交通运输行业：运价低位大幅反弹,油运、干散货运存在短期

维持 增持 交通运输行业研究小组 丁贤达 (执业证书编号：S0930510120005) 021-22169173 dingxd@ebscn.com 陈欣 (执业证书编号：S0930511010002) 021-22169049 chenxin78@ebscn.com 糜怀清 (执业证书编号：S0930511010004) 021-22169312 mihq@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%02-1005-10 08-1011-10交通运输仓储—陆运海300 相关报告： 行业研究报告 行业动态报告 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2011-02-13 交通运输仓储—陆运海运仓储 运价低位大幅反弹，油运、干散货运存在短期交易性投资机会 ◇ 报告起因：行业周报 ◆干散货运输：BDI触底反弹，市场人气回升 本周BDI指数报收于1178点，较上周上涨135点，涨幅为12.94%。本周国际干散货运输需求转暖，亚洲主要国家农历新年假期过后市场人气回升，燃油价格上涨也对运价有所支撑，BDI指数止跌反弹。我们预计BDI指数短期内将震荡上行至1600点附近。 本周Capesize型船市场迎来上涨行情，BCI指数报收于1475点，较上周上涨176点，涨幅为13.55%。Capesize型船市场货盘增多，推动运价触底反弹，但目前中国加息政策导致铁矿石货盘需求难以预测，市场期待3月份运价能有实质性恢复。 本周Panamax型船市场延续反弹，BPI指数报收于1620点，较上周上涨272点，涨幅为20.18%。Panamax型船市场上，大西洋地区煤炭和粮食货盘需求逐渐活跃，太平洋地区货盘成交量也有所恢复。 本周沿海散货运输市场行情继续下调，主要货种运输需求均表现清淡。中国沿海（散货）运价指数CCBFI收报于1269.32点，较上周下跌2.33%。 ◆油轮运输：亚洲货盘集中成交，VLCC运价大幅反弹 本周BDTI指数报收于706点，较上周上涨38点，涨幅为5.69%。本周BRENT原油现货价略有上涨，周末报100.39美元/桶，较上周上涨0.76%。本周原油运输市场成交量上升，局部货盘集中成交推动VLCC型船市场行情反弹。本周末VLCC海湾至日本27万吨级船运价报WS67.5，较上周上涨42.11%。 本周BCTI指数报收于613点，较上周下跌22点，跌幅为3.46%。本周成品油轮市场货盘需求回落，主要航线成交量减少。本周末MR新加坡至日本3万吨级船运价报WS140.0，较上周下跌3.45%。 ◆集装箱运输：节后需求下降，远洋航线货量降幅明显 本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收于1051.14点，较上周下跌8.81点，跌幅为0.83%。中国出口集装箱运输市场运输需求在春节长假后季节性下降，欧美等主要航线货量较节前降幅明显，预计运价将维持下行态势至3月份。 本周欧洲航线运价指数收报于1453.65点，较上周下跌1.34%；地中海航线运价指数收报于1474.38点，较上周上涨0.45%。欧洲航线货量下降，班轮公司缩减部分运力，将船舶平均舱位利用率维持在85%左右，运价小幅下跌。目前市场仍处于传统淡季，班轮公司控制运力投放以应对运量下跌，预计运价下行幅度有限、最早将在3月份止跌回升。 本周美西航线运价指数收报于992.63点，较上周下跌1.35%；美东航线运价指数收报于1210.73点，较上周上涨0.88%。美西航线货量降幅较大，船舶平均舱位利用率将至80%，主要是因为春节假期企业停产，导致节后新增出口货量减少，部分班轮公司开始降价揽货。 ◆投资策略： 维持行业“增持”评级，我们认为近期运价低位反弹将给油运类和干散货运类上市公司带来短期交易性投资机会，而中期投资机会将在于运价持续上涨推动业绩表现超预期的上市公司。集运行业供需相对平衡，尽管节后货量回落，但班轮公司已控制运力投放，运价止跌回升和年报业绩超预期或将成为股价的催化因素，建议关注经营集装箱运输的上市公司中海集运（601866）。特种船运输周期性相对较弱，业绩表现相对稳定，建议关注经营特种船运输的上市公司中远航运（600428）。 同时，我们提醒投资者注意大宗商品需求回落、欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。 22011-02-13 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周BDI指数报收于1178点，较上周上涨135点，涨幅为12.94%。本周国际干散货运输需求转暖，亚洲主要国家农历新年假期过后市场人气回升，燃油价格上涨也对运价有所支撑，BDI指数止跌反弹。我们预计BDI指数短期内将震荡上行至1600点附近。 本周Capesize型船市场迎来上涨行情，BCI指数报收于1475点，较上周上涨176点，涨幅为13.55%。Capesize型船市场货盘增多，推动运价触底反弹，但目前中国加息政策导致铁矿石货盘需求难以预测，市场期待3月份运价能有实质性恢复。 干散货运输：BDI触底反弹，市场人气回升 图 1：本周BDI指数上涨12.94% BDI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01Baltic Dry Index (BDI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 2：本周BCI指数上涨13.55% BCI指数走势图 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01Baltic Capesize Index (BCI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 32011-02-13 交通运输仓储—陆运海运仓储 本周Panamax型船市场延续反弹，BPI指数报收于1620点，较上周上涨272点，涨幅为20.18%。Panamax型船市场上，大西洋地区煤炭和粮食货盘需求逐渐活跃，太平洋地区货盘成交量也有所恢复。 本周Supramax型船运价指数BSI报收于1132点，较上周上涨42点，跌幅为7.44%；Handysize型船运价指数BHSI报收于649点，较上周上涨6点，涨幅为0.93%。 图 3：本周BPI指数上涨20.18% BPI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01Baltic Panamax Index (BPI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 4：本周BSI指数上涨3.85%，BHSI指数上涨0.93% BSI指数和BHSI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01Baltic Supramax Index (BSI)Baltic Handys ize Index (BHSI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 42011-02-13 交通运输仓储—陆运海运仓储 表 1：即期租船运价(单位：美元/吨) 2009年均价 2010年均价上月均价两周前均价一周前均价 一周前较两周前(%)Capesize(Iron Ore Trades) Tubarao/Beilun 28.45 26.4617.9616.8016.50 -1.79W. Australia/Japan 10.55 9.736.416.156.10 -0.81Panamax(Coal Trades) Bolivar/Rotterdam 17.31 21.3316.7514.2014.85 4.58Queensland/Rottdam 21.39 29.5422.7321.0522.70 7.84资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 5：本周铁矿石港口库存上涨1.32% 中国进口铁矿石港口库存量(单位：万吨) 6,0006,2006,4006,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,0002010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-12中国进口铁矿石港口库存资料来源：Mysteel，光大证券研究所 图 6：本周铁矿石价格延续上涨 进口铁矿石与国内铁矿石价格走势图(单位：元/吨) 4006008001,0001,2001,4001,6002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01青岛(进口铁矿石价格)唐山(现货铁矿石价格)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 7：本周国内钢材价格综合指数上涨0.92% 国内钢材价格指数走势图 901001101201301401502010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01国内综合长材板材资料来源：CISA，光大证券研究所 图 8：本周国际钢材价格综合指数上涨5.00% 国际钢材价格指数走势图 1001201401601802002202402602010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01国际综合长材板材资料来源：CRU，光大证券研究所 52011-02-13 交通运输仓储—陆运海运仓储 图 9：本周秦皇岛港煤炭库存上升13.49% 秦皇岛港煤炭库存量走势图(单位：万吨) 01002003004005006007008009001,0002010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-01秦皇岛港煤炭库存内贸外贸 资料来源：中国煤炭资源网，光大证券研究所 图 10：Carrington和Kooragang煤炭库存 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存量走势图(单位：吨) 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200