新能源行业周报：多晶硅双反初裁推迟,特高压直交争议又起

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报 上周多晶硅初裁被推迟到3月底，而欧盟拟对中国进口组件进行强制注册。 我们认为：1）价格方面，多晶硅价格短炒遭推迟，春节部分小厂复工推迟，大厂处在观望态势。2）对组件进行强制注册，标准欧盟双反追溯期开始，估计3月上旬，将成全年硅价高点。  光伏市场热评: 2012年太阳能光伏需求未超过30GW 我们认为：1）2012年装机低于我们之前预期31GW，主要原因为由于去年中国发改委审批时间较晚，导致2GW左右项目转移到今年安装；2）我们仍然维持2013年全球装机量35GW的预测，其中欧洲市场将迎来大幅下降由16GW下降至8GW，而亚洲市场将由8GW增长至16GW，仅弥补欧洲市场下降，而全球增长主要看点，是充满了不确定性的新兴市场。  节能环保市场热评：我国启动环保强制责任保险试点 我们认为：环境保险至少有三方面积极作用：（1）强化保险公司对企业环境保护、环境损害预防的监督，促使被保人加强环保投入；（2）企业资质、环保技术能力、风险状况成为保费调整的依据，可以促使被保人增加环保设备投资，企业对环保科技和环保设备的需求将扩大；（3）污染受害者可以获得合理赔偿，污染企业避免破产，减少社会问题。  输配电市场热评：决策层对“特高压交流”态度不一 3000亿项目成谜 21日国家电网发布《2012社会责任报告》，提出2013年电网投资将超过3000亿元，其中特高压投资比去年翻倍，达到520亿。国家电网有关人士称，雅安-武汉特高压交流和宁东-浙江特高压直流线路核准在即，年内计划核准并开工建设7条特高压线路。 但媒体报道，对于特高压交流的经济性和安全性，决策层内部的态度并不一致，特高压交流项目的核准进度难以预知。 观点：1）特高压直流、交流争论不断，关注区域性获批传闻带来的特高压交易性机会。2）重点关注弹性较大的平高电气。  风险提示 1）中国宏观经济政策变化2）欧洲区经济风险 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2013/2/16 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 森源电气 13.63 0.76 0.56 0.75 18 23 17 强烈推荐 思源电气 14.75 0.35 0.52 0.69 43 28 21 强烈推荐 积成电子 15.32 0.37 0.61 0.81 43 26 19 强烈推荐 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 多晶硅双反初裁推迟，特高压直交争议又起 2013年2月25日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：王海生 执业证书编号：S0100512090003 电话：（021）58768935 Email：wanghaisheng@mszq.com 分析师：陈龙 执业证书编号：S0100511080002 电话：（021）68885796 Email：chenlong@mszq.com 分析师：袁瑶 执业证书编号：S0100512100004 电话：（021）58768935 Email：yuanyao@mszq.com 研究助理：黄彤 电话：（021）68885572 Email：huangtong@mszq.com 研究助理：龙雷 电话：（021）58769278 Email：longlei@mszq.com 地址：上海浦东新区浦东南路588号浦发银行大厦31楼 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、光伏市场每周热评 （一）商务部即将公布多晶硅反倾销税率 中国商务部拟在2月20日对此案进行初裁，6月20日作出终裁。市场预计初裁税率可能在40%左右。 观点：我们认为：1）近一月个半月多晶硅涨价反应了市场对征收反倾销税预期，价格恶炒或提前透支双反预期，税率推迟后，多晶硅价格上涨趋势或将无法延续；2）据外媒报道，瓦克等供应商或将找到新途径来规避双反，贸易壁垒的实际作用仍不确定。 （二）Solarbuzz: 2012年太阳能光伏需求未超过30GW 根据NPD Solarbuzz Marketbuzz 指出，2012年全球太阳能光伏需求为29.0GW，较2011年的27.7GW仅成长了5%，十年以来首次低于10%。 观点： 1）2012年装机低于我们之前预期31GW，主要原因为由于去年中国发改委审批时间较晚，导致2GW左右项目转移到今年安装；2）我们仍然维持2013年全球装机量35GW的预测。其中欧洲市场将迎来大幅下降由16GW下降至8GW，包括德国由8GW下降到3GW，意大利由3GW下降到1GW；而亚洲市场将由8GW增长至16GW，仅弥补欧洲市场下降；全球增长主要看充满了不确定性的新兴市场。 （三）光伏价格走势 图表1. 一周光伏价格走势 项目 单位 价格 最高 最低 均价 上周同比 多晶硅 美元/KG 21 15 16.15 0.19% 156mm多晶硅片 美元 1.05 0.81 0.85 1.07% 156mm单晶硅片 美元 1.35 1.12 1.21 0.25% 125mm单晶硅片 美元 0.75 0.62 0.68 0.44% 电池 美元/W 0.48 0.32 0.35 0.86% 156mm多晶电池 美元 2.1 1.32 1.49 0.41% 156mm单晶电池 美元 2.4 1.66 1.94 0.31% 125mm单晶电池 美元 1.46 0.97 1.17 0.43% 组件 美元/W 0.99 0.55 0.66 0.30% 薄膜电池 美元/W 0.94 0.52 0.62 -0.32% 资料来源：Pvinsights，民生证券研究院 图表2. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表3. 光伏产业链走势（元/w） 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 资料来源：Pvnews，民生证券研究院 资料来源：Pvnews，民生证券研究院 二、输配电市场每周热评 （一）决策层对“特高压交流”态度不一 3000亿项目成谜 21日国家电网发布《2012社会责任报告》，提出2013年电网投资将超过3000亿元，其中特高压投资比去年翻倍，达到520亿。国家电网有关人士称，雅安-武汉特高压交流和宁东-浙江特高压直流线路核准在即，年内计划核准并开工建设7条特高压线路。 但媒体报道，对于特高压交流的经济性和安全性，决策层内部的态度并不一致，特高压交流项目的核准进度难以预知。 观点：1）特高压争论不断，关注区域性获批传闻带来的特高压交易性机会。2）重点关注弹性较大的平高电气。 （二）金属价格走势 图表4. 取向硅钢价格走势（元/吨） 图表5. 无取向硅钢价格走势（元/吨） 资料来源：我的钢铁网，民生证券研究院 资料来源：我的钢铁网，民生证券研究院 10000150002000025000300003500040000 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 三、节能环保市场每周热评 （一）我国启动环保强制责任保险试点 环境部与保监会联合印发《关于开展环境污染强制责任保险试点工作的指导意见》指导各地在涉重金属企业和石油化工等高环境风险行业推进环境污染强制责任保险试点。 观点：我们认为环境保险至少有三方面积极作用：（1）强化保险公司对企业环境保护、环境损害预防的监督，促使被保人加强环保投入；（2）企业资质、环保技术能力、风险状况成为保费调整的依据，可以促使被保人增加环保设备投资，企业对环保科技和环保设备的需求将扩大；（3）污染受害者可以获得合理赔偿，污染企业避免破产，减少社会问题。 四、电气设备新能源行业上周表现 （一）行业表现 图表6. 近一年电气设备、新能源行业指数与大盘比较 图表7. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表8. 上周各大行业涨跌比较 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）行业公司表现 图表9. 上周涨幅前10 图表10. 跌幅前10的上市公司 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 王海生，民生证券，电力设备及新能源行业首席分析师。全联新能源商会 副秘书长，常务理事。 清华大学自动化系学士、硕士。多年任职于西门子公司、施耐德电气公司。历任大区销售经理、战略市场经理。2011年，“新财富”、“水晶球”最佳分析师评选第3名。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不