环保工程及服务行业周报：水污染防治中央储备库清单发布，PPP模式热度不减

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年07月15日 环保工程及服务 水污染防治中央储备库清单发布， PPP模式热度不减 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：杨心成 执业证书编号：S0740517010004 Email：yangxc@r.qlzq.com.cn 联系人：曾明 Email：zengming@r.qlzq.com.cn [Ta l _ rof t] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 489651.93356543 行业流通市值(百万元) 324168.83733476 行业-市场走势对比 (3%)1%4%7%10%13%7/15/168/10/169/2/169/28/1610/27/1611/18/1612/12/161/11/172/9/173/3/173/27/174/20/175/15/176/8/176/30/17公用事业沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report 相关报告 《土壤修复站上政策风口》2017.07.01 《PPP资产证券化政策持续加码，环保行业充分受益》2017.06.24 《环境信息披露监管链条不断完善，监测龙头有望直接受益》2017.06.17 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 碧水源 17.3 1.21 0.6 0.81 1.19 14 29 21 15 0.61 买入 科融环境 7.9 0.04 -0.18 0.4 0.75 198 -44 20 11 0.26 买入 迪森股份 18.1 0.14 0.35 0.6 0.89 129 52 30 20 0.42 买入 盈峰环境 10.1 0.32 0.22 0.42 0.79 32 46 24 13 0.27 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  本周观点：上周环保部发布《2017年度水污染防治中央项目储备库项目清单》，通过对2016年度首批入库的118个总体方案项目进行调整，同时对2017年度新申报入库的174个地市总体实施方案开展技术指导，最终筛选出228个符合条件的地市水污染防治总体实施方案入库，内容涵盖水质较好湖泊生态环境保护、城市集中式饮用水水源地保护、重点流域水污染防治、地下水污染防治等，项目库共涉及具体工程项目3300多个，总投资约3000亿元。值得注意的是，此次中央项目储备库调整更新，特别对原2016年度中央储备库及新申报地市总体方案中涉及的政府参与的新建污水、垃圾处理项目进行了梳理，对未按规定采用PPP模式的项目进行了剔除，鼓励采用PPP模式建设水污染防治中央储备库，吸引社会资本投入，结合前期PPP项目相关政策陆续出台的种种迹象，我们认为国家对PPP项目的推行势在必行，目前PPP项目前端进入+后端退出的完整生命周期已打通，环保PPP项目将加速释放，建议持续关注PPP主线，推荐标的：碧水源、盈峰环境、科融环境。此外，京津冀及周边地区大气污染防治不断推进，随着京津冀大气治理工作的深入，未来“煤改气”将是大势所趋，政策加码叠加项目补贴有望加速壁挂炉行业的发展，推荐“煤改气”最受益标的：迪森股份。  上周行情回顾：上周A股环保板块（申万）下跌4.97%，公用事业（申万）下跌2.77%，上证综指上涨0.01%，创业板指上下跌3.08%。环保子板块中大气治理、环境监测、固废治理、水治理、水务运营、节能环保板块分别下跌4.95%、3.45%、3.37%、5.16%、4.58%、13.55%。A股环保股周涨幅前三的个股为首航节能（0.96%）、龙源技术（0.86%）、中山公用（0.72%），涨幅后三位的个股为三维丝（-20.31%）、神雾环保（-16.62%）、创业环保（-13.03%）。  上周行业要闻：1）环境保护部印发《2017年度水污染防治中央项目储备库项目清单》，涉及具体工程项目3300多个，总投资约3000亿元；2）环保部通报京津冀及周边地区大气污染防治第六轮强化督查情况，第六轮次强化督查组共检查5879家企业（单位），发现2627家企业存在环境问题；3）新版《石油炼制工业污染物排放标准(GB31570—2015)》、《石油化学工业污染物排放标准(GB 31571—2015)》、《污染地块土壤环境管理办法(试行)》将全面施行。  风险提示：政策推广不达预期，市场竞争加剧风险，项目建设不达预期 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一．本周投资观点 ............................................................................................... - 3 - 二．重点公告汇总 ............................................................................................... - 4 - 三．行业要闻回顾 ............................................................................................... - 9 - 四．板块行情回顾 ............................................................................................. - 11 - 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数............................................................................ - 11 - 图表2：环保子版块指数 ................................................................................... - 11 - 图表3：环保板块估值....................................................................................... - 11 - 图表4：周涨跌幅极值....................................................................................... - 11 - 图表5：各行业周涨跌幅 ................................................................................... - 12 - 图表6：环保板块估值表 ................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一．本周投资观点  上周环保部发布《2017年度水污染防治中央项目储备库项目清单》，通过对2016年度首批入库的118个总体方案项目进行调整，同时对2017年度新申报入库的174个地市总体实施方案开展技术指导，最终筛选出228个符合条件的地市水污染防治总体实施方案入库，内容涵盖水质较好湖泊生态环境保护、城市集中式饮用水水源地保护、重点流域水污染防治、地下水污染防治等，项目库共涉及具体工程项目3300多个，总投资约3000亿元。值得注意的是，此次中央项目储备库调整更新，特别对原2016年度中央储备库及新申报地市总体方案中涉及的政府参与的新建污水、垃圾处理项目进行了梳理，对未按规定采用PPP模式的项目进行了剔除，鼓励采用PPP模式建设水污染防治中央储备库，吸引社会资本投入，结合前期PPP项目相关政策陆续出台的种种迹象，我们认为国家对PPP项目的推行势在必行，目前PPP项目前端进入+后端退出的完整生命周期已打通，环保PPP项目将加速释放，建议持续关注PPP主线，推荐标的：碧水源、盈峰环境、科融环境。此外，京津冀及周边地区大气污染防治不断推进，随着京津冀大气治理工作的深入，未来“煤改气”将是大势所趋，政策加码叠加项目补贴有望加速壁挂炉行业的发展，推荐“煤改气”最受益标的：迪森股份。 重点公司 事件点评： 科融环境：业绩向好，期待环保业务发力  业绩向好，管理优化初见效：公司预计2017年上半年归母净利润为2424万元~3151万元，同比上升100﹪～130﹪，其中非经常损益影响净利润2122万元~2600万元。扣非后净利润为302万元~551万元，比去年同期扣非后净利润250万元上升20%~120%。公司业绩向好一方面是公司低氮燃烧器订单大幅增加，导致节能点火业务收入增加；另一方面是公司新股东入主以来，不断优化管理、整合内部资源（财务费用大幅下降、处置闲置资产）。我们认为，随着公司内部管理优化、资源整合的逐渐完成，公司将着力开拓环保业务，看好公司环保业务持续发力。  动作不断，未来发展值得期待：公司此次与中韬金控共同发起设立产业投资基金（总规模不超过20亿元），此外3月份还与勤智资本签订了产业投资基金框架协议（总规模不超过20亿元），未来外延并购值得期待。且近期又与河南水利一局和河南水利投资集团签署了战略合作协议，从资金、技术、资源等层面进一步增强公司综合竞争力。公司自2015年以来已陆续几个PPP项目，拿单能力凸出，近期又与叶县政府签署了环境综合治理项目框架协议（投资额约5亿元），加上大股东丰利资本丰富的产业资源，未来发展值得期待。  新股东增持、激励彰显信心：公司于2016年6月更换大股东为丰利财富，新股东到位后先是推出股权激励，向公司的中高级管理层、核心业务人员、子公司主要管理人员等共计189人授予1300万份股票期权，行权价 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 格7.53元/股；而后又于4月份公布增持计划，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司其他董事、监事和高级管理人员拟在12个月内增持不低于1亿、不高于10亿的公司股票，彰显管理团队对公司未来发展的信心。 碧水源：水治理PPP项目龙头，业绩持续高增  项目陆续落地，业绩持续高增。公司预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润为49949–55348.万元，同比增长85%-105%，业绩增长主要来自于：1）PPP 项目的落地与实施，公司项目订单与销售收入保持较快的增长；2）投资盈德气体及收购良业环境70%股权后确认的投资收益。公司报告期内的非经常性损益约为 1.84-2.04 亿元，若以非经常性损益为2亿元计算，扣非后净利润实际增速约为12%-31%。  外延并购不断，环境综合治理能力提升。公司上半年先后收购良业环境70%股权、冀环公司100%股权、定州京城环保100%股权，环保产业链不断拓展。良业环境主营城市照明技术，可以为特色小镇及城市整理服务发展提供综合服务，有利于公司在PPP市场的开拓上增加新服务内容。冀环公司、定州京城环保主营危废处置，两家公司目前具有危废等焚烧处置规模约 9500 吨/年，废活性炭处置规模为1.5 万吨/年及再生活性炭销售约3000 吨/年，至2020 年预计将扩充至2.9 万吨/年的焚烧处置能力，通过外延并购，公司环境综合治理能力有望不断提升。  水治理PPP项目龙头，订单资源充足。公司2016年及2017年一季度新增订单金额分别为335.7亿、96.3亿