机械行业2010年大事记和2011年展望：十二五规划、战略新兴产业政策驱动

证券研究报告·短评报告 报告日期：2011年1月6日 十二五规划、战略新兴产业政策驱动——机械行业2010年大事记和2011年展望 机械行业 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明 1、2010年天相机械指数运行情况和行业重大事件 回顾2010年，天相机械板块涨跌幅位居天相45个二级行业排名的第7位，全年涨幅25.37%，同期上证指数跌幅14.31%，跑赢大盘38.61个百分点。 从整个行业看，2010年机械行业主要围绕十二五规划的制定和国务院制定的战略新兴产业两大主题运行。上半年，机械板块运行平稳，略高于大盘；而下半年，随着十二五相关规划的制定，尤其是10月份国务院发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，机械行业中高端装备制造、新材料和节能环保相关公司从政策中收益，工程机械等细分行业的大幅增长，带动了机械板块上涨。各细分行业板块具体分析如下：工程机械板块全年涨幅52.5%，跑赢大盘，也跑赢机械板块。上半年，市场普遍担心需求不足，工程机械板块表现弱于机械板块。需求不足担心主要是来自两方面的因素，一方面担忧“四万亿”投资接近尾声、房地产调控以及可能的刺激政策的退出导致内部需求下滑，另一方面担忧世界经济复苏基础脆弱，出口很难出现显著增长。事实上，由于高铁高速推进、保障房以及我国仍处于高速城镇化的进程中，固定资产增速虽然下滑，但总量仍保持高位；同时，资金成本、原材料成本、人工工资等处于历史低位。2010年工程机械销售大大超出了市场的预期，同时上市公司普遍盈利增速还大于销售增速，盈利状况处于历史最好的时候。下半年，在业绩支撑下，工程机械板块在三一、中联重科等龙头企业带领下开始了估值修复的进程，下半年，工程机械板块跑赢了机械板块。 船舶海工板块全年跌幅3.87%，跑输机械行业指数，高于大盘。主要原因是：虽然在全球贸易回暖的背景下集装箱制造行业有恢复性增长，船舶制造业出现阶段性回暖状态。但是在10月以后，港口吞吐量和新船订单均有所回落，航运出现旺季不旺的态势。加上运力过剩、成本上升等原因，市场对未来船舶市场的发展呈现正反对峙的状态，抑制了股价。在10月，国务院发布的战略新兴产业中，把海洋工程列为高端装备的一项，政策支持提高市场对海洋工程行业的投资热情。带动了相关公司中集集团、杰瑞股份等公司的股价上涨。油气钻采板块2010年全年涨幅14.96%，落后机械行业指数，但跑赢同期的上证综指。油气钻采行业需求的最终驱动因素为油气价格，油气价格在经历了2009年大跌后，在2010年下半年出现回升，并在2010年底出现了年内新高。明确的油气价格复苏重新给油气钻采行业带来了生机，勘探、钻井、采油、运输设备需求逐步恢复。结合我国油气资源的特点来看，未来油气钻采设备需求仍将持续增长，尤其是勘探装备、非常规油气开采装备、增产设备、运输管道、海洋钻采平台的需求将出现明显增长。 机床工具板块全年跌幅6.57%，跑输机械行业指数，略高于大盘。主要是由于机床行业是典型的后周期性行业，在整体机械行业表现较好的时期，机床行业往往是滞后的。未来5年，在国家大力发展战略新兴产业以及产业结构升级的大背景下，机床行业，尤其是中高端数控机床将迎来快速发展时期。 证券分析师：于善辉 执业证书编号：A0140510120001 联系人：王书伟 电话：021-58824282-836 邮箱：wangsw@txsec.com 服务热线：010-66045555 服务邮箱：service@txsec.com 2 诚信源于独立，专业创造价值证券研究报告·短评 www.txsec.com 图表1：2010年天相机械细分行业指数走势图 240028003200360040004400480052005600600064006800720076008000Jan‐10Feb‐10Mar‐10Apr‐10May‐10Jun‐10Jul‐10Aug‐10Sep‐10Oct‐10Nov‐10Dec‐10天相机械行业指数工程机械机床船舶海工 资料来源：天相投顾 图表2：2010年天相机械行业指数相对上证指数走势图 2400280032003600400044004800520056006000Jan‐10Feb‐10Mar‐10Apr‐10May‐10Jun‐10Jul‐10Aug‐10Sep‐10Oct‐10Nov‐10Dec‐10天相机械行业指数上证指数1月，中集集团收购烟台来福士2月，中国一重发行A股上市5月，“新36条”颁布刺激工程机械行业8月，中国重工大股东中交集团收购“F&G”8月，内燃机行业十二五规划草案完成10月，《国务院关于快培育和发展战略新兴产业的决定》发布12月，第七届世界高铁大会在京举行8月，达刚路机成功上市，徐工非公开发行获批12月，柳工非公开发行获批 资料来源：天相投顾 3 诚信源于独立，专业创造价值证券研究报告·短评 www.txsec.com 图表3：2010年机械行业大事记 时间 事件 关键词 细分行业 1月 中集集团要约收购烟台莱弗士并成为其控股股东。 并购重组 船舶海工石油钻采2月 中国一重发行A股，并于上海证券交易所上市。 重型机械 4月 徐工斗山年产5万台发动机项目开工。 项目 工程机械 5月 山推楚天新工厂动工兴建。 项目 工程机械 国务院发布“鼓励和引导民间投资健康发展意见”，鼓励民间资本参与石油天然气建设。 政策 船舶海工石油钻采“新36条”颁布刺激工程机械行业发展。 政策 工程机械 全球最快列车——中国国产时速380公里高速铁路机车日前正式下线。 产品 铁路设备 6月 中联重科汉寿工业园开工，预计整个项目将于2015年全面达产。 项目 工程机械 8月 CECIMO向欧洲委员会提出了欧盟机床新的产业发展政策。 政策 机床 振华重工大股东中国交通建设股份有限公司以1.25亿美元收购海上钻井平台供应商F&G。 并购重组 船舶海工石油钻采达刚路机成功上市。 工程机械 中联重科中大型挖掘机项目于8月中下旬投产，计划于2016年达产。 项目 工程机械 徐工机械非公开发行A股股票申请获核准。 工程机械 “2010年绿色动力国际论坛”召开，中国内燃机工业协会副秘书长魏安力透露，内燃机行业“十二五”规划草案已经完成，将于11月上报发改委和工信部。 政策 内燃机 9月 “2010中国海洋油气钻采与工程装备高峰论坛”在上海举行。 会展 船舶海工石油钻采中国第四大造船企业、江苏扬子江船业在台湾上市，成为首家登陆台湾资本市场的大陆企业。 船舶海工石油钻采10月 《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将高端装备制造列入其中，海洋工程榜上有名。 政策 船舶海工石油钻采11月 “2010数控机床与金属加工展”于11月9日在上海新国际博览中心举办。 会展 机床 国内最大民营船舶企业、第二大造船企业江苏熔盛重工在香港联交所上市。 船舶海工石油钻采2010年bauma展在上海新国际会展中心举办，展会展示面积超过23万平方米，1800余家展商同台展出。 会展 工程机械 12月 柳工非公开发行股票获批。 工程机械 第七届世界高铁大会在北京召开。 会展 铁路设备 中联重科H股在香港发行，募集资金净额136.72亿港元。 工程机械 资料来源：天相投顾 4 诚信源于独立，专业创造价值证券研究报告·短评 www.txsec.com 图表4：2010年机械行业涨幅前20名 资料来源：天相投顾 2、2010年机械行业个股表现 截止2010年12月31日，我们统计了天相机械行业189家上市公司的股价涨跌幅情况，整体上看：最大涨幅的个股跑赢上证指数224.36个百分点，最差的个股落后上证指数24.68个百分点。处于涨幅榜前5名的个股分别是精功科技、烟台冰轮、鼎盛天工、太原刚玉和杰瑞股份。 精工科技、烟台冰轮主要受益于节能环保概念，鼎盛天工受益于公司资产重组，太原刚玉受益于稀土加工新材料概念，而杰瑞股份受益于其独特的业务模式和优良的业绩表现。 5 诚信源于独立，专业创造价值证券研究报告·短评 www.txsec.com 图表 5：重点上市公司EPS预测和评级(个股价格截止2011年1月5日) 代码 公司简称 EPS（元） PE（倍） 2010年PEG PB（倍）投资评级 2009 2010E 2011 201220092010E20112012 600031 三一重工 0.39 1.08 1.35 1.83 56.2 20.3 16.2 12.0 0.67 10.84 买入 000157 中联重科 0.48 0.85 1.26 1.75 30.6 17.3 11.7 8.4 0.40 4.77 买入 000425 徐工机械 1.69 2.86 3.25 3.74 35.4 20.9 18.4 16.0 1.46 5.56 买入 000680 山推股份 0.56 1.12 1.31 1.63 32.7 16.4 14.0 11.2 0.79 3.62 买入 000528 柳 工 1.33 2.4 2.83 3.26 28.7 15.9 13.5 11.7 0.96 4.80 买入 601106 中国一重 0.18 0.23 0.34 0.38 34.8 27.2 18.4 16.5 0.95 2.53 买入 601717 郑煤机 0.9 1.35 1.83 2.31 48.2 32.2 23.7 18.8 1.04 6.42 买入 601369 陕鼓动力 0.42 0.63 0.71 0.83 58.6 39.1 34.7 29.7 2.64 5.63 增持 600499 科达机电 0.3 0.55 0.78 1.06 80.3 43.8 30.9 22.7 1.13 10.17 增持 000039 中集集团 0.36 1 1.3 1.68 65.5 23.6 18.1 14.0 0.80 4.01 买入 601766 中国南车 0.14 0.25 0.39 0.46 58.6 32.8 21.1 17.8 0.92 5.23 买入 601299 中国北车 0.16 0.24 0.38 0.43 49.7 33.1 20.9 18.5 0.98 2.99 买入 601002 晋亿实业 0 0.34 0.46 0.58 - 45.6 33.7 26.8 1.49 6.55 买入 600806 昆明机床 0.41 0.4 0.51 0.65 24.8 25.4 19.9 15.6 0.92 4.04 增持 000837 秦川发展 0.27 0.39 0.49 0.57 51.4 35.6 28.3 24.4 1.70 4.96 增持 000903 云内动力 0.45 0.24 0.52 0.83 39.1 73.3 33.8 21.2 0.85 2.62 增持 3、2011年机械行