银河期货股指期货套利跟踪和持仓报告

金融期货每日研究报告 股指期货套利跟踪和持仓报告 研究员：陈杨龙 电话：010-58363238 / QQ：453024347 / 邮箱：chenyanglong@chinastock.com.cn 银河期货金融市场部 /北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/ www.yhqh.com.cn 2011年2月1日星期二 以今日15:00期现价格计算，股指期货各合约由近及远期现套利收益分别是0.0、3.5、56.9和74.9,其对应的年化收益率分别为0.0%、0.8%、4.1%和3.2%。 表一：期现套利计算 下界价格 上界价格 套利利润 年化收益率IF1102 3082.004.72173085.2 3075.32 3095.02 0.0 0.0%IF1103 3107.8030.52 45 3094.4 3084.59 3104.30 3.5 0.8%IF1106 3177.0099.72 136 3110.2 3100.37 3120.10 56.9 4.1%IF1109 3218.00140.72 227 3133.3 3123.40 3143.15 74.9 3.2%到期天数基差现货3077.28合约无套利区间套利收益率收盘价（15:00）理论价格 股票佣金0.10%股票价差0.00%期货佣金0.01%期货价差0.00%证券印花税0.10%期货仓位16%IF1102 利率6.63% IF1102 股息率 1.12%IF1103 利率5.64% IF1103 股息率 1.12%IF1106 利率3.99% IF1106 股息率 1.12%IF1109 利率4.05% IF1109 股息率 1.12%参数设置 表二：期现套利方案 价格 买卖方向 数量（份） 价值(万元) 目标利润上证50ETF 1.964 买入 470053 92.32or 上证180ETF 0.644 买入 1433516 92.32or 深证100ETF 0.779 买入 1185089 92.32IF1102 3082.00 卖出192.46 0点/年化0.0%or IF1103 3107.80 卖出193.23 3.5点/年化0.8%or IF1106 3177.00 卖出195.31 56.9点/年化4.1%or IF1109 3218.00 卖出196.54 74.9点/年化3.2%现货期货15:00 三种ETF都可以作为现货部分的备选方案，各ETF价值等于1手300现货指数价值，不是1手期货价值。 金融期货每日研究报告 图1：当月合约与现货日内价差 图2：次月合约与现货日内价差 图3：期货各合约与现货价差 金融期货每日研究报告 表三：股指期货多单需要追加保证金的价格变化. 风险度IF1102IF1103IF1106IF110920% -76.19%/-2351 -76.19%/-2370 -93.83%/-2984 -93.83%/-302240% -28.57%/-882 -28.57%/-889 -35.19%/-1119 -35.19%/-113360% -12.70%/-392 -12.70%/-395 -15.64%/-497 -15.64%/-50480% -4.76%/-147 -4.76%/-148 -5.86%/-187 -5.86%/-189100%0.00%/0 0.00%/0 0.00%/0 0.00%/0多单追加保证金的价格变化（%/涨跌） 表四：股指期货多单需要追加保证金的价格点位 风险度IF1102IF1103IF1106IF110920%734.81740.71196.33198.8040%2204.43 2222.14 2061.50 2087.4360%2694.30 2715.95 2683.22 2716.9780%2939.24 2962.86 2994.08 3031.74100%3086.20 3111.00 3180.60 3220.60多单追加保证金的价格 表五：股指期货空单需要追加保证金的价格变化 风险度IF1102IF1103IF1106IF110920% 55.17%/1703 55.17%/1716 63.87%/2031 63.87%/205740%20.69%/639 20.69%/644 23.95%/762 23.95%/77160%9.20%/284 9.20%/286 10.64%/339 10.64%/34380%3.45%/106 3.45%/107 3.99%/127 3.99%/129100%0.00%/0 0.00%/0 0.00%/0 0.00%/0空单追加保证金的价格变化（%/涨跌） 表六：股指期货空单需要追加保证金的价格点位 风险度IF1102IF1103IF1106IF110920%4788.93 4827.41 5211.91 5277.4540%3724.72 3754.66 3942.34 3991.9260%3369.99 3397.07 3519.15 3563.4180%3192.62 3218.28 3307.56 3349.15100%3086.20 3111.00 3180.60 3220.60空单追加保证金的价格 表七：追加保证金计算的参数设置 2011-2-1 IF1102IF1103IF1106IF1109保证金16%16%19%19%结算价3086.23111.03180.63220.6 金融期货每日研究报告 图4：沪深300行业指数走势 ‐1.50%‐1.00%‐0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%300指数300能源300材料300工业300可选300消费300医药300金融300信息300电信300公用300行业指数行情今日涨跌幅 图5：中证规模指数 ‐0.25%0.00%0.25%0.50%沪深300中证100中证200中证500中证800中证700中证规模指数行情今日涨跌幅 图6：股指期货行情 金融期货每日研究报告 图7：股指期货净持仓与价格走势 2000220024002600280030003200340036003800‐6000‐5000‐4000‐3000‐2000‐10000100010‐9‐310‐9‐1010‐9‐1710‐9‐2410‐10‐110‐10‐810‐10‐1510‐10‐2210‐10‐2910‐11‐510‐11‐1210‐11‐1910‐11‐2610‐12‐310‐12‐1010‐12‐1710‐12‐2410‐12‐3111‐1‐711‐1‐1411‐1‐2111‐1‐28股指期货净持仓与价格走势净持仓价格走势 图8：股指期货净持仓与价格变化 ‐200‐150‐100‐50050100150200‐3000‐2000‐1000010002000300010‐9‐310‐9‐1010‐9‐1710‐9‐2410‐10‐110‐10‐810‐10‐1510‐10‐2210‐10‐2910‐11‐510‐11‐1210‐11‐1910‐11‐2610‐12‐310‐12‐1010‐12‐1710‐12‐2410‐12‐3111‐1‐711‐1‐1411‐1‐2111‐1‐28当日净持仓变化和次日价格变化关系净持仓变化价格变化 金融期货每日研究报告 图9：中金所会员持多单比例 海通期货10%华泰长城9%浙江永安9%国泰君安9%银河期货7%中证期货7%广发期货5%鲁证期货5%安信期货5%南华期货4%其他30%会员持买单比例 图10：中金所会员持空单比例 国泰君安25%海通期货20%中证期货11%华泰长城11%广发期货5%中信建投4%中粮期货3%招商期货2%申银万国2%鲁证期货2%其他15%会员持卖单比例 金融期货每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。图11：中金所会员成交量比例 国泰君安13%海通期货11%广发期货8%华泰长城8%银河期货6%鲁证期货5%上海东证5%天琪期货4%光大期货4%招商期货4%其他32%会员成交量比例 注：1、表一是根据期货定价公式计算的理论套利收益。计算步骤为：首先,计算理论期货价格；其次，根据期现交易手续费和冲击成本等计算出无风险套利空间；最后，当实际期货价格高于理论无风险套利上界时，计算其差值，并将收益率进行年化处理得到年化收益率。 2、 表二反映一份股指期货对应的ETF组合下单数量。 3、 表三至表六是从追加保证金角度出发的风险管理方法。表三计算今日持有股指期货多单的投资者，在一定的保证金比例、不同风险度下被追加保证金时价格下跌的幅度及比例。表四计算今日股指期货多单在一定风险度下需要被迫追加保证金的价格点位。 4、 图9、图10和图11中的会员持仓比例和会员成交量比例是指该会员持仓/成交量占中金所公布前20名会员总持仓/总成交量的份额，我们列出了前10名会员的份额，另10名会员份额计入“其他”项。