燃料油日报：富查伊拉库存连续三周上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2019-10-17 富查伊拉库存连续三周上涨 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 11月原油期货收涨0.55美元，报53.36美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.68美元，报59.42美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1911夜盘收跌9.9元，跌幅2.13%，报455.5元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2001夜盘收涨0.19%，报2161元/吨。 2. 欧佩克秘书长巴尔金都：欧佩克及其盟友减产执行率为136%。印度是全球原油需求增长的主要推动因素之一。到2040年，全球原油需求可能增长1450万桶/日至1.12亿桶/日。印度（需求）将占全球原油需求增速中的约40%。欧佩克致力于油市的持续稳定。欧佩克及其盟友达成的协议给油市带来稳定，生产商和消费者均从中受益。 3. 市场消息：能源公司Phillips 66位于美国加州的炼油厂Newstar的石油储存设施发生火灾。能源公司Phillips 66报告称，目前起火的炼油厂运作正常。 4. 印度油长普拉：50~60美元/桶的油价对印度而言是合适的。 5. 波罗的海干散货指数周三跌0.01%或1点，报1897点，为连跌第四日，全系船型需求都出现下降。海岬型船运价指数今日下跌10点或0.3%，报3194点，日均获利跌174美元，报25838美元。巴拿马型船运价指数今日跌30点或1.6%，报1888点，日均获利跌244美元，报15132美元 ⚫ 投资逻辑 根据普氏最新发布数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在10月14日当周录得1277.1万桶，环比累库19.1万桶，增幅1.52%，至此富查伊拉燃料油库存已经连续三周录得上涨。对于富查伊拉的连续累库，我们认为一方面是进入10月份后，当地燃料油需求有所下降，包括电厂消费的季节性下滑以及IMO前船舶消费结构的转变（高硫燃料油部分转为MGO）；另一方面，近期油轮运费大幅上涨，富查伊拉燃料油出口受到一定压制。这两方面因素共同促使了当地库存的增加。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约69美元/吨，FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为47美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差为93元/吨，而新加坡380掉期1912-2004来到0.75美元/吨，经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大概高88元/吨。目前由于油轮运费暴涨，原油与燃料油到岸成本均受到抬升，也导致内盘的FU裂解价差包含了一定运费的因素，近期需要持续航运市场与运费的走向。考虑到运费扰动的不确定性，前期空内盘FU裂解头寸可考虑暂时离场。 策略：单边中性，前期多SC空FU头寸暂时离场 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2019-10-17 2 / 9 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 10月16日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 289.04 +1.9 新加坡高硫180纸货价格（M1） 271.5 +4.7 新加坡高硫180纸货价格（M2） 257.3 +2.2 新加坡高硫380现货价格 283.11 +1.03 新加坡高硫380纸货价格（M1） 253.9 +3.8 新加坡高硫380纸货价格（M2） 233.4 +1.3 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 470.12 -0.31 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2019-10-17 3 / 9 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图6：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 20002050210021502200225023002350240024502019/09/182019/09/252019/10/022019/10/092019/10/16燃料油主力合约结算价02000004000006000008000001000000120000014000001600000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002019/09/022019/09/162019/09/302019/10/14成交量（左轴）持仓量（右轴）-8-6-4-20-20-18-16-14-12-10-8-6-4-202019/09/122019/09/192019/09/262019/10/032019/10/10FU-SC（左轴）FU-Brent（左轴）FU-WTI（右轴）0.870.880.890.90.910.920.930.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902019/09/272019/09/302019/10/032019/10/062019/10/092019/10/122019/10/15FU/SC（左轴）FU/Brent（左轴）FU/WTI（右轴）0510152001002003004005006002018/082018/112019/022019/052019/08新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002502002503003504004505005506002019/042019/052019/062019/072019/082019/09新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴） 华泰期货|燃料油日报 2019-10-17 4 / 9 图7：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图8：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡180cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 图10：新加坡380cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：Rdam 3.5% barge 远期曲线 单位：美元/吨 图12：新加坡粘度价差远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -100102030405060702018/102018/122019/022019/042019/062019/08新加坡180现货升水-100102030405060702018/102018/122019/022019/042019/062019/08新加坡380现货升水2002202402602803003203403602019/112020/042020/092019/10/162019/10/92019/9/162002202402602803003203403602019/112020/042020/092019/10/162019/10/92019/9/161802002202402602803003202019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102019/10/162019/10/92019/9/160510152025302019/112020/042020/092019/10/162019/10/92019/9/16 华泰期货|燃料油日报 2019-10-17 5 / 9 图13：380cst东西价差远期曲线 单位：美元/吨 图14：新加坡380cst对Brent裂差 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：Rdam 3.5% barge Swap 单位：美元/吨 图16：新加坡380cst Swap 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图17：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 图18：Rdam 3.5%对Brent裂差M1 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 01020304050607080901002019/112020/042020/092019/10/162019/10/92019/9/16-25-20-15-10-502019/112020/042020/092019/10/162019/10/92019/9/162503003504004505002018/102018/122019/022019/042019/062019/08Rdam 3.5% M1Rdam 3.5% M2Rdam 3.5% M3Rdam 3.5% M42503003504004505005502018/102018/122019/022019/042019/062019/08SG380 M1SG380 M2SG380 M3SG380 M4-30-25-20-15-10-502018/102018/122019/022019/042019/062019/08Rdam 3.5% vs B