通信行业周观点：铁塔华为Q3业绩超预期，强化5G趋势
万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|通信 铁塔华为Q3业绩超预期，强化5G趋势 强于大市（维持） ——通信行业周观点（10.14-10.20） 日期：2019年10月20日 [Table_Summary] 行业核心观点： 中国铁塔与华为Q3业绩超预期，强化5G发展趋势。本周沪深300指数下跌1.08%，申万通信板块下跌2.74%，排名行业第24位，日均成交额160.78亿元，环比下跌0.96%。中国在全球5G商用部署竞赛中处于领跑行列，运营商和设备商不断增加资本支出，5G建设加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。 投资要点： ⚫ 中国铁塔Q3业绩超预期，强化5G发展趋势：中国铁塔非塔类业务收入占营收比重由去年同期的3.9%提升到6.0%，跨行业业务收入增幅最为明显，“一体两翼”战略初见成效。面对4G网络深度覆盖、5G建设进一步展开及万物互联所带来的市场机遇，我们认为中国铁塔继续深化实施“一体两翼”战略，稳固运营商业务，规模发展两翼业务，驱动整体业务保持稳健增长，印证了5G加速建设。 ⚫ 华为Q3业绩亮眼，再证业务稳定：第三季度是华为被列入所谓“实体清单”后的首季，从其业绩数字中可以看到，其业务发展所受影响并非如外界想象的那么大。另外，华为已与全球领先运营商签定了60多份5G商用合同，40多万个5G Massive MIMO AAU，对于光传输、数据通信、IT等生产供应商具有提振作用。 ⚫ 行业估值在十年均值附近波动：从估值情况来看，通信行业PE(TTM)为37.42倍，低于过去2008年至2018年十年均值42.97倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，板块估值仍有向上修复空间。随着5G建设步伐加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。 ⚫ 投资建议： 光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；所有主营业务均为5G建设核心料号的铭普光磁；以及国内测试领域综合服务龙头东方中科。 ⚫ 风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 20E 评级 铭普光磁 0.18 0.96 1.77 增持 中际旭创 1.33 0.65 1.17 买入 光迅科技 0.53 0.53 0.86 增持 中兴通讯 -1.67 1.13 1.46 增持 星网锐捷 1.00 1.24 1.62 增持 东方中科 0.41 0.53 0.84 买入 [Table_IndexPic] 通信行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年10月18日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20191014_行业周观点_AAA_通信行业周观点（10.07-10.13） 万联证券研究所20191008_行业周观点_AAA_通信行业周观点（09.30-10.06） 万联证券研究所20191008_行业周观点_AAA_通信行业周观点（09.23-09.29） [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508505 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn -3%12%26%40%54%68%通信沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com) 22927532/43348/20191021 16:40 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行业热点事件及点评 ..................................................................................................... 3 1.1 中国铁塔2019年前三季度净利38.73亿元，同比猛增97.5% ................................ 3 1.2 华为2019年前三季度收入6108亿人民币，增长24.4% ......................................... 3 1.3 联通今年5G基站建设任务完成过半.......................................................................... 3 2、通信板块周行情回顾 ..................................................................................................... 3 2.1 通信板块周涨跌情况 .................................................................................................... 3 2.2 子版块周涨跌情况 ........................................................................................................ 4 2.3 通信板块估值情况 ........................................................................................................ 5 2.4 通信板块周成交额情况 ................................................................................................ 5 2.5 个股周涨跌情况 ............................................................................................................ 6 3、通信板块公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 6 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周） ............................. 3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ......................... 4 图表3：通信各子版块涨跌情况（%）（本周） ............................... 5 图表4：通信各子版块涨跌情况（%）（年初至今） ........................... 5 图表5：申万通信板块估值情况（2008年至今） ............................. 5 图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年） ........................... 6 图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（本周） ............................. 6 图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（本周） ............................. 6 图表9：通信板块重要公司重要动态一览（本周） ........................... 7 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com)22927532/43348/20191021 16:40 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行业热点事件及点评 1.1 中国铁塔2019年前三季度净利38.73亿元，同比猛增97.5% 10月18日，中国铁塔发布了2019年前三季度未经审核的主要运营数据。数据显示，中国铁塔前三季度实现营收570.41亿元（人民币，），较上年同期增长6.3%，其中塔类业务收入实现人民币536.36亿元，较上年同期增长4.1%；室分业务收入实现人民币19.24亿元，较上年同期增长45.2%；跨行业业务收入实现13.55亿元，较上年同期增长100.7%。(C114) 点评：可以看出，中国铁塔非塔类业务收入占营收比重由去年同期的3.9%提升到6.0%，跨行业业务收入增幅最为明显，“一体两翼”战略初见成效。面对4G网络深度覆盖、5G建设进一步展开及万物互联所带来的市场机遇，我们认为中国铁塔将继续坚持共享发展理念，深化实施“一体两翼”战略，稳固运营商业务，规模发展两翼业务，驱动整体业务保持稳健增长。 1.2 华为2019年前三季度收入6108亿人民币，增长24.4% 10月16日，华为发布了2019年前三季度经营业绩。截至2019年第三季度，实现销售收入6108亿人民币，同比增长24.4%；净利润率8.7%。另外，其华为终端云服务（HMS，Huawei Mobile Services）的全球注册开发者超过了107万，相较上半年的超过80万相当于一个季度增长了27万左右，而这个数字在2018年末为56万。（C114） 点评：第三季度是华为被列入所谓“实体清单”后的首季，而从前三季度同比增幅不降反升，可以看到，其业务发展所受影响并非如外界想象的那么大。公司聚焦ICT基础设施和智能终端，持续提升运营效率和经营质量，2019年前三季度业务运作平稳、组织稳定，实现了稳健经营。另外，华为已与全球领先运营商签定了60多份5G商用合同，40多万个5G Massive MIMO AAU，对于光传输、数据通信、IT等生产供应商具有提振作用。 1.3 联通今年5G基站建设任务完成过半 10月18日，在昨天召开的“中国联通智慧生态合作大会”上，中国联通董事长王晓初透露，联通今年目标是建设5万个5G基站，大部分已经完成，已经开通2.8万个5G基站。王晓初表示，目前正在各个城市调试开通5G，正式开通后，与中国电信的合建，使得中国联通的5G信号覆盖范围翻倍。（C114） 点评：5G及千兆光纤的规模应用，将带来大视频、智慧家庭、泛智能终端等各领域的多样化机遇，引发产业升级与生态重构。中国联通面向广大合作伙伴开启5G泛智能孵化行动，采用“开放合作+自主定制”双管齐下的分类运营方式，分别打造消费类、行业类的多形态5G泛智能终端以及2C类数据终端产品，将形成广泛而深远的行业示范效应。 2、通信板块周行情回顾 2.1 通信板块周涨跌情况 本周通信板块下跌，不改行业长期向好。本周沪深300指数下跌1.08%，申万一级有3个行业上涨，25个行业下跌，其中通信板块下跌2.73%，跑输大盘，走势排名全市场第24位。 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周） 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jta
