海运行业：寒冬推动运输需求回升,油运运价震荡上行

维持 增持 交通运输行业研究小组 丁贤达 (执业证书编号：S0930210040004) 021-22169173 dingxd@ebscn.com 陈欣 (执业证书编号：S0930210060008) 021-22169049 chenxin78@ebscn.com 糜怀清 (执业证书编号：S0930210090008) 021-22169312 mihq@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-28%-15%-3%10%12-0903-10 06-10 09-10海运沪深300 相关报告： 行业研究报告 行业动态报告 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2010-12-12 海运 寒冬推动运输需求回升，油运运价震荡上行 ◇ 报告起因：行业周报 ◆干散货运输：大型散货船运输需求走弱 本周BDI指数报收于2095点，较上周下跌73点，跌幅为3.37%。本周国际干散货运输市场行情先扬后抑，大型散货船运输需求走弱，预计BDI指数短期内将维持震荡。 本周Capesize型船市场行情下行，BCI指数报收于2694点，较上周下跌289点，跌幅为9.69%。Capesize型船市场上，中国铁矿石进口需求回升缓慢，运价受压于空放船的舶持续增多。 本周Panamax型船市场行情稳中有降，BPI指数报收于2357点，较上周下跌25点，跌幅为1.05%。Panamax型船市场煤炭货盘需求活跃，大西洋地区在欧陆暴雪天气后迎来煤炭的季节性旺季、运力趋紧，太平洋地区货盘表现平稳。 本周沿海散货运输市场行情延续下跌，主要货种运输需求均表现清淡。中国沿海（散货）运价指数CCBFI收报于1528.62点，较上周下跌6.19%。 ◆油轮运输：寒冬推动油运需求回升，运价震荡上行 本周BDTI指数报收于1023点，较上周上涨64点，涨幅为6.67%。本周BRENT原油现货价先扬后抑，周末报90.16美元/桶，较上周下跌1.05%。本周原油运输市场成交量较上周有所回升，其中VLCC型船市场成交量小幅增长，至中国货盘增加较为明显。本周末VLCC海湾至日本27万吨级船运价报WS55.0，与上周持平。 本周BCTI指数报收于807点，较上周上涨11点，涨幅为1.38%。本周成品油轮货盘成交量基本与上周持平，主要航线运价涨跌互现。本周末MR新加坡至日本3万吨级船运价报WS162.5，较上周上涨3.17%。 ◆集装箱运输：淡季需求延续，运价继续下滑 本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收于1073.38点，较上周下跌2.46点，跌幅为0.23%。中国出口集装箱运输市场淡季需求延续，市场运价继续下滑，预计市场运价将震荡下行。 本周欧洲航线运价指数收报于1499.48点，较上周下跌2.10%；地中海航线运价指数收报于1540.97点，较上周下跌1.43%。欧地航线货量延续反弹，但由于当前班轮公司舱位较为宽松，货量上升未能阻止运价继续下滑。 本周美西航线运价指数收报于1022.73点，较上周下跌0.09%；美东航线运价指数收报于1205.25点，较上周下跌1.16%。北美航线货量继续下降，但部分班轮公司看好后市、仍增加运力配置，加大了目前供需不平衡的压力。 ◆投资策略： 维持行业“增持”评级，我们认为未来三个月的投资机会将在于运价上涨带动净利润增长的上市公司。冬季是油轮运输的传统旺季，天气转冷将强化旺季因素，北半球主要经济体对石油需求不断激发，建议关注油运类上市公司长航油运（600087）。由于煤炭需求和价格存在上升预期，沿海煤炭运价在冬季有望震荡上行，建议关注兼营沿海煤炭运输和油运的上市公司中海发展（600026）。特种船运输周期性相对较弱，业绩表现相对稳定，建议关注经营特种船运输的上市公司中远航运（600428）。 同时，我们提醒投资者注意大宗商品需求回落、欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。 22010-12-12 海运 本周BDI指数报收于2095点，较上周下跌73点，跌幅为3.37%。本周国际干散货运输市场行情先扬后抑，大型散货船运输需求走弱，预计BDI指数短期内将维持震荡。 本周Capesize型船市场行情下行，BCI指数报收于2694点，较上周下跌289点，跌幅为9.69%。Capesize型船市场上，中国铁矿石进口需求回升缓慢，运价受压于空放船的舶持续增多。 干散货运输：大型散货船运输需求走弱 图 1：本周BDI指数下跌3.37% BDI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11Baltic Dry Index (BDI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 2：本周BCI指数下跌9.69% BCI指数走势图 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11Baltic Capesize Index (BCI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 32010-12-12 海运 本周Panamax型船市场行情稳中有降，BPI指数报收于2357点，较上周下跌25点，跌幅为1.05%。Panamax型船市场煤炭货盘需求活跃，大西洋地区在欧陆暴雪天气后迎来煤炭的季节性旺季、运力趋紧，太平洋地区货盘表现平稳。 本周Supramax型船运价指数BSI报收于1670点，较上周上涨77点，涨幅为4.83%；Handysize型船运价指数BHSI报收于830点，较上周上涨14点，涨幅为1.72%。 图 3：本周BPI指数下跌1.05% BPI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11Baltic Panamax Index (BPI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 4：本周BSI指数上涨4.83%，BHSI指数上涨1.72% BSI指数和BHSI指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11Baltic Supramax Index (BSI)Baltic Handysize Index (BHSI)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 42010-12-12 海运 表 1：即期租船运价(单位：美元/吨) 2008年均价 2009年均价上月均价两周前均价一周前均价 一周前较两周前(%)Capesize(Iron Ore Trades) Tubarao/Beilun 60.68 28.45 26.90 24.00 22.75 (5.21)W. Australia/Japan 22.33 10.55 9.94 8.90 8.20 (7.87)Panamax(Coal Trades) Bolivar/Rotterdam 34.70 17.31 16.45 17.70 18.80 6.21 Queensland/Rottdam 46.85 21.39 26.90 26.15 26.40 0.96 资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 5：本周铁矿石港口库存上升1.68% 中国进口铁矿石港口库存量(单位：万吨) 6,0006,2006,4006,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11中国进口铁矿石港口库存资料来源：Mysteel，光大证券研究所 图 6：本周铁矿石价格基本维持稳定 进口铁矿石与国内铁矿石价格走势图(单位：元/吨) 4006008001,0001,2001,4001,6002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-12青岛(进口铁矿石价格)唐山(现货铁矿石价格)资料来源：Bloomberg，光大证券研究所 图 7：本周国内钢材价格综合指数较上周上涨0.66%国内钢材价格指数走势图 901001101201301402009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11国内综合长材板材资料来源：CISA，光大证券研究所 图 8：本周国际钢材价格综合指数较上周上涨1.58%国际钢材价格指数走势图 1001201401601802002202402009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11国际综合长材板材资料来源：CRU，光大证券研究所 52010-12-12 海运 图 9：本周秦皇岛港煤炭库存上升9.38% 秦皇岛港煤炭库存量走势图(单位：万吨) 01002003004005006007008009001,0002009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11秦皇岛港煤炭库存内贸外贸 资料来源：中国煤炭资源网，光大证券研究所 图 10：本周Carrington煤炭库存上升1.18%，Kooragang煤炭库存下降47.92% 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存量走势图(单位：吨) 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-0520