铜周报：形态未受破坏,多头谨慎持有

1 铜（SHFE：CU） 2010年2月28日金属分析师 汪 飞 （+8621）61871688‐6135 wangfei@htfutures.com 形态未受破坏 多头谨慎持有 z 上周LME铜价一度深幅下探，但周末之前反弹而缩减跌幅，周初开始铜价持续回落，最高9915美元，周四最低下探至9315美元/吨，周五反弹至9650美元/吨收盘，一周内下跌178美元，跌幅1.81%。SHFE主力合约Cu1105最低跌到71020元/吨，最高74980元/吨，收盘于72590元/吨，一周下跌1260元或1.71%。 z 上周商品市场受到地缘政治的影响而集体出现调整，中东和北非的局势不稳引发原油价格上涨，引发金融市场短期恐慌，市场担心此将损及全球经济增长形势。对于局部地缘政治因素对商品市场的影响，从历史上看多是比较有限的，基本不会改变市场原有的趋势，而且其对市场情绪的影响远超过实际影响。 z 上周中国公布了进口详细数据显示，1月份精铜进口245617吨，同比增长24.5%，虽然出口量也上升到23193吨，净进口数量达到222424吨，较上月也有所增长.废铜进口364858吨，同比增长8.1%，但较去年12月份进口下降，我们认为目前中国进口已经放缓。 z LME库存仍处于持续上升的过剩中，上周末已经达到416825吨，反映了短期需求的疲弱。据称目前中国保税区的库存已经超过50万吨，高于2个月的进口水平，不过我们更应注重库存变化的趋势，价格会提前有所反映。z CFTC公布的截至2月22日的COMEX持仓报告显示，一周内非商业多头减少5897手，空头轻微减少88手，基金净多头头寸下降至23230手，为去年12月初以来的最低水平。 z 从近期的市场格局来看，支持商品价格中长线上涨的因素并没有改变，不过短期内压力还未得到完全缓解，一是短期供需因素并不是很积极，二是市场情绪还不能说已经稳定，所以上涨的动力也并不很充足。从图形来看，基本金属均维持在上升通道之中，上周铜价触及通道下沿受到支撑，但还需要站到9780美元之上才能站稳，预计铜价还需要一定的振荡周期才能积聚新的上涨动能。 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com 商商品品期期货货周周报报 商品期货周报 2 行情分析 上周LME铜价一度深幅下探，但周末之前反弹而缩减跌幅，周初开始铜价持续回落，最高9915美元，周四最低下探至9315美元/吨，周五反弹至9650美元/吨收盘，一周内下跌178美元，跌幅1.81%。SHFE主力合约Cu1105最低跌到71020元/吨，最高74980元/吨，收盘于72590元/吨，一周下跌1260元或1.71%。 上周商品市场受到地缘政治的影响而集体出现调整，中东和北非的局势不稳引发原油价格上涨，最高超过100美元每桶，引发金融市场短期恐慌，市场担心此将损及全球经济增长形势。不过随着市场情绪的逐渐稳定，商品价格在周末前开始强劲反弹，CRB指数周线仍然收阳，沿着5日均线强势攀升。对于局部地缘政治因素对商品市场的影响，从历史上看多是比较有限的，基本不会改变市场原有的趋势，而且其对市场情绪的影响远超过实际影响。 从金属市场来看，铜成为近期表现最弱的金属，而其他贱金属表现较强，这一方面源于铜市场供需方面短期并不是很有利，铜价受到压力，另一方面，铜价之前的上涨幅度很大，价格涨到1万美元之上的高位令投资者有些担忧，据称有些交易商进行了抛铜买铝、抛铜买锌之类的交易。 上周中国公布了进口详细数据显示，1月份精铜进口245617吨，同比增长24.5%，虽然出口量也上升到23193吨，净进口数量达到222424吨，较上月也有所增长.废铜进口364858吨，同比增长8.1%，但较去年12月份进口下降，我们认为目前中国进口已经放缓。 中国国务院总理周末称今后五年将新建3600万套保障性住房，这将对国内市场的乐观情绪有所提振，特别是对工业金属而言，这有望减缓因货币紧缩和房地产COMEX非商业净头寸与LME铜价 LME铜持仓与三个月铜价 来源：CFTC，海通期货研究所 来源：Bloomberg，海通期货研究所 商品期货周报 3 调控对金属消费的担忧。 从库存反映的状况来看，虽然上周上海期货交易所库存小幅减少2961吨至158101吨，但LME仍处于持续上升的过剩中，上周末已经达到416825吨，反映了短期需求的疲弱，我们需要关注LME库存，特别是亚洲地区库存，来观察中国进口需求是否恢复。据称目前中国保税区的库存已经超过50万吨，高于2个月的进口水平，不过我们更应注重库存变化的趋势，价格会提前有所反映。 虽然铜价反弹强劲，但还没有看到大量多头主动介入的迹象，CFTC公布的截至2月22日的COMEX持仓报告显示，一周内非商业多头减少5897手，空头轻微减少88手，基金净多头头寸下降至23230手，为去年12月初以来的最低水平，LME总持仓也一直维持在29万多手。 从近期的市场格局来看，支持商品价格中长线上涨的因素并没有改变，不过短期内压力还未得到完全缓解，一是短期供需因素并不是很积极，二是市场情绪还不能说已经稳定，所以上涨的动力也并不很充足。从图形来看，基本金属均维持在上升通道之中，上周铜价触及通道下沿受到支撑，但还需要站到9780美元之上才能站稳，预计铜价还需要一定的振荡周期才能积聚新的上涨动能。若跌破上升支撑线，则调整级别上升，空间打开，多头须离场，甚至可以短线做空。 LME库存与三个月铜价 SHFE库存与三个月连续铜价 来源：Bloomberg，海通期货研究所 来源：Bloomberg，海通期货研究所 商品期货周报 4 CFTC持仓报告 COMEX铜持仓报告（截至2月22日） 非商业 商业 合计 非报告头寸 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 53,809 30,57911,32870,17798,711135,314 140,618 16,57911,275‐5,897 ‐88‐1,0891,161‐3,978‐5,825 ‐5,155 ‐1,750‐2,420来源：CFTC，海通期货研究所 技术分析 LME三个月铜价走势（日K线） 来源：海通期货研究所 LME铜价在上升趋势线附近受到支撑后大幅反弹，但仍需要短期内站上9780美元才能站稳脚跟。从周线来看，铜价在上升通道内运行良好，预计短期内振荡缓解压力以积聚动能。 商品期货周报 5 行业动态 2010年1­11月全球铜市供应缺口达40万吨 伦敦2月21日消息，周一公布的一份行业报告显示，去年1‐11月全球铜市供应缺口达40万吨，而上年同期供应为过剩98,000吨。国际铜业研究组织（ICSG）在最近的月度报告中称，全球去年1‐11月精炼铜产量为1737万吨，消费量达1777万吨。 以下为ICSG提供的全球2009‐10年度精炼铜消费机供应趋势：（单位：千吨） 2009年1‐11月 2010年1‐11月 全球矿产量 14,517 14,620 全球矿产能 17,780 18,236 矿产利用率 (%) 81.6 80.2 初级冶炼生产量 14,147 14,346 二次冶炼生产量 2,529 3,026 冶炼产量 16,676 17,373 (初级冶炼生产量+二次冶炼生产量) 全球冶炼产能 21,546 21,917 冶炼利用率(%) 77.4 79.3 全球精炼铜消费量（1） 16,578 17,773 期末精炼铜库存 1,361 1,244 期间库存变化 202 ‐183 精炼铜过剩/缺口（2） 98 ‐400 精炼铜过剩/缺口 （3） 230 ‐257 英美资源集团旗下智利铜矿产量同比下滑7% 圣地亚哥2月22日消息，世界最大的矿业公司之一的英美资源集团表示，旗下位于智利的铜矿2010年铜产量为623,295吨，较上年减少7%。该数量低于2009 商品期货周报 6 年669,814吨的纪录铜产量，因Collahuasi铜矿因劳资纠纷发生罢工且矿石等级降低。 Collahuasi由斯特拉塔公司(Xstrata PLC)及英美资源集团(Anglo American PLC)持有，各自持股44%，剩余12%股份由日本三井公司(Mitsui & Co. Ltd）。英美资源集团位于智利的最大的铜矿Los Bronces目前正在进行产能扩建，去年该铜矿产量为221,410吨，较2009年下滑7.1%。在声明中，该公司称智利中南部地区去年2月份发生的8.8级地震并未对Los Bronces铜矿生产造成太大影响。地震暂时中止了矿场的电力供应。 Collahuasi铜矿产量总计221,779吨，低于2009年的235,775吨，临近去年年底，Collahuasi铜矿的罢工历时33天。在此轮罢工过后，由于Patache港口发生事故导致运营关闭，该公司宣布对铜船货申请不可抗力，暂停合同执行。该公司旗下Chagres冶炼厂阳极铜产量137,934吨，该冶炼厂加工的铜精矿均来自Los Bronces和El Soldado铜矿。2009年阳极铜产量为137,652吨。 海关总署:中国1月精炼铜进口245,616吨，同比上升24.49% 中国1月精炼铜进口增长7.4%，受重新收储活动的影响，扭转了去年12月进口下滑1.6%的趋势。中国海关周四公布，中国1月精炼铜进口245,616吨，同比增幅达到24.5%。而去年12月的进口量为228,609吨。 由于套利船货的利润欠佳，中国企业在去年第四季度推迟了铜合约的签订，而部分受到推迟的船货在1月运抵。交易商称，国内铜价低于进口成本促使商家将大部分1月到货的精炼铜存放在保税仓库。约有50万吨精炼阴极铜可能被存放于上海保税仓库，因套利船货利润欠佳推动了过去几个月存放到港合同船货的活动。 日本1月精炼铜出口同比下滑45%至26,208吨 东京2月25日消息，日本财务省周五公布的数据显示，日本2011年1月精炼铜出口较上年同期下滑45%至26,208吨，同比连续第四个月出现下滑。铜需求通常被视为衡量经济活动的指标。铜被广泛应用于设备制造、建筑材料以及电脑芯片加工领域。 数据显示，在铜出口总量中，其中33%运往全球最大的铜消费国中国，低于去年12月的39%。另有约25%出口至台湾，较去年12月持稳。印尼和泰国亦是日本铜出口的主要市场。 商品期货周报 7 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 业务机构 上海期货大厦营业部 上海市浦东