策略研究：汇丰PMI预览值超预期回升,经济基本面忧虑暂缓

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 临时策略 [table_reportdate] 策略研究/临时策略 2013年03月21日 策略研究 临时策略 汇丰PMI预览值超预期回升，经济基本面忧虑暂缓 核心观点 市场统计估值信息 今日上午刚披露的3月汇丰PMI预览值为51.7，好于预期值51.2及2月终值50.4，也是创自2011年5月以来的次高水平，主要系新订单与产出分项指数快速回升带动所致，分别环比大幅回升1.9、2.0个百分点至53.3、52.8。 本周一我们提及到，在我国经济经历去年四季度企稳回升、今年初复苏动力减弱后，3月汇丰PMI预览值的变化趋势将检验国内经济的复苏强弱趋势，并对短期市场走势至关重要。 1）短期来看，导致本轮大盘回调逾200点或8%幅度的三大利空因素之一，即担忧经济复苏动能减弱暂时缓解，表明国内经济仍处于温和复苏安全区域，后续密切跟踪春季旺季开工启动后的中游周期行业产能利用率回升及其量价变化状况。 2）而部委与地方楼市调控细则出台预期，也已部分得到市场消化，预计后续严厉细则也主要集中在几大一线城市，若实际出台松紧程度与差别化对待政策好于预期，或有预期差修复行情。 3）此外，2月通胀超预期回升下引发市场担忧货币政策加速回归中性偏紧，但随着鲜菜及猪肉等食品价格春节后环比持续回落，上半年预计仍温和可控在3%下方，短期反映银行与企业资金面状况的利率水平仍维持低位水平，表明资金实际状况仍较为宽松。 总体而言，在楼市调控及货币政策担忧已部分得到消化、经济复苏动能趋弱忧虑暂时消除，市场在经历近一个月回调后，有望在2300点上方获得支撑企稳。但考虑到经济复苏强弱真伪还需等待验证，尤其是近期化工、水泥、钢铁、煤炭、有色等中上游周期产品价格的疲软态势，预计周期股的启动行情还需等待。 短期建议仍重点关注明确受益于改革红利及新型城镇化的板块：1）受益于改革与政策红利的主题板块，重点可关注资源品价格改革机制有望实施的天然气、成品油、电力与供水板块；2）受益于4G、智慧城市建设大幅提速的通信设备与IT科技成长股；2）新一届政府承诺打造社会保障安全网及推进农民工市民化，可关注重点适当回调后医药生物、非白酒食品饮料等受益消费板块。 提示IPO重启安排、地方楼市调控细则严厉出台及欧元区危机复燃等风险。 [table_estimation] 上证综指 沪深300 深成指 收盘指数 2317.37 2610.17 9317.97 本月以来涨幅(%) -2.04 -2.36 -3.35 今年以来涨幅(%) 2.13 3.46 2.21 PE(动态) 12.10 11.30 17.27 PB 1.64 1.64 2.40 [table_stktrend] 上证综指、沪深300走势叠加图 2011-03-21～2013-03-200674134820222696337011-311-912-312-9沪深300上证综指 [table_ahtrend] 恒生AH溢价指数走势图 2011-03-21～2013-03-199510210911612311-311-912-312-9 [table_research] 研究员： 肖世俊 电 话： 010-84183131 Email： xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号： S0940510120011 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 临时策略 研究报告 第 2 页 研究创造价值 图表1：3月汇丰PMI预览值回升至近23个月次高水平 图表2：3月汇丰PMI新订单及产出分项指数回升显著 资料来源：WIND，国都证券 资料来源：WIND，国都证券 图表 3：反映企业资金面的票据直贴利率仍处回落态势 图表4：短期SHIBOR利率仍处于较低水平 资料来源：WIND，国都证券 资料来源：WIND，国都证券 图表5：2月70个大中城市新建住宅价格指数加速上涨 图表6：2月一线城市新建住宅价格指数上涨势头显著 资料来源：WIND，国都证券 资料来源：WIND，国都证券 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 官方PMI汇丰PMI汇丰PMI(预览)35 40 45 50 55 60 65 汇丰PMI:新订单汇丰PMI:产出汇丰PMI:就业-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Feb-07Jun-07Oct-07Feb-08Jun-08Oct-08Feb-09Jun-09Oct-09Feb-10Jun-10Oct-10Feb-11Jun-11Oct-11Feb-12Jun-12Oct-12Feb-13当月同比当月环比(右) -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 一线城市:当月同比一线城市:环比（右） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20-Mar-0820-Jun-0820-Sep-0820-Dec-0820-Mar-0920-Jun-0920-Sep-0920-Dec-0920-Mar-1020-Jun-1020-Sep-1020-Dec-1020-Mar-1120-Jun-1120-Sep-1120-Dec-1120-Mar-1220-Jun-1220-Sep-1220-Dec-1220-Mar-13SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR2周 0 2 4 6 8 10 12 14 珠三角长三角 临时策略 研究报告 第 3 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 邓婷 金融 dengting@guodu.com 肖世俊 研究管理、有色金属、新能源 xiaoshijun@guodu.com 魏静 工程机械、普通机械 weijing@guodu.com 赵宪栋 商业 zhaoxiandong@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、电力 wangshubao@guodu.com 刘洵 IT liuyun@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 李韵 纺织服装、轻工制造 liyun@guodu.com 张崴 房地产 zhangweiwei@guodu.com 丰亮 汽车及零部件 fengliang@guodu.com 卢珊 食品饮料 lushan@guodu.com 王寅 医药 wangyin@guodu.com 袁放 有色 yuanfang@guodu.com 杨志刚 家电/旅游 yangzhigang@guodu.com 张咏梅 IT zhangyongmei@guodu.com 向磊 机械 xianglei@guodu.com 李春艳 基金联络 lichunyan@guodu.com