燃料油日报：富查伊拉库存连续两周上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2019-10-10 富查伊拉库存连续两周上涨 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 10月原油期货收跌0.04美元，报52.59美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.08美元，报58.32美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1911夜盘收涨5.8元，涨幅1.3%，报451.1元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2001夜盘收涨0.23%，报2196元/吨。 2. 美国至10月4日当周EIA原油库存+292.7万桶，预期+141.3万桶；美国至10月4日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+94.1万桶；美国至10月4日当周EIA汽油库存-121.3万桶，预期-25.7万桶；美国至10月4日当周EIA精炼油库存-394.3万桶，预期-211.4万桶；美国至10月4日当周EIA精炼厂设备利用率85.7%，预期86.7%。 3. EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加292.7万桶至4.256亿桶，增加0.7%。除却战略储备的商业原油上周进口622.4万桶/日，较前一周减少6.7万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2090万桶/日，较去年同期增加3%。美国上周原油出口增加53.4万桶/日至340.1万桶/日。上周美国国内原油产量增加20万桶至1260万桶/日。 4. 继9月中旬沙特阿美油田设施遇袭后，近期国际原油运价再遇大涨。10月8日，波罗的海原油运价指数(BDTI)达到1355点，7日环比涨35.8%，较去年同期增长57.9%，已达年内最高点。此外，VLCC TCE波斯湾至日本超大型油轮等价期租租金从9月25日的3.22万美元/天涨至10月9日的12.1万美元/天，短短两周时间内暴涨275%，并且创下自2015年12月18日以来的新高，主要海运公司股价大涨。 ⚫ 投资逻辑 根据普氏最新发布数据，富查伊拉重馏分与渣油库存在10月7日当周录得1258万桶，环比累库121.8万桶，涨幅10.72%。至此富查伊拉库存已经两周上涨，当前水平已经明显高于去年同期。目前来看，近期富查伊拉库存的上涨可能是由于中东地区告别夏季发电高峰期，当地燃料油需求季节性地下滑，各国燃料油流出增加所致。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约79美元/吨，FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为58美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差为102元/吨，而新加坡380掉期1912-2004来到-1.25美元/吨，经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大概高110元/吨。目前FU 01合约较外盘升水较高，也导致13/15价差明显高于新加坡，其中FU 2001和2003呈现出Back结构（而新加坡是Contango），未来需要持续关注FU仓单注册的情况。 策略：单边中性，择机做空FU-SC裂解价差 风险：高硫燃料油市场出现严重断供，IMO合规率明显低于预期；脱硫塔实际安装数量超预期 华泰期货|燃料油日报 2019-10-10 2 / 9 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 10月9日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 276.12 +1.59 新加坡高硫180纸货价格（M1） 254.1 -3.3 新加坡高硫180纸货价格（M2） 244.3 -4.3 新加坡高硫380现货价格 269.74 +0.02 新加坡高硫380纸货价格（M1） 239.8 -2.6 新加坡高硫380纸货价格（M2） 222.3 -5.8 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 461.37 +30.27 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2019-10-10 3 / 9 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图6：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 200020502100215022002250230023502400245025002019/09/122019/09/192019/09/262019/10/032019/10/10燃料油主力合约结算价0200000400000600000800000100000012000001400000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002019/08/272019/09/102019/09/242019/10/08成交量（左轴）持仓量（右轴）-8-6-4-20-18-16-14-12-10-8-6-4-202019/09/062019/09/132019/09/202019/09/272019/10/04FU-SC（左轴）FU-Brent（左轴）FU-WTI（右轴）0.850.860.870.880.890.90.910.920.930.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902019/09/232019/09/262019/09/292019/10/022019/10/052019/10/08FU/SC（左轴）FU/Brent（左轴）FU/WTI（右轴）0510152001002003004005006002018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/08新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002502002503003504004505005506002019/042019/052019/062019/072019/082019/09新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴） 华泰期货|燃料油日报 2019-10-10 4 / 9 图7：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图8：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡180cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 图10：新加坡380cst HSFO远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：Rdam 3.5% barge 远期曲线 单位：美元/吨 图12：新加坡粘度价差远期曲线 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -100102030405060702018/102018/122019/022019/042019/062019/08新加坡180现货升水-100102030405060702018/102018/122019/022019/042019/062019/08新加坡380现货升水2002202402602803003202019/112020/042020/092019/10/102019/10/32019/9/102002202402602803003202019/112020/042020/092019/10/102019/10/32019/9/101802002202402602803003202019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102019/10/102019/10/32019/9/1005101520252019/112020/042020/092019/10/102019/10/32019/9/10 华泰期货|燃料油日报 2019-10-10 5 / 9 图13：380cst东西价差远期曲线 单位：美元/吨 图14：新加坡380cst对Brent裂差 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：Rdam 3.5% barge Swap 单位：美元/吨 图16：新加坡380cst Swap 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图17：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 图18：Rdam 3.5%对Brent裂差M1 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 01020304050602019/112020/042020/092019/10/102019/10/32019/9/10-25-20-15-10-502019/112020/042020/092019/10/102019/10/32019/9/102503003504004505002018/102018/122019/022019/042019/062019/08Rdam 3.5% M1Rdam 3.5% M2Rdam 3.5% M3Rdam 3.5% M42503003504004505005502018/102018/122019/022019/042019/062019/08SG380 M1SG380 M2S