工程机械行业发展趋势分析：行业兼并重组加速推进,技术竞争升级

请务必阅读正文之后的特别声明部分 行业研究/深度研究 机械行业/工程机械 工程机械行业发展趋势分析 ——行业兼并重组加速推进，技术竞争升级 2010年10月27日 行业研究/深度研究 近一年工程机械板年块证券市场走势： 投资要点：  工程机械行业仍处高度景气周期。受四万亿投资拉动，工程机械行业自2009年三季度开始步入新的景气周期，主要表现在：1、中国正在加快城镇化步伐，其对基础设施建设成为长期工作内容，对工程机械需求具有持续性；2、区域经济规划将贯穿“十二五”期间，对工程机械需求起到重要的提升作用；3、对个人住房的刚性需求仍然可以支撑房地产业快速发展；4、随着全球经济逐步复苏，工程机械出口额及其增速将会显著提高；我们给予行业买入评级。  坚持研发投入的企业将凸显其竞争能力。政府倡导把加速推科技进步和创新作为未来发展要求，因此，工程机械行业技术改造、升级成为必然趋势，依靠提高产品技术水平和服务水平成为未来竞争的关键，攻克核心零部件瓶颈将有利于企业提升产品毛利率并提升企业综合竞争能力，坚持走技术升级、改造路线的生产企业在随后的5年内优势将逐步显现，我们看好三一重工、柳工、徐工机械等有技术积淀的公司。  工程机械行业兼并重组有利于龙头企业提升整体竞争能力。2010年9月26日由工信部牵头并由12个中央部门参加的企业兼并重组工作协调小组正在协调并妥善解决企业兼并重组后的工业增加值等统计数据的归属问题，该问题解决后工程机械行业之间的重组步伐将会明显加快，具备一定资本实力的企业将在未来5年变为具备强劲国际竞争力的综合性工程机械制造企业，我们认为三一、柳工和徐工机械具备这样的领袖气质。 风险提示： 1） 房地产调控仍具不确定性，存在进一步出台房地产调控政策的可能。 2） 人民币升值对我国工程机械出口带来一定不利影响； 3） 通胀压力进一步加大对货币紧缩造成的融资成本上升带来的风险； 4） 钢材价格涨幅波动超过20%而导致制造成本上升带来的风险； 分析师 曹玲燕 S0760200010039 caolingyan@sxzq.com 联系人 李争东 0351-8686900 lizhengdong@sxzq.com 联系人 张晓玲 0351-8686990 zhangxiaoling@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686990 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 0100020003000400050006000700080009000-30%-20%-10%0%10%20%30%40%09-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-09成交金额上证综合指数上证A股指数建筑机械(申万) 行业研究/深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目录 1.工程机械行业概述 ................................................................................. 5 2.主要工程机械产品介绍 ............................................................................. 8 3.工程机械行业的基本属性 .......................................................................... 11 3.1工程机械行业发展具有一定的周期性 ............................................................... 11 3.2工程机械行业受政策调控影响较大 ................................................................. 12 3.3 工程机械行业具有资本密集型和技术驱动型特点 .................................................... 13 3.4盈利能力受上游影响制约 ......................................................................... 13 4.工程机械行业发展的驱动因素 ...................................................................... 15 4.1固定资产投资对工程机械行业的驱动 ............................................................... 15 4.2出口对工程机械行业的拉动 ....................................................................... 16 5.工程机械行业的发展趋势 .......................................................................... 17 5.1外资品牌逐步完成对中国市场的战略转移 ........................................................... 17 5.2外资品牌在我国的发展 ........................................................................... 18 5.2.1卡特彼勒的中国发展与布局 ..................................................................... 18 5.2.2特雷克斯在中国全面布局 ....................................................................... 20 5.2.3沃尔沃建筑设备在中国的迅速发展 ............................................................... 21 5.3国内企业的竞争情况 ............................................................................. 23 5.4市场集中度将进一步提高 ......................................................................... 25 5.4.1 外资品牌对国内品牌的收购意愿强烈 ............................................................ 25 5.4.2 国内品牌兼并重组步伐同样加快 ................................................................ 26 5.5持续推进全球化发展策略 ......................................................................... 27 6.工程机械行业投资策略 ............................................................................ 28 6.1长期投资看未来工程机械刚性需求 ................................................................. 28 6.1.1短期内固定资产投资增速将有所回落 ............................................................. 28 6.1.2基建刚性需求延长行业景气周期 ................................................................. 29 6.2中期投资看工程机械公司综合竞争实力 ............................................................. 29 6.2.1核心零配件受制于人 ........................................................................... 29 6.2.2核心零配件的研发制造水平决定企业未来竞争能力 ................................................. 31 6.3短期投资看工程机械公司业绩 ..................................................................... 33 6.4投资策略综述 ................................................................................... 34 7.重点上市公司点评 ................................................................................ 35 7.风险提示 ........................................................................................ 38 行业研究/深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 图表 图表 1: 全球50强中各国家企业个数 ................................................................... 6 图表 2: 全球50强中各国家市场份额 ................................................................ 6 图表 3:机械行业上市公司股本构成 ................................................................. 7 图表 4: 机械行业月度总产值及其增速 ...................................................