商品市场早报：市场冲高回落,料将震荡蓄势

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 指数驱动： 品种 权重 Feb/25 D%D 贡献 WTI 23% 93.1 -0.02% -0.02 HO 5% 3.10 -0.17% -0.04 汽油 5% 3.06 -0.60% -0.13 NG 6% 3.41 3.74% 0.98 玉米 6% 686 0.18% 0.05 大豆 6% 1435 -0.59% -0.15 活牛 6% 128 0.16% 0.04 金 6% 1587 0.88% 0.23 铝 6% 2048 -1.35% -0.35 铜 6% 356.1 0.30% 0.08 糖 5% 18.1 -0.33% -0.07 棉 5% 81.7 -1.71% -0.37 可可 5% 2143 0.19% 0.04 咖啡 5% 143 -0.49% -0.11 镍 1% 16975 2.04% 0.09 麦 1% 705 -1.88% -0.08 生猪 1% 81.9 0.31% 0.01 橙汁 1% 130 0.39% 0.02 白银 1% 29.0 1.85% 0.08 CRB 100% 293.8 0.10% 0.29 板块表现： Sep/10Oct/25Dec/09Jan/23CRB道指美元-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%D%DW%W中证期货研究部|商品市场早报 2013-02-26 中证期货有限公司 CITICSF Futures CO., Ltd. 市场冲高回落 料将震荡蓄势 商品策略： 昨晚，市场早盘小幅高开，但其后回落，CRB延续指数仅小幅上行0.17%。板块格局变动也不大，贵金属相对强于其他板块。总体，我们维持观点：近期调整可能延续，但总体格局不变，难于就此全面走弱，震荡蓄势可能是近期主要格局。昨日国内市场表现也弱于我们预期，我们前期重点关注的菜粕、豆粕减仓都较为明显，豆油、棕榈油也出现较大幅度下跌，伴随着增仓过程，这种变动是否持续将成为我们关注焦点。 操作上，菜籽、菜粕、PTA、豆类多单续持，菜油、棕榈油昨日触及我们离场点，离场后保持观望，其他品种留意离场区间。关注机会：白糖、塑料可能的空单介入机会。 外围美国股票市场调整较大，市场解释为意大利选举影响，但正如我们前期分析，市场自身调整压力较大，而且相对商品来看，商品调整幅度偏小。这种格局有机会延续。昨日美国汇丰数据略低于预期，但仍在50之上。 本周主要关注中国汇丰PMI数据、美国房地产数据及4季度GDP调整值。而政策面上相对平静，市场可能会关注意大利大选情况。 市场走势： CRB指数走势图 文化商品指数走势图 540550560570580590600610Aug/01Aug/29Sep/26Oct/24Nov/21Dec/19Jan/170172174176178180182184Aug/16Sep/13Oct/18Nov/15Dec/13Jan/15Feb/1 中证期货研究部|商品市场日报 2013年2月26日 2 / 10 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 黄福龙 项楠 观点：意选举或引避险情绪升温 贵金属总体小幅反弹 （1）周一伦敦现货贵金属市场各个品种有所反弹，现货黄金反弹0.6%；现货白银涨1.1%；现货铂金涨0.7%，现货钯金涨1.3% （2）根据意大利大选初步计票结果显示，中右翼政党联盟目前在该国参议院选举中仍然领先，表明意大利政治僵局或难免。市场因此担忧意大利形成多党议会局面产生弱势政府，令意大利改革无法继续推行。 （3）数据显示，美国1月芝加哥联储全国活动指数下降至-0.32，12月指数自0.02上修为0.25 （4）SPDR Gold Trust黄金持仓量截至2月25日为1280.67吨，较2月22日减少9.64吨。iShares Silver Trust白银持仓量截至2月25日为10602.76吨，持平 结论：周一贵金属在前期跌幅明显之后，略有反弹跌势暂缓。意大利大选初步结果使得市场避险情绪或升温，黄金等贵金属一定程度上收益。而昨日显示美国经济数据转弱,略缓和市场对于美联储很快退出宽松的预期。目前金价在1,550-1,625的新区间内震荡偏空。短期，贵金属整体依然偏空，我们仍然建议黄金白银以观望和偏空操作为主 黄金 震荡 观望或短线操作 白银 震荡 观望或短线操作 吴锴 郑琼香 观点：冲高回落涨跌分化 弱势格局延续 （1）LME市场昨日在欧洲交易时段初段震荡上扬，但受意大利大选影响，逐步震荡走低，品种间涨跌略有分化，铜小幅收涨，镍下跌1.37%领跌市场，其他金属变动不大 （2）RAI预测显示，意大利大选贝卢斯科尼在参议院选举中暂时领先，意大利议会选举可能进入僵局，市场忧虑增加，美元指数继续大幅上扬，金属继续承压 （3）2月份汇丰PMI初值下滑至50.4，不过春节因素可能是主要原因，国内经济弱复苏的格局仍然没有改变 （4）根据SMM调研，近四成锌企业对3-5月份传统旺季的锌价较为乐观，两成左右企业看法较为悲观，目前整个锌企业生产较为平稳 结论：金属短期继续承压，但我们认为继续大幅下挫的可能性不大，需关注一系列风险事件和重要数据的公布。操作上，金属品种采取观望的态度 铜 震荡 观望 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 黄福龙 观点：期钢四连阴，多空争夺或加剧 （1）昨日螺纹早盘小幅高开，盘中震荡走低，主力合约rb1310在3998-4049间运行，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格小幅下跌，北京、天津、上海等主流市场螺纹钢价格均有所回落，成交依然清淡 （3）昨日钢坯市场维稳，唐山钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌2美元/吨至152美元/吨 结论：昨日国内建材市场弱势运行，暗降的现象较为普遍，成交仍未有所好转，同时铁矿石价格的回落也打压了商家的信心。昨日期钢主力合约震荡下行，日线四连阴，盘中最低下探至3998点，仓量上升，前20位主力持仓多空势均力敌，市场资金在4000一线争夺或加剧。应对策略上，建议主力合约1310短线操作或观望为宜 螺纹 震荡 观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年2月26日 3 / 10 陈逍遥 观点：期焦窄幅震荡 偏弱格局未改 （1）昨日期焦整体在1845附近窄幅震荡。量能方面，成交量、持仓量均有所回落 （2）BMA计划上调3月炼焦煤合同价，优质硬主焦煤、中等挥发分硬主焦煤上调至172和170美元/吨，较2月上涨6-8美元/吨。 （3）山东煤监局将从2月26日开始至3月30日开展以煤矿“节后复产、两会安全”为主要内容的定期监察执法活动 结论：两会日益临近，各省煤矿安监力度加大，再加上3月国际炼焦煤上调，炼焦煤价格坚挺对焦炭成本支撑犹存。不过由于下游需求减弱，焦炭调价已经从钢厂调价蔓延至焦化厂。操作上，J1309短线操作或观望为宜 焦炭 震荡 观望 刘建 观点：小幅收平，下行仍有空间 （1）油市昨日小幅收平，收出阴十字星，下午盘中快速回落但尾盘5分钟大幅上扬并收复了当日跌幅，各品种表现基本类似，欧洲市场表现略偏强 （2）海关数据显示，中国1月份柴油净进口量升至27个月新高31万吨，较上月增长22%，因库存较上月增长18%至948万吨，为去年6月以来最高 （3）美国和欧洲呼吁伊朗在核问题上接受“更好和更新的提议”，但目前伊朗并无进一步回应 结论：短期来看，油市延续回落并触及前期区间下沿支撑92美元一线后略有支撑，但从目前整体市场格局来看，供需面略转弱，预计仍有望回落至90～92美元之间 原油 震荡 观望 张灵军 观点：市场争夺关键点位 静待再度选择 （1）L1309合约上一交易日围绕11000一线争夺，收一十字星；V1305昨日继续下挫，跌破6600一线 （2）CFR东北亚乙烯价格近期第一次出现下跌，报于1410美元/吨；LLDPE现货方面中油华东LLDPE出厂价下调200元/吨，最低报价无变化，报于11000元/吨。西北电石价格不变，报于3200元/吨；PVC现货方面华东电石法下跌30元/吨，最低报价不变，报于6050元/吨 （3）齐鲁石化乙烯裂解装置计划将于4月5日开始停工检修，下游相关配套身背将陆续在4月7、8号全线停工 结论：昨日LLDPE继续围绕11000一线争夺，上游支撑和石化挺价意愿均有所减弱，继续关注两个因素共振，空单可继续持有；PVC方面，目前已跌破6600一线，暂时观望为主 塑料 震荡 空单续持 PVC 震荡 观望 王涛 观点：甲醇尾盘跳水，基本面利好犹存 1) 周一甲醇期价开盘波动剧烈，上探2940后回落至2920关键支撑位，盘面一度表现平静，然尾盘出现大幅跳水，跌破2990一线，收于2880，下挫1.54%，跌幅略超预期。 2) 现货市场表现平稳，华东市场微跌10元/吨至2800元/吨，山东市场跌幅较大，跌30元/吨至2530元/吨，幅度达到1.17%，期现价差逐步收敛。 3) 甲醇生产大厂内蒙久泰100万吨装置计划3月1日起大修，检修时间长达一个月；发改委今日上调成品油价，汽、柴油价格每吨分别上涨300和290元。 结论：近期甲醇价格出现调整，一定程度上是对之前厂家惜售挺价，而实质需求不足的修复，目前基本面上利好因素尚未出尽，下游甲醛厂家开工率正逐步提升，成品油价格上调以及运费涨价等利好因素尚未被市场彻底消化，而甲醇生产大厂内蒙久泰预计3月1号进入检修期亦将提振期醇价格，综上，目前基本面利好因素仍然相对密集，对甲醇我们仍旧持谨慎偏多的观点，预计后市随着利好因素逐一兑现，将对甲醇价格产生一定支撑，其下行空间有限，期醇有望重回2910一线上方，亦甲醇 震荡 暂时观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年2月26日 4 / 10 不排除站上2940的可能，操作上以观望为宜。 观点：期价止跌企稳后续有望回升 （1）周一PTA主力TA1309开盘8568，早盘下探后回升，午后走势平缓，收于8550跌22，成交507854手，增仓924手至215382手；TA1305合约跌22收于8648 （2）PTA现货市场昨日整体稳定，江浙主流报价约在8600-8650元/吨；台湾船货维持在1175-1180美元/吨附近，韩国船货维持1170-1175美元/吨 （3）亚洲PX现货价格昨日维持稳定在1675美元/吨FOB韩国和1700美元/吨CFR中国，韩国S-oil 3月PX合同倡导价出台在1750美元/吨CFR，较2月执行价格高65美元/吨 （4）江浙多套聚酯装置近期陆续重启，涉及产能约在200万吨左右 结论：近期市场在外围消息影响下有所调整，目前上游成本仍居高难降，而随着下游织造企业陆续返工，需求有望逐步好转；PTA国内2月份结算价虽略有下降，但目前大厂3月挂牌