中国央行"4.24债市监管会议"点评

东海期货 东海期货研究所 Tel:021-68757716 地址: 上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 中国央行“4.24债市监管会议”点评 1. 央行整顿债市，丙类账户取消或升级；中国人民银行4月24日召开内部会议重点讨论各银行在债市业务中的内部监控问题。根据内部人士透露，会议要求代持交易出台新的管理规则，对丙类账户要逐步取消或升级，对未来内部检查出的问题，公安和审计署争取宽恕处理。 2. 中债登24日上午发布通知：信托产品、券商资管、基金专户开立银行间乙类账户被暂停。 1、背景：揭开债券市场丙类账户神秘面纱 根据《债券托管账户开销户规程》规定，中央国债登记结算有限责任公司设臵甲、乙、丙三种债券一级托管账户，其中只有具备办理债券结算代理业务资格的结算代理人或办理债券柜台交易业务的商业银行法人机构方可开立甲类账户；不具备债券结算代理业务资格或不具备债券柜台业务资格的金融机构以及金融机构的分支机构可开立乙类账户，也可开设丙类账户。而且丙类账户不能通过中央债券综合业务系统联网交易，必须通过结算代理人来交易。再加上债券市场做市商制度不健全，询价交易和监管粗放导致丙类账户存在代持养券等灰色利益输送，同时，将债券游离于表外也导致一旦违约，银行和券商的资产损失会被放大。 2、原因：整顿债市风险进一步升级 根据央行统计数据，中国企业债券融资高速增长，中央政府也希望能够通过建立竞争性的直接融资市场降低企业的融资成本，因此，清理由于表外债券交易而累积风险的丙类账户是防止金融不稳定性全面拖累中国经济风险的重要一步。据审计署不完全统计，通过结算代理人进入银行间债券市场投资的投资者占银行间债券市场全部投资者的71%，而非金融机构投资者占丙类账户托管的83%，从数据看，丙类账户债券交易在放大债券市场交易风险的同时，还起到了活跃市场的作用。考虑到丙类账户交易对银行间债券市场乃至债券市场整体的重要作用，我们认为央行取消丙类账户的可能性比升级丙类账户为乙类账户的可能性要低。 3、展望：期指或长期受银行拖累 4月份固定收益和债券市场的突发事件导致市场情绪偏谨慎，央行开启内部检查以及处理方式上的“宽恕”态度，表明本轮监管督查风暴暂时告一段落，但是债市整顿的持续和管理措施尚未出台时，银行业或将持续受到影响从而拖累期指，同时，债券市场融资成本短期内或上升。 分析师：王洋 免责条款 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 2013年04月25日 事件 评论