车型类型统计，在各类型新能源汽车中，乘用车占比高达72%，新能源客车和专用车本月占比分别为11%和17%。（资料来源：电动邦）  马斯克言论遭质疑，多家大型供应商降低电动车预期  据彭博社报道，尽管特斯拉CEO埃隆·马斯克大力鼓吹电动汽车，并表示未来10年美国半数以上的新车销量将是电动车型，然而世界前几大汽车零部件供应商却不买账，并逐渐降低电动汽车预期，认为电动化将是一个逐渐演进的过程，全盘电动化并不会很快到来。（资料来源：节能与新能源汽车网）  北汽新能源下半年将推四款新车  在8月14日的北汽新能源媒体沟通会上，总经理郑刚透露了2017北汽新能源下半年的产品规划。除了我们早前就已经获悉相关信息的EV300、EC200两款算是升级版车型外，还有另外两款重磅的全新车型。其中，一款全新微型电动轿车很可能是ARCFOX-1的量产版。除此之外，一款全新的纯电动紧凑型SUV——ET400也将会在今年下半年上市销售（资料来源：节能与新能源汽车网）  大运汽车20亿元新能源汽车项目开工 年产整车2万辆  日前，山西运城市大运汽车股份有限公司新能源汽车生产基地二期项目暨2017年第二批重点项目集中开工。该生产基地二期项目总投资20 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 亿元，将建设新能源汽车总装线、物流中心及动力配套等设施，预计两年半建成。项目投产达效后，大运集团将新增年产2辆新能源电动汽车的生产能力，新增产值50亿元，实现税收2.8亿元。（资料来源：第一电动网）  众多车企涌入，泰国吸引丰田投产电动汽车  据外媒报道，瑞典电池公司Northvolt打算于今年秋天结束其首轮主要融资，预计可筹得1亿欧元（约1.18亿美元）。Northvolt希望用筹来的资金建设产能为32千兆瓦时的电池工厂，对标特斯拉年产能为35千兆瓦时的超级工厂（Gigafactory）。（资料来源：第一电动网）  国家大力推行新能源车，“新能源汽车专用车牌”将获更多特权  公安部交管局最新统计，截至目前，全国新能源汽车已超过100万辆，公安部8月13日对外发布，将在全国范围内推广应用新能源汽车专用车牌。新能源汽车专用车牌工本费不变，仍执行现行普通汽车车牌收费标准，每副100元。（资料来源：第一电动网）  Smart北美定位纯电动车，大多数经销商不买账  据外媒报道，戴姆勒于2017年的年初宣布，Smart品牌在北美的业务将发生变动，旗下车型将向纯电动车转变，而天然气车辆将停产。然而，这一业务变动如今并未获得梅赛德斯-奔驰经销商们的热烈拥护。由于Smart改走纯电动车路线，大多数经销商纷纷终止Smart车辆的销售业务。（资料来源：第一电动网）  一汽丰田将推卡罗拉插电混动版，2018年上市  从天津市发改委获悉，一汽丰田已完成卡罗拉PHEV(456B)项目的招标工作。同时，根据此前丰田官方公布的消息，卡罗拉插电式混合动力车型将于2018年推出。（资料来源：第一电动网）  惠州公示充电设施专项规划，到2020年新增充电桩规模达8298个  近日，惠州公示《惠州市电动汽车充电基础设施专项规划（2016-2020年）（公开征求意见稿）》，惠州今年计划推广5057辆新能源汽车，其中公交车1