煤炭行业定期报告：火电累计同比增速由负转正，动力煤需求好转

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年10月20日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20191020： 火电累计同比增速由负转正，动力煤需求好转 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 804,797 行业流通市值(百万元) 204,135 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20191013：继续看好高股息资产及山西国改相关标的>>2019.10.13 <<煤炭行业周报20190929：继续看好高股息资产及山西国改相关标的>>2019.09.29 <<煤炭行业周报20190922：降息趋势下高股息权益资产具备战略配置价值>>2019.09.22 <<煤炭行业周报20190915：多因素利好A股表现， 继 续 关 注高 弹 性 及山西国改相 关 标的>>2019.09.15 <<煤炭行业周报20190908：逆周期稳增长政策加 码 ， 关 注 高 弹 性 及 山 西 国 改 相 关 标的>>2019.09.08 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2017 2018 2019EE 2020EE 2017 2018 2019E 2020E 陕西煤业 8.58 1.04 1.10 1.14 1.19 8.3 7.8 7.5 7.2 1.6236 买入 兖州煤业 10.57 1.38 1.61 1.65 1.67 7.7 6.6 6.4 6.3 0.9566 买入 潞安环能 7.23 0.93 0.89 1.00 1.13 7.8 8.1 7.2 6.4 0.8536 买入 中国神华 18.18 2.26 2.21 2.19 2.35 8.0 8.2 8.3 7.7 1.1394 买入 瑞茂通 7.38 0.70 0.47 0.89 1.00 10.5 15.7 8.3 7.4 1.2577 买入 西山煤电 5.80 0.50 0.57 0.78 0.83 11.6 10.2 7.4 7.0 0.8922 买入 恒源煤电 5.58 1.10 1.22 1.11 1.12 5.1 4.6 5.0 5.0 0.8429 买入 淮北矿业 10.06 0.41 1.68 1.67 1.70 24.5 6.0 6.0 5.9 1.2617 买入 投资要点  核心观点：上周，煤炭板块下跌2.8%，沪深300指数下跌1.1%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给端，节后煤矿复工复产基本完成，煤炭产量呈稳中有增的趋势。港口方面，在大秦线发运量恢复性增长的条件下，环渤海港口存煤持续向上攀升。本周部分电厂停机进行供暖改造导致需求较弱，电厂库存有所反弹。后续随着天气转冷，后期煤价有望上涨，但短期看动力煤价格下行压力仍在。焦煤：受环保限产预期影响，下游钢厂和焦化厂正刻意控制库存，对焦煤的采购积极性不高，导致焦煤需求较弱。另外焦煤目前生产正常、供应充足，整体来看后期焦煤市场仍存在供需矛盾问题，价格预计仍将偏弱运行。焦炭：由于近期各区域环保限产政策相对宽松，焦企开工率持续回升。考虑到当前下游钢厂焦炭库存整体维持相对高位，预计冬储补库力度有限，后续焦炭供需需观望后续秋冬季限产的力度和执行情况，短期价格预计保持稳定。投资策略：9月CPI涨幅同比扩大至3.0%，主要是由于猪肉价格带来的结构性通胀，后续有望逐步回调至3%以下。与此同时，国内1-9月GDP增速为6.2%、单三季度为6%，说明当前国内经济下行压力依然较大。在这样的背景下，我们认为业绩稳健的核心资产价值性将愈发凸显，具备战略配置价值。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要推荐高股息行业龙头：陕西煤业、中国神华，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、神火股份、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注山西焦化、金能科技、中国旭阳集团（港股），以及煤炭供应链标的瑞茂通。  行业要闻回顾：（1）9月全国出口煤炭23.8万吨 同比增长34.46%。（2）9月全国进口煤炭3028.8万吨 同比增长20.49%。（3）京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布（4）内蒙古调整2019年关闭退出煤矿：退出10处 产能340万吨/年。  国际煤价：动力煤价格全面上涨，炼焦煤价格全面上涨（1）截至10月17日，纽卡斯尔动力煤价格为68.25美元/吨，周环比上涨2.29%（2）截至10月17日，峰景矿硬焦煤价格168.00美元/吨,周环比上涨4.35%。  国内煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比下降。（1）截至10月16日，环渤海动力煤指数收于577.00元/吨，周环比下降1元/吨。截至10月18日，5500大卡山西优混价格571.00元/吨，周环比下降7元/吨（2）截至10月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1550元/吨，周环比下降30元/吨；唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨，周环比持平（3）截至10月11日，无烟煤价格全面上涨，喷吹煤价格周环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存环比上升，6大电厂库存上升；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比上升。（1）本周，秦皇岛港库存695.00万吨，周环比上升14.5万吨，广州港库存297.10万吨，周环比上升23.5万吨。（2）六大电厂库存总量为1593.83万吨，较上周上升6.18万吨；六大电厂日耗煤61.35万吨/天，较上周下降1.61万吨/天；六大电厂库存可用天数为25.98天，较上周上升0.76天。（3）京唐港库存425.00万吨，周环比上升15万吨，独立焦化厂炼焦煤总库存801.24万吨，周环比上升2.64万吨，炼焦煤可用天数15.92天，周环比下降0.33天。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 2,201.002,401.002,601.002,801.003,001.003,201.003,401.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：火电累计同比增速由负转正，动力煤需求好转 ................................. - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 9月全国出口煤炭23.8万吨 同比增长34.46% ............................................ - 6 - 9月全国进口煤炭3028.8万吨 同比增长20.49% ........................................ - 6 - 京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布- 6 - 内蒙古调整2019年关闭退出煤矿：退出10处 产能340万吨/年 ............... - 6 - 煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比下降 ................................. - 7 - 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，炼焦煤价格全面上涨 ............................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格稳中有降 .............................................................. - 8 - 无烟煤、喷吹煤价格稳中有涨 ..................................................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存环比上升，6大电厂库存上升 ............................................. - 9 - 动力煤库存：秦港库存环比上升，电厂库存环比上升 ................................. - 9 - 炼焦煤库存：港口库存环比上升，焦化厂库存可用天数环比下降 ............ - 10 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨.................................................................... - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌2.8%，弱于沪深300下跌1.1% .................. - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比上涨 ........................................................ - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面上涨 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格全面上涨 ............................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比下降 .................................................... - 8 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格环比有降 ............................................................... - 8 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格周环比持平 ........................................................ - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格周环比下跌 ........................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格周环比上涨（10