2013年基本金属投资策略：春节情愫,整体维持偏强走势

2013年2月4日 基本金属·定期报告 2013年基本金属投资策略 中证期货研究部 敬请参阅附件中之免责声明 春节情愫 整体维持偏强走势 中证期货研究部 金属组 王晓黎 电话：0755-83200841 邮箱：wxly@citicsf.com 黄福龙 电话：0755-23991697 邮箱：hfl@citicsf.com 吴锴 电话：0755-83212742 邮箱：wukai@citicsf.com 郑琼香 电话：0755-23993742 邮箱：zhengqx@citicsf.com 项楠 电话：0571-28281371 邮箱：xn@citicsf.com 林玲 电话：021-61019872 邮箱：linl@citicsf.com 陈逍遥 电话：0571-28281371 邮箱：cxy@citicsf.com 1月份行情回顾：基本金属市场在经过2012年底的持续反弹之后从高位开始震荡回落，但月中再次受到支撑展开反弹。在整个1月份中，LME市场金属的表现要明显强于国内市场。而品种方面，伦铅的表现尤其抢眼，涨幅达到了3.35%。 品种策略分析：我们给予整个金属板块偏强操作的思路，不过在具体品种上略有区别，主要是由于各品种的基本面差异所致。其中铜以及伦铝已经进入的多单继续持有，而在锌铅的展望和操作中，我们也维持震荡偏强看法，我们前期自身未有持仓，投资者前期多单介入者可继续持有，而未介入者可等待逢低轻仓多单介入时机。 金属市场状况：从基本面上来看，基本金属没有太多的变动，相对来说比较平静。虽然消费端正处淡季，但季节性上生产也基本处于年内较低水平。整个金属下游企业的补库存行为虽然存在，但并不是很强。不过在节前金属市场表现偏强，成交和持仓也较为配合。 结论：我们认为宏观层面对金属略偏有利，美国宽松政策的延续打消了之前市场的担忧，美元持续走弱，有利于金属金融属性的发挥。而虽然基本面仍显平静，补库存行为弱于往年，但节后面临旺季的启动，企业仍有补充库存的空间，况且金属对春节的情结浓厚，偏强运行的概率比较大。品种上，之前的铜多单续持，止损58000元/吨；铝的外盘多单续持，止损2030美元/吨；铅锌我们前期自身未有持仓，投资者前期多单介入者可继续持有，沪锌1305止盈15880元，LME锌三月止盈2080美元，LME铅三月止盈2380美元；未介入者可暂时观望，等待逢低轻仓多单介入时机。 2013年基本金属投资策略 敬请参阅附件中之免责声明 Page 2 目 录 一、1月份行情回顾 ................................................................................................................................................... 1 二、品种策略分析 ...................................................................................................................................................... 2 三、金属市场状况 ...................................................................................................................................................... 2 3.1铜：春节情愫——震荡向上的可能性仍然较大 ...................................................................................... 2 3.1.1当前铜市状况 ....................................................................................................................................2 3.1.2价格在假期表现 ................................................................................................................................3 3.1.3精铜产量的假期特征 ........................................................................................................................4 3.1.4基金持仓的假期状况 ........................................................................................................................6 3.2铝：支撑渐强，偏强运行概率增加 ........................................................................................................... 7 3.2.1 1月份铝价格表现 .............................................................................................................................7 3.2.2 国外市场支撑强，现货升水再度走高 ...........................................................................................7 3.2.3 国内市场仍偏弱，然支撑因素也渐强 ...........................................................................................8 3.2.4 春节前后铝价的季节性表现 ......................................................................................................... 10 3.3铅锌：有望突破前期高点，季节性因素不容忽视 ................................................................................ 13 3.3.1 1月回顾：铅锌先抑后扬，维持高位震荡态势 .......................................................................... 13 3.3.2 锌市场 ............................................................................................................................................. 14 3.3.3 铅市场 ............................................................................................................................................. 17 3.3.4 往年春节期间表现：季节性回升 ................................................................................................. 20 3.3.5 2月铅锌价格展望 ........................................................................................................................... 21 四、结论 .................................................................................................................................................................... 22 免责声明 .................................................................................................................................................................... 25 2013年基本金属投资策略 敬请参阅附件中之免责声明 Page 3 图表目录 图1：1月份高位调整后小幅反弹 .......................................................................................................... 1 图2：1月份金属各品种涨跌幅 .............................................................................................................. 1 图3：1月份各金属波动程度 ................................................................................................................. 1 表1.各品种展望及操作策略 ................................................................................................................... 2 图4：呈现近低远高的正向结构 ............................................................................................................. 3 图5：LME市场铜现货相对三月期货贴水成扩大趋势 ............................................................................ 3 图6：中国铜贸易升水略有下滑 ............................................................................................................. 3 图7：新加坡和欧洲铜升水下滑 .................