策略快评：加息利空,不改市场向好趋势

◆加息利空，不改市场向好趋势，但对看好程度形成削弱： 首先，我们认为加息肯定是利空，而且是超出市场普遍预期的。这对于市场的热情是有所削弱的。在短期来看，尤其如此。 第二，我们认为这只是削弱性的利空，无法改变市场继续向好的趋势。本轮市场的上涨动力是来自于全球货币政策宽松的大背景，而不仅仅是国内货币政策。虽然国内超出预期进行加息，但对于国际大背景是没有重大改变的。汇率战争仍然会持续，只是中国政府在其中的态度可能和我们预期不同。 第三，国内货币政策的变化还是会削弱我们看好的程度。我们先前的看法中，包含了国内货币政策不再紧缩，甚至有所放松的前提假设。现在这一假设不复存在，因此，我们看好的程度相应减弱。 ◆还没有进入连续加息的周期中： 对于本次加息，市场关心的问题是是否进入连续的加息周期。我们的观点认为本次加息更多的是具有象征意义，而不是进入连续加息周期的开始。最起码，年内不会再次加息。当前的经济虽然处于复苏中，但我们还没有到经济全面过热的程度。对于通货膨胀来说，政府的容忍度也在上升。因此我们认为还没有进入连续加息的周期中。 ◆财政政策仍然会偏向积极，宏观经济也会持续复苏： 货币政策的变化不会导致财政政策也转为从紧，恰恰相反，我们认为为了对冲货币政策的紧缩，财政政策会保持积极。在强大的下游需求和积极的财政政策刺激下，宏观经济会呈现持续复苏的局面。 ◆加息对银行、保险的基本面影响正面，对地产影响负面： 从基本面的角度来看，加息是利好银行、保险的，它们的生息资产可以获得更高的收益率；对地产是利空，一方面开发商面临更高的资金成本，另一方面，购房者也面临更高成本，需求受到影响。 ◆中期继续看好周期类，短期调整带来买入机会： 从行业配置的角度来看，我们继续看好周期类行业，包括资源资产。短期的调整，可以给投资者带来买入的机会。我们重点推荐煤炭、有色、航空、保险、银行和券商，配置思路与股票选择基本上与十月份的策略相同，变化不大。详细情况可以参见我们10月份的策略报告。 策略研究策略快评 2010-10-20 策略快评 加息利空，不改市场向好趋势 光大策略团队：开文明、肖超虎021-22169160kaiwm@ebscn.com◇事件：央行宣布上调存贷款基准利率25个BP 22010-10-20 策略快评 分析师介绍 开文明，2007 年11 月加盟光大证券研究所，2008 年新财富交通运输行业共同入围。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。因此，投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 32010-10-20 策略快评 www.ebscn.com上海市新闸路15 0 8号静安国际广场 邮编：20 0 0 40 总机：02 1- 2 2 16 9 9 99 上海市新闸路15 0 8号静安国际广场3楼 邮编：200040 总机：021- 2 2169 999 传真：021-22169114 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志(主管) 010-68567189 13810794466 lidz@ebscn.com 郝辉 010-68561722 13511017986 haohui@ebscn.com 孙威 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com 吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com 黄怡 010-68567231 13699271001 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 010-68561722 15811098222 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕(主管) 021-22169082 13817003122 yangrx@ebscn.com 平坷(主管) 021-22169152 13818133101 pingke@ebscn.com 王莉本 021-22169083 13641659577 wanglb@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com 王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青(主管) 0755-83024403 13501136670 wanghq@ebscn.com 黎晓宇 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com 张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com QFII 濮维娜 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com 陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com 满国强 021-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员，交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 42010-10-20 策略快评 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版，复制，刊登，发表，篡改或者引用。