银行业：上调存款准备金率对银行盈利影响有限
1中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分上调存款准备金率对银行盈利影响有限 行业分类：银行 2010.11.11行业策略报告研究员：郭 懿 S0640209090103 电话：010-84802074 Emial:greta_1006@sohu.com 联系人：刁志学 电话：0755-83520492 事件：中国人民银行11月10日晚宣布，自2010年11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。本次调整后，大型银行的存款准备金率将达到17.5%，中小银行达到15.5%。 Email：diaozhixue@163.com 银行业评级 增持 基础数据 上证指数 3115 行业指数 投资要点： 我们认为准备金率未来仍有上调的可能。虽然目前存款准备金率已经处于历史高位（历史最高17.5%），但是由于通胀压力较大，而且短期内难以有效消除热钱的冲击，因此年内仍有可能继续上调存款准备金率或者再次加息。 2288 总市值（亿元） 469641 本次调整存款准备金率对银行盈利影响有限。9 月末金融机构超额准备金率为1.7%，此次上调0.5个百分点完全可用超额准备金代替，因此短期内影响不大，但是中长期看，银行需要调整资产结构，而压缩同业资产的可能性较大。考虑到目前同业资产收益率约为3%，高于法定存款准备金利率近140个基点，静态测算在上调存款准备金0.5个百分点的情况下，对2011年盈利的影响在0.3%-0.6%之间。如果考虑到收回流动性对市场利率的推动作用，负面影响将更小。 流通A股市值（亿元） 29774 PE 12 PB 1.7 近一年行业表现 总体来看上调存款准备金率对银行盈利影响有限，但是紧缩信号的再次明确，将加重市场的担忧。目前大银行的估值仍具优势明显，继续推荐买入建行、工行；还可关注业绩高BETA公司招行、浦发和华夏。 2[银行业策略报告]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 1：近年来存款准备金率变动（单位：%） 数据来源：中航证券金融研究所 图表 2：金融机构超储率（单位：%） 数据来源：中航证券金融研究所 3[银行业策略报告]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 郭懿，SAC执业证书号：S0640209090103，经济学硕士，从事金融行业研究，秉承价值投资理念。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 公司地址：深圳市深南大道3024号航空大厦（518000） 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83689524 传真：0755-83688539 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行商的金融交易，向该等发行商提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。
