钢铁行业2011年投资策略：可以期待的2011年

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究2011年12月17日 钢铁行业 署名人：初学良 S0960210070009 0755-82026820 chuxueliang@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 31 总市值（亿元） 6295 占A股比例（%） 2.05 平均市净率（倍） 1.48 行业表现 （%） 1M 3M 6M 钢铁行业 -6.99 6.01 5.31 上证综指 -5.89 10.60 9.50 钢铁行业2010年2季度投资策略-钢价与矿价的博弈 03/28/2010 钢铁行业2011年投资策略 中性可以期待的2011年 投资要点： ¾ 1、行业供需匹配度逐步提高，行业盈利处于恢复期。 ¾ 2、保障性住房和落后产能淘汰是重要看点也是不确定性因素，关键看落实。 ¾ 3、行业未来演化之路：资源优势强的钢企和细分子行业龙头将会脱颖而出。 ¾ 4、寻找拥有资源优势和高端产品优势的钢铁企业仍是投资主线。 ¾ 行业供需匹配度逐步提高，供需关系得到进一步改善。在此背景下，我们认为行业盈利将会逐步恢复。总体上看2011年将会好于2010年，但程度取决于诸多因素，需持续观察。 ¾ 保障性住房和落后产能淘汰决定2011年供需未来的大方向。我们对2011年保障性住房建设较为乐观，对落后产能淘汰有效落实持保守态度，分产品我们相对看好长材。 ¾ 行业未来演化之路：产业转移大背景下，细分子行业的龙头企业将会走的更远，未来可看性更强，高端化是大趋势之一；传统钢企仍看资源和短期需求刺激，资源化也是大趋势之一。 ¾ 投资主线3条：1）弹性大的优质长材企业，受益短期需求刺激；2）未来拥有高端产品优势的细分子行业龙头；3）资源化大背景下的优质矿产资产注入。 „ 投资建议：重点推荐新兴铸管、常宝股份、鄂尔多斯、凌钢股份，建议跟踪西宁特钢、新钢股份、广东明珠、福星股份、中钢吉炭、八一钢铁。 „ 风险提示：保障性住房建设投资和进度低预期。 股票代码 股票名称 09EPS 10EPS 11EPS 12EPS 09PE 10PE 11PE 12PE 投资评级 000778 新兴铸管 0.46 0.69 0.90 1.21 20.87 13.91 10.67 7.93 强烈推荐 600295 鄂尔多斯 0.38 0.77 1.02 1.38 48.16 23.77 17.94 13.26 强烈推荐 600231 凌钢股份 0.37 0.75 0.93 1.06 24.38 12.03 9.70 8.51 强烈推荐 002478 常宝股份 0.48 0.45 0.68 0.85 39.58 42.22 27.94 22.35 强烈推荐 600019 宝钢股份 0.33 0.71 0.82 0.99 19.45 9.04 7.83 6.48 强烈推荐 600782 新钢股份 0.13 0.34 0.61 0.88 46.54 17.79 9.92 6.88 强烈推荐 000825 太钢不锈 0.16 0.30 0.47 0.68 33.69 17.97 11.47 7.93 推荐 000898 鞍钢股份 0.19 0.52 0.70 0.95 42.11 15.38 11.43 8.42 推荐 000717 韶钢松山 0.06 0.16 0.25 0.38 70.67 26.50 16.96 11.16 推荐 600307 酒钢宏兴 0.16 0.49 0.80 0.92 61.88 20.20 12.38 10.76 推荐 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/17 目 录 一、行业供需匹配度分析：逐步改善.................................................................................................4 1、供需分析：基建和保障性住房投资接棒地产，行业匹配度提高....................................................4 1）行业供给：政策打压下，未来两年新增产能有限 4 2）行业需求：地产投资增速下滑，保障性住房建设弥补 5 2、长材可能首先迎来春天.................................................................................................................7 1）落后产能淘汰主要减少中小钢厂供应量，长材产能将下降 7 2）保障性住房建设弥补房地产投资缺口，主要拉动长材需求 7 二、产业未来演化之路：高端化和资源化..........................................................................................8 三、投资主线和建议：优质长材、高端化、资源化.........................................................................12 1、优质长材企业受益2011年供需状况改善可能超预期..................................................................12 2、行业未来发展之路：高端化........................................................................................................13 3、行业未来发展之路：资源化........................................................................................................13 四、投资建议：三条线、四只股票..................................................................................................14 1、新兴铸管：资源储量价值巨大，钢铁行业中的成长股................................................................14 2、常宝股份：高端化趋势明显，能源行业管材龙头........................................................................15 3、鄂尔多斯：多元化快速发展，未来资源注入可能性较大.............................................................15 4、凌钢股份：优质的资源类长材企业.............................................................................................16 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/17 图表目录 图 1 我国粗钢产量变化情况...........................................................................................................4 图 2 我国粗钢产量变化情况...........................................................................................................5 图 3 我国钢材价格走势（元/吨）...................................................................................................6 图 4 各国人均粗钢消费峰值比较....................................................................................................8 图 5 国际发达国家人均粗钢消费情况和我国对比...........................................................................9 表 1