电力、煤气及水等公用事业：大气污染治理从末端治理朝源头端治理转变

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年1月24日 电力、煤气及水等公用事业 大气污染治理从末端治理朝源头端治理转变 行业简报 ◆行业事件： 工业和信息化部1月23号召开新闻发布会，提到将从六个方面推动大气污染防治工作。 ◆点评： 本次会议与以前观点的不同之处：本次更多地提到了从工业生产的前端和过程中来解决生产过程的污染问题，更多的是治本。而传统的大气脱硫脱硝的治理，则更多是的从尾端进行治理，是一种末端治理，本质上只能缓解，不能治本。 ◆行业未来的发展趋势： 以推进设计开发生态化、生产过程清洁化、资源利用高效化、环境影响最小化为目标，扎实推动工业领域的污染防治工作，引导企业生产更多更好的环境友好产品。 第一， 加大淘汰落后产能的力度； 第二， 提高重点行业的准入门槛； 第三， 提升行业的清洁生产水平；加强行业关键共性清洁生产技术的产业化应用示范和成熟先进技术的推广示范。引导鼓励企业实施技术改造，提升行业的清洁生产水平，减少污染物的产生。 第四， 着力提升机动车污染防治水平； 第五， 推动工业产品的生态设计；加强行业关键共性清洁生产技术的产业化应用示范和成熟先进技术的推广示范。引导鼓励企业实施技术改造，提升行业的清洁生产水平，减少污染物的产生。 第六， 促进环保装备产业的发展。 ◆投资建议：推荐电厂前端节油点火标的：龙源技术、燃控科技；循环经济标的：华宏科技、东江环保，以及大气污染治理标的：九龙电力、国电清新、永清环保等。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E 000826 桑德环境 23.73 0.47 0.87 1.02 50.8 27.2 23.4 买入 002573 国电清新 19.25 0.35 0.43 0.83 55.5 44.4 23.3 增持 002672 东江环保 60.98 1.35 1.85 2.28 45.0 33.0 26.8 - 300070 碧水源 41.19 0.63 1.01 1.30 65.7 40.9 31.8 买入 300187 永清环保 27.50 0.27 0.55 0.78 103.6 50.3 35.3 增持 300262 巴安水务 22.16 0.17 0.35 0.50 129.3 62.9 44.1 增持 300332 天壕节能 10.42 0.16 0.28 0.46 64.7 37.5 22.8 买入 300335 迪森股份 15.76 0.33 0.45 0.67 47.6 34.9 23.6 增持 600292 九龙电力 14.33 0.09 0.33 0.45 168.5 44.0 32.0 增持 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 联系人 名称 价格 涨跌幅% 行业商品 行业商品 行业商品 行业主要数据图 每个行业数据不同,此图需要研究员自己做,无法自动生成 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1204-1207-1210-12电力、煤气及水等公用沪深300 相关研报 环保行业12年年报前瞻：污水处理工程、固废工程增长突出 ············································ 2013-01-20 环保有望出台的重大项目及工程 ············································ 2013-01-20 雾霾笼罩美丽中国，大气治理刻不容缓 ············································ 2013-01-14 2013-01-24 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通A (百万) 当前 股价 目标价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E 11A 12E 13E 上次 本次 000826 桑德环境 622 23.73 24.23 0.47 0.87 1.02 50.8 27.2 23.4 9.70 5.89 3.42 买入 买入 002573 国电清新 146 19.25 22.81 0.35 0.43 0.83 55.5 44.4 23.3 2.78 2.67 2.40 增持 增持 002672 东江环保 25 60.98 66.00 1.35 1.85 2.28 45.0 33.0 26.8 9.70 4.04 3.60 - - 300055 万邦达 57 20.50 26.00 0.33 0.47 0.64 62.1 43.8 32.1 2.82 2.69 2.51 增持 增持 300070 碧水源 252 41.19 55.50 0.63 1.01 1.30 65.7 40.9 31.8 6.94 5.98 5.10 买入 买入 300187 永清环保 36 27.50 30.00 0.27 0.55 0.78 103.6 50.3 35.3 4.85 4.49 4.05 增持 增持 300190 维尔利 39 21.58 25.00 0.49 0.78 0.89 44.2 27.6 24.1 2.44 2.23 2.07 增持 增持 300262 巴安水务 41 22.16 25.00 0.17 0.35 0.50 129.3 62.9 44.1 6.97 6.27 5.55 增持 增持 300332 天壕节能 80 10.42 12.90 0.16 0.28 0.46 64.7 37.5 22.8 7.19 2.94 2.64 买入 300335 迪森股份 35 15.76 20.00 0.33 0.45 0.67 47.6 34.9 23.6 8.66 2.85 2.60 - 增持 600292 九龙电力 232 14.33 16.00 0.09 0.33 0.45 168.5 44.0 32.0 2.84 2.66 2.46 增持 增持 资料来源：光大证券研究所 2013-01-24 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陈俊鹏，长江商学院工商管理硕士，加州大学伯克利分校Haas 商学院交换学生，上海交通大学工学士。2011年8 月加入光大证券研究所，4年证券行业从业经验，8 年行业工作经验。擅长自下而上挖掘个股，具有多年的实业工作经验和管理经验从而对公司把握更加全面和客观。 投资建议历史表现图 电力、煤气及水等公用事业 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12电力、煤气及水等公用沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2012-11-04 增持 2012-11-26 增持 2012-11-29 增持 2012-12-03 增持 2012-12-10 增持 2012-12-20 增持 2013-01-04 买入 2013-01-15 买入 2013-01-20 买入 2013-01-20 买入 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2013-01-24 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，本公司及其附属机构（包括光大证券研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在作出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易部 机构业务部 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 销售交易团队 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 王汗青(总经理) 010-56513035 - wanghq@ebscn.com 郝辉 010-56513031 - haohui@ebscn.com 黄怡 010-56513050 - huangyi@ebscn.com 梁晨 010-56513153 - liangchen@ebscn.com 上海 李大志(销售交易部总经理助理) 021-22169128 - lidz@ebscn.com