医药行业2013年1月份投资策略报告：1月份医药指数医药指数补涨,与基药行情或联袂上演

请务必阅读正文后的免责声明部分 强于大市 1月份医药指数补涨 与基药行情或联袂上演 ——医药行业2013年1月份投资策略报告—— 内容摘要：  医药行业数据。2012年1-11月医药制造业主营业务收入、利润总额分别为15222亿、1490亿，同比增长分别为17.67%、17.31%；医药工业主营业务成本为10775亿，同比增长16.54%；2012年1-10月主营业务收入同比增速由快到慢依次为化药制剂、医疗器械、中药制剂、中药饮片、生物制品、化药原料药；利润总额同比增速依次为医疗器械、化药制剂、中药制剂、中药饮片、生物制品、化药原料药；但从运行趋势看，中药制剂收入同比上升加速，但利润总额是大幅下降的。  医药政策变暖。安徽县级医院招标情况符合我们预期。大输液部分的玻瓶/塑瓶基本上没有下降、软袋降幅约18%（如250ml的软袋中标价约1.77元，以前中标价为2.16元）;独家中药品种降幅约2-3%，如以岭药业的通心络胶囊与参松养心胶囊等。海南省招标相对于安徽省的招标环境趋好。2010年以来湖南、江西、广西、贵州、云南、陕西等六省中标均价和海南省同产品网上交易价均值，作为海南省2012年度非基药限价（但入围最后谈判后，低价中标）；海南放弃了单一货源制度；海南采用其它省的综合得分作为入围的标准，其中价格仅占40%的权重。  医药板块相对估值明显下降。截至12月31日医药板块PE（TTM）、PB（整体法）以32.15倍、3.7倍分别位居板块的第7位、第2位；从溢价率看，医药板块PE（TTM）、PB（TTM）相对A股分别为138%、109%，近2月溢价率下降明显；由于近2个月医药指数大幅下挫促使溢价率有所下降，其溢价率与医药工业利润总额增速相对于GDP增速的溢价率仍有比较优势。  1月份投资策略及其组合。我们认为：1月份医药指数补涨与基药行情或联袂上演，建议积极关注。很可能受益于新版基药组合：以岭药业（002603）、康缘药业（600557）、天士力（600535）；具有估值洼地组合：益佰制药（600594）、华润三九（000999）。 公司名称/代码 评级 当前 价格 2011 EPS 2012 EPS 2013 EPS 2012 PE 2013 PE 以岭药业（002603） 买入 24.55 0.82 0.49 0.72 24.99 41.82 康缘药业（600557） 买入 20.2 0.44 0.58 0.72 45.91 34.83 天 士 力（600535） 增持 51.78 1.18 1.45 1.8 43.88 35.71 华润三九（000999） 买入 24.25 0.78 1.05 1.27 31.09 23.10 益佰制药（600594） 买入 20.19 0.75 0.91 1.16 26.92 22.19 股价以1月7日为准公司研究/旅游行业 2011年3月4日 分析师 梁从勇 执业证号：S1250511110003 电话：010-57631180 邮箱：lcyong@swsc.com.cn 联系人 朱国广 电话：023-63812537 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 股价走势 2,931 3,031 3,131 3,231 3,331 3,431 3,531 3,631 3,731 3,831 3,931 12-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-12医药生物(申万)上证指数(可比) 证券研究报告/医药行业 2013年1月8日 1月份投资策略/医药行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 正 文 目 录 1．12月医药指数触底反弹，1月有望迎来补涨行情 .............................................................................................................. 1 2．2012年1-11月医药行业增速状况 ........................................................................................................................................ 2 2.1 1-11月医药行业整体运行态势 ........................................................................................................................................ 2 2.2 1-10月医药行业子行业运行态势 .................................................................................................................................... 2 2.3国内中药材价格及其指数变动 ........................................................................................................................................ 3 3．医药行业最新发展动态 .......................................................................................................................................................... 4 3.1招标环境趋向缓和 ............................................................................................................................................................ 4 3.2生物产业规划发布 重点布局生物医药 .......................................................................................................................... 4 3.3广东医改方案公布 全省推广“湛江模式” ...................................................................................................................... 5 4．估值分析与投资策略 .............................................................................................................................................................. 6 4.1医药指数12月二级市场表现 .......................................................................................................................................... 6 4.2估值水平与投资策略 ........................................................................................................................................................ 7 1月份投资策略/医药行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 插 图 目 录 图1：12月份股票组合二级市场表现 ........................................................................................................................................ 1 图2：医药工业主营业务收入与同比增长 ................................................................................................................................. 2 图3：医药制造业总利润与同比增长 ......................................................................................................................................... 2 图4：医药工业主营业务成本与同比增长 ................................................................................................................................. 2 图5：医药制造业毛利率 ............................................................................................................................................................. 2 图6：医药工业子行业主营业务收入同比增长情况 ................................................................................................................. 3 图7：医药制造子行业总利润同比增长情况 ............................................................................................................................. 3 图8：中国成都中药材价格指数 ................................................................................................................................................. 3 图9：三七亳州市场价格(120头春七 云南) （元/公斤） ....................................................................................................... 3 图10：太子参市场价格（元/公斤） ...................................................................................................