环保行业周报：国资委国有重点大型企业监事会表示，大气、水、土壤污染防治行动计划投资望超6万亿

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业周报（20170612-20170618） 证券研究报告·行业研究·环保行业 国资委国有重点大型企业监事会表示，大气、水、土壤污染防治行动计划投资望超6万亿 增持（维持） 投资要点：  最新观点：在行业成长向成熟切换的过程中，发现成长和价值的共振。寻找具备成为大公司潜质的中型优质标的。核心组合：【中金环境】、【高能环境】、【苏交科】、【清新环境】、【启迪桑德】。建议关注：【碧水源】、【蓝焰控股】、【三峡水利】。  市场表现：6月12日-6月18日环保板块上涨0.74%，2017年PE 28倍；沪深300下跌1.61%，2017年PE12倍。  <环保部管理层变更&京津冀环保局酝酿出台中，建议关注京津冀区域投资机会> 近期围绕京津冀区域多项环保事件出现：1、习近平总书记强调将生态文明建设摆在突出地位；2、陈吉宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长；3、深改组会议通过《跨地区环保机构试点方案》，“京津冀环保局”呼之欲出；4、《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改工作进展情况》发布。建议关注京津冀区域优质环保标的：大气治理【清新环境】、水处理相关【碧水源】、固废处置【启迪桑德】、受益“煤改气”【百川能源】和【天壕环境】。  <减持新规去伪存真，建议关注内生增长型优质标的> 证监会及两市交易所发布减持新规，核心在于七项措施及随之带来的四点变化，主要影响：1、对减持行为和方式施加严格约束，对定增及一级市场冲击较大；2、二级市场的影响：短期缓解限售股解禁对市场冲击，长期去伪存真，两类真成长型企业价值有望凸显：1）自身综合实力较强、借力资本市场持续不断做大做强的内生增长型公司；2）“1+1>2”型的公司，双方通过资产整合和业务转型，真正能够体现出良好的协同效应。关注【中金环境】、【清新环境】、【启迪桑德】、【聚光科技】。  <资金层面的束缚带来估值调整，建议关注具备业绩成长性龙头标的的长期价值> 1、资金收紧本质上为的是支持实体经济，环保已经成为投资的重要组成部分，长期看定向受益，证券化、可转债等创新融资方式将频繁出现。2、从宏观角度，利率上行是周期性的，将随经济周期的变化而变化。因此估值短期下移将带来价值洼地。3、产业配置价值提升，关注龙头公司。环境咨询【中金环境】、大气治理【清新环境】、大固废【启迪桑德】、环境监测【聚光科技】。  <ppp资产证券化定向加杠杆，水务板块业绩估值双受益>水务板块资产证券化后，ROE提升空间巨大，建议关注【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】；除水务板块，建议关注【华光股份】。  风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。 2017年06月19日 证券分析师：袁理 执业资格证书号码：S0600511080001 yuanl@dwzq.com.cn 021-60199782 研究助理：刘博 liub@dwzq.com.cn 1）南方汇通：投资设立汇通环保，期待后续协同效应显现 2017/5/19 2）天翔环境：81亿项目合作协议落地，打造环境综合处置服务平台可期 2017/5/16 3）环能科技：多因素拖累一季度业绩表现，预计全年受影响较小 2017/4/26 4）雪浪环境：定增轻装上阵，看好后续订单放量 2017/4/26 5）环保行业点评：政策+资金+事件催化不断，土壤修复行业正处风口 2017/4/24 6）启迪桑德：海绵城市+特色小镇，固废龙头踏上政策风口 2017/4/24 7）富春环保：内生外延稳健，扣非业绩增长超八成 2017/4/21 8）三聚环保：一季报高增长兑现，现金流、应收账款状况向好 2017/4/20 9）高能环境：土壤修复项目再下一城，静待更多优质治理项目落地 2017/4/20 10）兴蓉环境：签订协同处置污泥框架协议，打造西部水务运营龙头 2017/4/19 11）启迪桑德：业绩符合预期，固废处置行业龙头再起航 2017/4/19 12）中金环境：入口逻辑再度强化！ 2017/4/19 13）天翔环境：业绩符合预期，2017从外延到融合 2017/4/18 14）高能环境：一季报释放积极信号，行业政策催化公司业绩高增长 2017/4/17 15）中金环境：细读年报，上调盈利预测！2017/4/12 16）环保行业点评：雄安！不止是雄安！2017/4/11 17）启迪桑德：环卫、再生资源风起，助推固废全产业链龙头腾飞 2017/4/11 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%16/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/01环保(中信) 沪深300 环保行业2017年06月19日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目 录 1. 最新观点 ................................................ 4 1.1. 环保部管理层变更&京津冀环保局酝酿出台中，建议关注京津冀区域投资机会 ............................................. 4 1.2. 资金层面的束缚带来估值调整，建议关注具备业绩成长性龙头标的的长期价值 ........................................... 5 1.3. 减持新规去伪存真，建议关注内生增长型优质标的 ........... 6 1.4. PPP资产证券化定向加杠杆，水务板块业绩估值双受益 ........ 8 1.5. 2017年度策略，新周期下重视环保股投资价值 ............... 9 2. 重点行业及公司跟踪 ..................................... 10 2.1. 启迪桑德点评：湖南项目再下一城，环境综合处置平台优势显现10 附录一：估值与安全边际统计 .................................. 13 附录二：行业要闻 ........................................... 20 国资委国有重点大型企业监事会表示，大气、水、土壤污染防治行动计划投资望超6万亿（中国水网） ................................ 20 中央和国家机关2017年底前率先实现生活垃圾强制分类（中国环联） 20 33项“大气污染成因与控制技术研究”重点专项2017年度项目公示，共9亿元（中国大气网） ......................................... 20 2016年北京市环境状况公报发布，大气污染治理仍面临巨大挑战（中国固废网） .................................................... 20 李克强主持召开国务院常务会议，将在部分省（区）建设绿色金融改革创新试验区，推动经济绿色转型升级（环保部） ................... 21 环保部印发《城市地表水环境质量排名技术规定（试行）》（北极星环保网） 21 254个城市环境空气质量超标 中国环保产业机遇无限（北极星环保网）21 附录三：公司重要公告 ........................................ 22 附录四：环保公司2016年业绩情况 ............................. 26 附录五：重点公司盈利预测 .................................... 29 附录六：下周大事提醒 ........................................ 30 环保行业2017年06月19日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图表 1环保上市公司估值 .................................................................................................... 13 图表 2 环保上市公司股价与安全边际倒挂率 ................................................................... 15 图表 3 公司重要公告 ........................................................................................................... 22 图表 4 环保公司2016年业绩情况 ..................................................................................... 26 图表 5 重点公司盈利预测 ................................................................................................... 29 图表 6 2017年6月19日-2017年6月25日大事提醒 ................................................. 30 环保行业2017年06月19日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 最新观点 1.1. 环保部管理层变更&京津冀环保局酝酿出台中，建议关注京津冀区域投资机会 近期，围绕京津冀区域多项环保相关政策&事件出现： 1）习近平总书记强调将生态文明建设摆在突出地位。中共中央政治局5月26日下午就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。 2）陈吉宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长。北京市十四届人大常委会第三十九次会议决定，陈吉宁任北京市副市长、代理市长。市委书记蔡奇到会就市委的推荐意见作说明并讲话，市人大常委会主任李伟主持会议。会议依照法定程序，以按表决器的方式，接受蔡奇辞去北京市市长职务的请求；以无记名投票的方式，分别表决决定陈吉宁任北京市副市长、代理市长。经会议表决全票通过后，陈吉宁进行了庄严的宪法宣誓。原河北省委副书记李干杰在时隔8个月之后，重新入主环保部（李干杰2016年10月调任河北省省委副书记之前担任环保部副部长职务），将接任环保部部长职务。 3）深改组会议通过《跨地区环保机构试点方案》，“京津冀环保局”呼之欲出。5月23日下午，国家主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十五次会议，审议通过了《跨地区环保机构试点方案》。实际上，早在11月份，前环保部部长陈吉宁表示，水和大气具有很强的流动性，环境污染和生态破坏常常以区域性、流域性的形式表现出来，但是这种污染的空间分布又和行政区划不一致，所以建立跨行政区的区域、流域的环保机构至关重要。此次试点方案获得通过意味着“京津冀环保局”试点进程将会加快，有望在今年下半年设立。 4）《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改工作进展情况》发布，41个问题已完成整改。5月26日，河北省政府办公厅发布《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改工作进展情况》，根据该文件，由中央环保督查