2013年铜市场专题：轻仓过节,落袋为安

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 202013年铜市场专题 2013年 2月7日 轻仓过节 落袋为安 北京中期期货研究院 期货分析师： 王骏 期货从业资格：F0243443 期货投资咨询合格证：TZ004295 Tel: （010）8588 1117 Email: wangjun@bjcifco.net 地址: 北京市朝阳区东三环北路38号 院1号楼泰康金融大厦22层 近期铜市场报告： 1、《全球PMI与非农数据改善 飓风伴美 元反弹商品大跌》 2、《英美经济超预期稳人气11月铜价有 望震荡上行》 3、《下游消费需求面待改善国内外铜价 高位整理》 4、《美QE3和日侵占钓鱼岛令铜价突破 上涨》 5、《国内铜价突破性上涨 地缘政治刺激 政策助推》 6、《宏观政策面利好到来 全球铜价突破 阻力上行》 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 202013年铜市场专题 2013年 2月7日 目 录 一、全球制造业PMI持续走高....................................................................................................................4 二、铜原料供应较为充足 ...........................................................................................................................4 （一）铜进口量大幅增长 ....................................................................................................................4 （二）2012年铜供需缺口上升............................................................................................................6 （三）全球铜库存大幅飙升 ................................................................................................................7 三、铜需求增速步入拐点 ...........................................................................................................................7 （一）国内家电产量小幅增加 .............................................................................................................7 （二）铜企业开工率偏低 ....................................................................................................................8 （三）下游消费行业产量回升 .............................................................................................................9 四、国内外资金关注铜市 ......................................................................................................................... 12 （一）期货持仓重返净多头 .............................................................................................................. 12 （二）2013年铜进口亏损有望改善 .................................................................................................. 12 （三）新兴市场资金持续流入 ........................................................................................................... 13 （五）ECRI 经济领先指标走高.......................................................................................................... 14 五、 总结 ................................................................................................................................................. 14 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 202013年铜市场专题 2013年 2月7日 轻仓过节 落袋为安 内容摘要： 我们看到在铜价连续拉升后，近期上升动能明显减弱，顶部结构明显，在基本面没有有效改善的情况下，后期走势仍存在较大不确定性。而外盘伦铜，受到美元指数走高影响，涨幅受限，上方8300附近有较大压力。虽然国内市场乐观情绪较浓，但春节假期休息时间较长，外盘仍存在较大不确定性，因此建议清仓过节。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜专题 一、全球制造业PMI持续走高 近期中美欧相继公布了其各国的制造业PMI指数，从公布的数据来看，摩根大通(JP Morgan)1月全球制造业采购经理人指数(PMI)由去年12月50.1，升至51.5，连续三个月上升，并创十个月新高。 欧洲方面，欧元区1月制造业采购经理人指数(PMI)终值为47.9，创11个月最高水平。从目前的数据情况来看，第一季度欧元区经济有望迎来转折，这为欧元区经济重返温和增长增添了希望。 此外，美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，1月制造业采购经理人指数(PMI)升至53.1，创九个月新高，表明美国制造业领域进一步扩张，近期制造业指数的持续上升，这要是受到订单和库存回升支撑等因素推升。 虽然1月份中国制造业采购经理指数较上月小幅回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上，扩张趋势明显。随着国内经济环境持续回暖，中国制造业将进一步走强。 图1-1：中美欧及全球制造业PMI指数对比图 数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理 二、铜原料供应较为充足 （一）铜进口量大幅增长 国家统计局公布的数据显示；中国12月份精炼铜产量为58万吨，同比增加10.8%；环比增加9.2%，而1-12月总产量为606万吨；同比增加7.9%。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜专题 中国12月份进口未锻造的铜及铜材34.12万吨，1-12月份未锻造的铜及铜材进口总量为464.76万吨；去年同期累计407.32万吨，同比增长14.1%。 图2-1：国家统计局历年未锻造铜及铜材与废铜进口量变化 图2-2：国家统计局历年中国精炼铜与铜材产量变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 近期海关总署公布，中国2012年精炼铜进口量同比增20%，至纪录的340万吨。12月精炼铜进口量为23.88万吨，同比下降41.3%，环比减少4.7%。中国12月铜精矿进口量同比增66.20%至93.53万吨。2012年铜精矿进口同比增22.7%至780万吨。 图2-3：海关统计中国铜精矿及精铜进口量变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 2012年中国未锻造铜及铜材进口继续维持高位，总体表现强于2011年。进口同比增速也已在2011年触底，2013年增速有望进一步上升。因此，2013年中国铜进口仍将维持高位，无论是正常需求的进口还是融资性需求进口都将得到延续。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜专题 （二）2012年铜供需缺口上升 图2-4：WBMS历年全球精炼铜供应季节性变化 图2-5：WBMS历年全球精炼铜消费季节性变化 数据来源：WBMS、北京中期期货研究院整理 数据来源：WBMS、北京中期期货研究院整理 世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示：2012年前11个月全球铜市供应短缺3.7万吨, 产量同比增长2.2%至1853万吨，消费量为1878.1万吨。2011年的消费量为1962.6万吨， 供应短缺为25万吨，随着固定资产投资的不断增加，以及新产能的上马，2012年铜供应较为充足，在一定程度上缓解了11年铜供应偏紧的局面。此外，11月份全球精炼铜产量为170.3万吨，消费量为174.6万吨。 图2-7：ICSG历年全球精铜供应与产能变化 图2-8：ICSG历年全球精铜供需与缺口变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 2012年1-10月全球精炼铜市场供应短缺55.7万吨，2011年同期为短缺14.6万吨。 不过，2012年10月全球精炼铜市场供应转至过剩5.2万吨，9月为短缺3万吨，ICSG在月度报告中称。ICSG表示，2012年1-10月全球精炼铜产量为1654.7万吨，而消费量总计为1710.4万吨。 与去年同期全球铜库存的供应过剩相比，2012年铜供需呈现较大幅度的缺口。但从分月数据 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜专题 来看，年末铜供应有大幅增加态势，在铜消费没有明显改善的情况下，有望缓解2013年全球精铜供应紧张的局面。 （三）全球铜库存大幅飙升 2 月1 日当周LME 铜库存较上周相比大幅增加28850 吨，至37.18 万吨。另外，本周LME 注销仓单仅为36750 吨，注