原油周报第1期：国库存数据下行明显，后续重点关注OPEC减产会议

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年5月15日 石油化工 美国库存数据下行明显，后续重点关注OPEC减产会议 ——原油周报第1期 行业周报  美国原油库存大减，OPEC延长减产继续引发关注 本周，美国库存超预期大减，创下年内单周最大降幅，受此影响油价周中大涨。在减产方面，主要产油国都已公开声明称支持延长减产期限，同时有消息称土库曼斯坦和赤道几内亚未来可能加入减产协议。众多利好因素促使油价本周的反弹。最终，布伦特原油价格和WTI原油价格分别上涨3.69%和4.15%，收于50.91美元/桶和48.14美元/桶。美元指数交投于99.19附近。  美国石油钻井机数增加9座，商业原油库存减少524.7万桶 美国石油活跃钻井数增加9座至712座，保持连续17周增加，为2015年4月以来最高。油气钻机总数增加8台至885台，较去年同期增加479座。美国商业原油库存减少524.7万桶至5.225亿桶。美国国内原油产量增加2.1万桶/天，至931.4万桶/天。  4月OPEC产量继续下降，维持在3200万桶/日以下 OPEC4月原油产量为3173.2万桶/日，较上月减少1.8万桶/日。沙特产量995.4万桶/日，较上月增加4.9万桶/日；利比亚产量55万桶/日，较上月减少6.16万桶/日；尼日利亚产量150.8万桶/日，较上月增加5.08万桶/日。  石脑油裂解价差高于4月，PDH价差略低于4月，MTO价差恢复 石脑油、乙烯、丙烯、芳烃价格小幅下滑，丁二烯价格维持。相比上周，石脑油裂解价差小幅缩窄，PDH和MTO价差扩大。  美国库存数据亮眼，后续持续关注OPEC5月25日会议、美国库存和产量变化 油价近期波动较大，我们始终认为供需格局是影响油价走势的核心驱动力。供给侧，OPEC最新月报显示，4月产量持续下降。但是值得注意的是，本周利比亚国家石油公司宣布，其石油产量已升至79.6万桶/日，未来利比亚产量的动态、尼日利亚石油出口管道的修复和伊拉克的后续动态值得持续关注。美国持续增加的产量影响不可忽视。需求侧，数据显示，OECD3月整体库存数据相对于1月份已经出现了51百万桶的下降，4月底美国汽油需求也涨至940万桶/日，随着二季度消费旺季来临，数据有望进一步回暖，重塑市场信心。我们认为后面关键的一个因素是OPEC是否决定延长减产期限，目前市场对延长减产较为乐观，如果继续延长6个月减产期限，那伴随需求的好转，原油价格后续有望突破60美元/桶往上走，如果不延期，那原油价格能否有效的突破60美元以上是个问题。  投资建议：我们认为OPEC减产延期的概率极大，建议逐步布局跟原油价格正相关的标的：一是海外油气资产收购，如新奥股份、中天能源、洲际油气和新潮能源；二是炼化，如中石化、华锦股份；三是有业绩的油服，如惠博普、海油工程；四是石化产业链，如涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 职业证书编号：S0930517050001 联系人 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 行业与上证指数对比图 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-05-15 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 4 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 5 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 5 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 5 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 5 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 5 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 5 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 6 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 6 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 6 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存 （百万桶） ......................................................................................................... 6 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 6 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 6 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 7 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ................................................................................................................................................ 7 图22：中国石油消费情况 ................................................................................................................................................................... 7 图23：中国原油进口量（万吨） ....................................................................................................................................