影视传媒行业周报：《楚乔传》 收视破2%，上半年国产片遭全面碾压

请务必阅读正文后的重要声明部分 4›[Table_IndustryInfo] 2017年07月02日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•传媒 影视传媒行业周报（0625-0701） 《楚乔传》收视破2%，上半年国产片遭全面碾压 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn 联系人：罗亚琨 电话：0755-88604093 邮箱：lyk@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 114 行业总市值（亿元） 19,712.07 流通市值（亿元） 19,643.30 行业市盈率TTM 36.45 沪深300市盈率TTM 13.4 相关研究 [Table_Report] 1. 影视传媒行业周报（0618-0624）：变5点燃暑期档，楚乔传收视继续领跑 (2017-06-26) 2. 影视传媒行业周报（0611-0617）：楚乔传网台双双夺冠，夏至未至首播火爆荧屏 (2017-06-18) 3. 影视传媒行业周报（0604-0610）：二季度票房预期小幅增长，变形金刚有望复刻速8神话 (2017-06-12) 4. 影视传媒行业周报（0528-0603）：端午票房小幅回落，进口大片再度领跑 (2017-06-04) 5. 影视传媒行业周报（0521-0527）：荧幕“剧王”初露，进口片占领端午档 (2017-05-29) [Table_Summary]  上周行情回顾：上周，传媒板块整体虽然有所上涨，但是相对涨幅却较弱，传媒指数上涨1.21%，在WIND二级行业之中排名靠后（16/24），跑输市场约0.25个百分点（万得全A上涨1.46%）；跑赢创业板约0.61个百分点（创业板指数上涨0.59%）。目前，传媒板块的整体走势和我们“跟随大市”的整体判断匹配，基本面缺乏本质性改善是板块趋弱的根本性原因。上周是2017年上半年的最后一个交易周，经过接近一年半的调整，传媒板块估值已经由2016年年初80倍以上的水平下跌至只有30倍左右的水平；传媒板块多个子行业都有在下半年集中确认收入的特性，所以我们预计下半年板块将收获基本面改善所带来的转好，但目前仍然维持“跟随大市”的整体判断。  上半年票房盘点：国产片遭全面碾压，院线集中度、影城数量增加，单个影城收益被稀释。剔除服务费后2017年上半年票房为254.9亿元，同比小幅增长4%。2017年上半年票房过10亿的电影共10部，国产片仅占3部，且均为春节档假期上映。2017年上半年票房排名前20的电影中，国产片仅占6部，除了《情圣》外，其他均为春节档上映。2017年上半年院线集中度进一步增加，CR8达到61.6%，同比上升1.4个百分点，CR4达到37.3%，同比上升1.1个百分点。2017年上半年的TOP10影城票房中仅有北京耀莱成龙国际影城五棵松店同比增加8%，其他影城收益均不同程度的同比降低。  《楚乔传》收视破2%，稳坐播放量冠军宝座。上周（6月25日-7月1日），新媒体方面，播放量排名前五的作品依次是：《楚乔传》（47.7亿次）、《夏至未至》（18.1亿次）、《大军师司马懿之军师联盟》（10.4亿次）、《一粒红尘》（5.2亿次）、《深夜食堂》（5.1亿次）。《楚乔传》新媒体播放量虽较前一周下滑11.8%，但仍然保持领先播放量，远超其他几部电视剧。《大军师司马懿之军事联盟》作为新播出的电视剧，刚刚播出一周多播放量就一跃成为第三，十分瞩目。  《奔跑吧》依然强势，《中国有嘻哈》播放量大增。上周，综艺节目播放量排名前五的作品依次是：《奔跑吧》（7.3亿次）、《我想和你唱第二季》（1.7亿次）、《高能少年团》（1.6亿次）、《笑声传奇》（1.6亿次）、《花儿与少年第三季》（1.6亿次）。《奔跑吧》稳居周播放量榜首，但周播放量相较于上周下滑6%。《我想和你唱第二季》超过《高能少年团》成为播放量排名第二的综艺节目。  投资要点：2017年上半年，市场对于传媒板块的关注基本都聚焦在有内生增长的领域。我们认为，目前A股龙头溢价逻辑并未改变，建议持续关注两大细分领域：影视内容领域，建议关注华策影视（300133）、慈文传媒（002343）；游戏领域，建议关注端游转手游的完美世界（002624）、页游转手游的三七互娱（002555）。 -24%-16%-8%0%8%17%16/616/816/1016/1217/217/417/6传媒 沪深300 影视传媒行业周报（0625-0701） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 上周行情回顾 分析周期为2017年6月25日（周日）-2017年7月1日（周六）。 上周，传媒板块整体虽然有所上涨，但是相对涨幅却较弱，传媒指数上涨1.21%，在WIND二级行业之中排名靠后（16/24），跑输市场约0.25个百分点（万得全A上涨1.46%）；跑赢创业板约0.61个百分点（创业板指数上涨0.59%）。四个子行业表现差异较大：广告指数上涨0.32%、有线和卫星电视指数上涨3.88%、出版指数上涨2.56%、影视娱乐指数下跌0.68%。 目前，传媒板块的整体走势和我们“跟随大市”的整体判断匹配，基本面缺乏本质性改善是板块趋弱的根本性原因。上周是2017年上半年的最后一个交易周，经过接近一年半的调整，传媒板块估值已经由2016年年初80倍以上的水平下跌至只有30倍左右的水平；传媒板块多个子行业都有在下半年集中确认收入的特性，所以我们预计下半年板块将收获基本面改善所带来的转好，但目前仍然维持“跟随大市”的整体判断。 图1：上周行情回顾 数据来源：wind、西南证券 2 电影市场 上周（2017年6月25日-2017年7月1日）单周票房为9.5亿，较前一周（2017年6月18日-2017年6月24日）10.5亿的水平降低了10%，《变形金刚5》上周累计票房6.15亿元，占上周票房的65%，成为上周票房冠军，《变形金刚5》6月23日上映以来累计票房12.73亿元，成为6月票房冠军。上周进口片占比同比下降但仍是票房主力军，进口片票房合计占票房的71%。6月29日（周四）上映的2部国产电影中，以《逆时营救》票房表现最为强劲，上映首日取得超过1700万元票房，上周取得0.9亿元票房，成为6月国产电影最佳成绩。预计《变形金刚5》、《神偷奶爸3》、国产电影《逆时营救》、《京城81号2》将是下周票房的看点。 影视传媒行业周报（0625-0701） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 表1：上周票房情况 单位：亿元 总票房 变形金刚5 逆时营救 冈仁波齐 原谅他77次 反转人生 6月18日 2.517 2.163 0.052 0.059 6月19日 1.047 0.818 0.040 0.052 6月20日 0.932 0.674 0.054 0.059 6月21日 0.900 0.600 0.063 0.063 0.017 6月22日 0.998 0.519 0.176 0.053 0.046 0.080 6月23日 1.345 0.586 0.336 0.057 0.046 0.146 6月24日 1.743 0.792 0.352 0.076 0.050 0.105 累计 9.482 6.152 0.864 0.394 0.375 0.347 数据来源：西南证券整理 上半年票房：国产片遭全面碾压，票房榜首、票房占比均不敌进口片 剔除服务费后2017年上半年票房为254.9亿元，同比小幅增长4%。2017年上半年票房过10亿的电影共10部，国产片仅有《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》、《乘风破浪》3部，且均为春节档假期上映。2017年上半年票房排名前20的电影中，国产片仅占6席，除了《情圣》外，其他均为春节档上映。且除了春节档之外，清明节、五一档、端午档、儿童节国产片均遭碾压。在票房占比方面，上半年国产片票房占比38%，由于春节档横跨了1月和2月，这两个月国产片票房占比分别为76%和60%。3月份国产片占比低至5%，4-6月份，国产片票房占比分别为31%、21%、12%。今年口碑不佳的国产片数量较之前年份更多，主要是因为电影市场火爆的过去几年，大量热钱涌入，拍摄了大量烂片，这些电影需要到2018年才能消化完。 图2：TOP影片，进口称霸 图3：票房占比，进口称霸 数据来源：电影票房、西南证券整理 数据来源：猫眼电影、西南证券整理 上半年院线：院线集中度、影城数量增加，单个影城收益被稀释 2017年上半年院线集中度进一步增加，CR8达到61.6%，同比上升了1.4个百分点，CR4达到37.3%，同比上升了1.1个百分点。其中，万达院线、广东大地、上海联合占比最高，三者合计占30%。电影票房官微数据显示，由于影院数量的增加，使得在票房小幅增长的前提下，单个影城的收益被稀释，2017年上半年的TOP10影城票房中仅有北京耀莱成龙国际影城五棵松店同比增加8%，其他影城收益均不同程度的同比降低。 影视传媒行业周报（0625-0701） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图4：院线集中度增加，CR8达61.6% 图5：影院数量增加，单个影城收益被稀释 数据来源：电影票房，西南证券整理 数据来源：电影票房，西南证券整理 下周，国产电影有望接档。一方面，《变形金刚5：最后的骑士》受口碑拖累，票房疲软，另一方面，下周仅有《神偷奶爸3》一部进口片上映，且2014年年初上映的《神偷奶爸2》票房为3.24亿，预计不会给国产电影形成过大的竞争压力，预期以《变型金刚5》、《逆时营救》、《京城81号2》、《神偷奶爸》为领头的影片将成为下周末票房的支柱力量，国产电影有望接档成为暑期档的看点。 3 电视剧行业 上周（6月25日-7月1日），新媒体方面，播放量排名前五的作品依次是：《楚乔传》（47.7亿次）、《夏至未至》（18.1亿次）、《大军师司马懿之军师联盟》（10.4亿次）、《一粒红尘》（5.2亿次）、《深夜食堂》（5.1亿次）。《楚乔传》新媒体播放量虽较前一周下滑11.8%，但仍然保持领先播放量，远超其他几部电视剧。《夏至未至》新媒体播放量较上周上涨14.6%，继续稳居第二的宝座。《大军师司马懿之军事联盟》作为新播出的电视剧，刚刚播出一周多播放量就一跃至第三。《一粒红尘》和《深夜食堂》播放量较接近，分别处于第四和第五的席位。另外《深夜食堂》已经完美收官，让观众在欣赏美食之余回味段段关于市井温情的人生故事。 传统电视台方面，根据csm52城数据显示，大致为《楚乔传》（湖南卫视）（平均收视率1.89%）、《夏至未至》（湖南卫视）（平均收视率1.13%）、《一粒红尘》（东方卫视）（平均收视率0.85%）、《大军师司马懿之军师联盟》（江苏卫视）（平均收视率0.80%）、《上古情歌》（山东卫视）（平均收视率0.71%）。 《楚乔传》继续“领跑”，稳坐播放量冠军宝座 上周，新媒体播放量《楚乔传》以47.7亿次居于榜首，继续领跑播放量，日均播放量高达6.8亿次，仍然是目前受关注度最高的电视剧。传统电视台方面，《楚乔传》湖南卫视平均收视率高达2.13%，破2.00%，再创新高。该剧在网台双丰收，收视播放量均夺得头筹。 影视传媒行业周报（0625-0701） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图6：《楚乔传》收视率过去一周内直线上涨 图7：《楚乔传》新媒体播放量上周最高达到9.4亿次 数据来源：tvtv.hk，西南证券整理 数据来源：艺恩咨询,西南证券整理 《大军师司马懿之军师联盟》播出后热度不减，一跃占据播放量第三 《大军师司马懿之军师联盟》是一部由盟将威影视、华利文化传媒、不二文化、印纪娱乐传媒联合出品的三国历史