LME(铝)市微观特征图解：美国数据利好,伦敦金属止跌

LME（铝）市微观特征图解（2013-02-27）：美国数据利好，伦敦金属止跌 五矿期货研究所 廖桢媛 要点 LME铝市场微观结构特征 周三欧美经济数据利好，且伯南克为美国为宽松政策辩护都利好市场，但周三伦敦大多金属在周二暂时止跌后继续下跌，因担忧中国需求。伦铝收跌14.75美元/吨或0.73%至2084.5，最低至2008。伦铝继续关注2000一线能否站稳。而沪铝下跌趋势未变，沪铝年后下跌太多，且现货价格已经到生产现金成本，下跌空间已经很小。建议前期空单少量持有，关注政策变动。 伦铝近一个多月基金多单入场近月合约，本轮下跌只是技术性回调，预计下跌幅度不大，目前关注2000整数关口能否站稳。 年后除中国外，全球铝锭贸易升水上涨，因供应相对偏紧（主要为融资交易造成+国外减产）： 2月份欧洲平均升水大致在230美元/吨，较2012年底上涨2.2%。 2月日本平均升水价格为240美元/吨，较2012年底上涨8.0%，再度创下历史新高。 2月份美国中西部升水价格大致为250美元/吨，较2012年底上涨4.5%, 值得注意的是，基金做多近月合约，导致LME铝7月/6月近期来变成贴水状态，而15/3M贴水幅度从去年12月底的90美元变成2月27日的图1：现货/27个月远期曲线 17501850195020502150225013579111315171921232527美元/吨2012-8-282013-1-282013-2-262013-2-27 注：远期曲线是将伦铝现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 贴水33美元，预计融资仓单将潜逃，铝锭将流入现货市场，贸易升水或将下降. 隔月升贴水变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 -30-20-100102030405060708013579111315171921232527美元/吨2013-2-262013-2-272013-1-282012-8-28 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓增加3507吨至694976吨 图4：持仓量与价格 550000600000650000700000750000800000850000900000950000100000012-01-0312-01-1712-01-3112-02-1412-02-2812-03-1312-03-2712-04-1212-04-2612-05-1112-05-2512-06-1212-06-2612-07-1012-07-2412-08-0712-08-2112-09-0512-09-1912-10-0312-10-1712-10-3112-11-1412-11-2812-12-1212-12-2813-01-1413-01-2813-02-11手15001600170018001900200021002200230024002500美元/吨持仓量(左轴）三月期 库存增加5235至5161100吨。注销仓单减少8900吨至1920650吨 图5：库存与注销仓单 5000055000010500001550000205000025500002011-112011-122011-122012-012012-012012-022012-022012-032012-032012-042012-042012-052012-052012-062012-062012-072012-072012-082012-082012-092012-092012-102012-102012-102012-112012-112012-122012-122013-012013-012013-02吨45000004700000490000051000005300000吨注销仓单（左）库存 现货对三个月期货合约贴水44.5美元/吨 图6：现货/3月期升贴水与库存变化 -40000-2000002000040000600008000010000012000014000011-12-1512-01-1012-01-3112-02-2112-03-1312-04-0312-04-2612-05-1812-06-1212-07-0312-07-2412-08-1412-09-0512-09-2612-10-1712-11-0712-11-2812-12-1913-01-1413-02-04吨-50-40-30-20-1001020304050美元/吨库存增减现货/3月期升贴水 如有疑问，请联系0755-23982263 免责声明 重点提示：本观点仅供参考，不构成买卖建议。 如果您对本报告有任何意见或建议，您可在我们的网站（www.wkqh.cn）论坛上留言，或致信于研究所信箱（HHHTTTresearch@wkqh.cnTTTHHH），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否 恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-23982090 传真：0755-82078340 82078331 邮编：518026 E-mail: TUTUTUwkqh@wkqh.cnUTUUTT 深圳总部研究所 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：0755-23982260 传真：0755-82078340 82078331 邮编：518026 E-mail: TUTUTUresearch@wkqh.cnUTUUTT 深圳总部业务一部 电话：0755- 83753931 E-mail: TUTUTUhr@wkqh.cnUTUUTT 深圳总部业务二部 电话：0755-83002942 E-mail: TUTUTUhs@wkqh.cnUTUUTT 深圳总部业务三部 电话：0755- 83752356 E-mail: TUTUTUwjl@wkqh.cnUTUUTT 深圳总部业务四部 电话：0755- 82895237 E-mail: TUTUTUxsj@wkqh.cnUTUUTT 金融事业二部 电话：0755-23946589 E-mail: TUTUTUzyl@wkqh.cnUTUUTT 上海营业部 上海浦东新区松林路300号期货大厦2101 电话：021-68401485 传真：021-68401620 邮编：200122 E-mail: HHHTUTUTUshanghai@wkqh.cnUTUUTTHHH 郑州营业部 郑州市郑东新区CBD商务外环路13号绿地峰会天下2207室 电话：0371-69102803 传真：0371-65628781 邮编：450018 E-mail: HHHTUTUTUzhengzhou@wkqh.cnUTUUTTHHH 北京营业部 北京市东城区东环广场A座6层6F 电话：010-64185203 传真：010-64185842 邮编：100027 E-mail: TUTUTUbeijing@wkqh.cnUTUUTT 深圳营业部 深圳市福田区上步南路锦峰大厦12B 电话：0755-83752310 传真：0755-83752312 邮编：518031 E-mail: HHHTUTUTUshenzhen@wkqh.cnUTUUTTHHH 昆明营业部 昆明市北京路1088号领域时代大厦1302室 电话：0871-3338262 传真：0871-3331782 邮编：650224 E-mail: HHHTUTUTUzdz@wkqh.cnUTUUTTHHH