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医药生物行业日常报告每周药评(第20期),医药流通统计年报

医药生物2013-06-03黄挺、李敬雷国金证券九***
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www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评2013年06月02日 医药生物行业 2013年日常报告 评级:增持 维持评级 每周药评(第20期):医药流通统计年报; 事件 日前,商务部发布《2012年药品流通行业运行统计分析》,对医药商业行业的财务现状,医药行业的发展进行分析。 评论 2012年药品流通市场规模增速趋缓。全年药品流通行业销售总额达11174亿元,同比增长18.5%,增幅比去年回落4.5个百分点,其中药品零售市场销售总额2225亿元,同比增长16%,增幅回落4个百分点。2008-2012年药品流通行业的收入增速分别为16.7%/21.0%/24.6%/23.0%/18.5%。 西药增长放缓明显,中药材和化学试剂增速惊人。按销售品类分类,西药销售居主导地位,销售额占七大类医药商品销售总额的70.5%(较上年下降5.7个pp),收入同比增长9.6%;其次为中成药类,占16.8%(提升1.6个pp),收入增长31% ;中药材类占4.5%(提升1.6个pp),收入增长83%;医疗器械类占3.4%(提升0.7个pp),收入增长49%;化学试剂类占1.2%(提升0.7个pp),收入增长184%;玻璃仪器类占0.1% ,其他类占3.5%。 在“强基层”的医改政策推动下,基层医疗机构用药水平持续提升。2012年参与国家基本药物配送的药品批发直报企业国家基本药物配送总额为947亿元,比去年增长23%;全国药品流通企业对一级及一级以下医院销售为808.5亿元,同比增长34.0%,占行业销售总额的7.2%,比去年上升0.8个百分点。 医药商业企业应收账款账期持续拉长。2012年药品流通直报企业的应收账款共计1480亿元,同比增长29.2%;另据中国医药商业协会典型调查,2012年药品批发企业对医疗机构的平均应收账款周转天数为142天,比去年增加11天,医疗机构拖欠药品批发企业货款时间过长问题进一步加剧,企业生存和发展空间受到严重挤压。 东部沿海医改试点地区增速放缓明显。按省分析,东部沿海地区的医改试点省份增速明显低于其他省份,其中包括率先推广总额预付制的上海,呈现出西药增速与就诊人次增速同步,中成药大幅下滑的态势;安徽省由于收到唯低价论的上一轮基本药物招标影响,受创最严重的西药下降明显,然而价格维护更好的中成药和中药材快速增长;浙江省受制于电子审方系统的推广,出现于上海相类似的情况。 投资建议 投资思路:从招标的角度看,对投资的干扰已经出现。但整个5月份12%的指数涨幅严重超乎市场预期,基本面变化预期和投资面预期出现一定的背离。哪里出了问题我们难以理解,但是市场给出的趋势是我们必须要尊重的事实。所以我们选择能够规避政策干扰的标的,包括器械、服务、部分生物股、部分医药股。对于价值股,我们仍然坚持,一旦风格出现转换,他们也会是非常好的标的。 向“非药”转移。在广东招标超预期的情况下,资金会出现明显的转移情绪,即由医药股向医疗股转移。 (1)从投资的角度,我们推荐:生物(双鹭药业、通化东宝、科华生物、华兰生物)、服务(爱尔眼科、迪安诊断)、器械(鱼跃医疗、和佳股份、东富龙、凯利泰)。其中重点推荐:科华生物、爱尔眼科、鱼跃医疗。 (2)从价值的角度,主流医药股前期表现一般,在小盘股估值不断刷新的情况下,低估值的价值股也可能有阶段性的机会。我们推荐:云南白药、康美药业、科伦药业、益佰制药、昆明制药、华东医药。 燕智 联系人 (8621)60870946 yanz@gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC执业编号:S1130511030026 (8621)61038219 lijingl@gjzq.com.cn 黄挺 分析师 SAC执业编号:S1130511030028 (8621)61038218 huangting@gjzq.com.cn wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 图表1:全国各省医药商业数据 序号 地 区 销售总额(万元) 各省增速 西药类增速 中成药类增速 中药材类增速 西药类占比(%) 中成药类占比(%) 中药材类占比(%)全国总计11174431719%10%31%84%70.516.84.51上海市1031617518%16%-26%-1%75.111.74.72北京市1007606422%12%-1%137%67.713.49.33广东省850560042%28%118%266%61.925.16.24江苏省835792025%28%20%6%7614.42.35安徽省82000005%-18%52%142%56.922.69.76浙江省798860118%22%-5%-4%77.914.33.57山东省64818926%6%-1%-37%80.215.11.68重庆市533010818%-14%27%315%54.323.39.59天津市45500001%-30%41%-72%49.928.90.710河南省412480226%36%42%146%78.712.44.111湖北省412000010%-25%125%-30%57.232.71.612云南省369262012%8%5%39%77.510.72.613河北省366592824%13%77%147%71.817.34.414四川省345576432%43%7%452%79.110.44.615湖南省317832114%0%37%293%69.315.15.516辽宁省252332719%11%51%9%79.616.51.117山西省22018009%7%43%154%77.616.12.118福建省212573017%18%9%299%857.63.419陕西省188367890%69%221%555%69.617.73.120黑龙江省18381569%12%-43%-3%84.94.20.821江西省18062399%9%280%104%68.522.71.522广西154499416%-8%125%45%61.115.5123吉林省126627146%48%6%75%888.40.624新疆100350021%9%79%-52%80.615.80.225海南省8808339%12%-43%117%90.15.50.426甘肃省86163910%17%61%6033%71.211.611.227贵州省73218615%4%154%361%72.117.60.828内蒙古55886637%39%33%997%82.69.41.629西藏209429#DIV/0!#DIV/0!#VALUE!#VALUE!100--30宁夏19408822%23%17%235%72.920.61.131青海省697864%-12%85%-47%55.435.33来源:国金证券研究所 wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上; 增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%; 中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明: 增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上; 持有:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 上海 北京 深圳 电话:(8621)-61038271 电话:010-6621 6979 电话:0755-33516015 传真:(8621)-61038200 传真:010-6621 6793 传真:0755-33516020 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518026 地址:上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼 地址:中国北京西城区长椿街3号4层 地址:深圳市福田区福中三路诺德金融中心34B 特别声明: 本报告版权归“国金证券股份有限公