每周房地产销售快讯：销售量回升,紧缩政策消息部分被市场消化

中国中国中国中国 ／／／／香港香港香港香港 中国房地产中国房地产中国房地产中国房地产 仔细阅读最后一页的分析师声明和其它重要披露 每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯（（（（2010年年年年10月月月月11-17日日日日）））） 2010年年年年10月月月月18日日日日 销售量销售量销售量销售量回升回升回升回升，，，，紧缩政策紧缩政策紧缩政策紧缩政策消息部分被市消息部分被市消息部分被市消息部分被市场场场场消化消化消化消化 行业评级行业评级行业评级行业评级：：：： 增持增持增持增持 (维持不变维持不变维持不变维持不变)
在过去一周，中国10个主要城市的房地产销售量有所回升 ，总体销售建筑面积环比增长41%。随着市场消化了部分政府于一周前公布的新一轮紧缩政策，一级市场的成交量再度向好。
西部地区的成交量增幅领前，其中成都和重庆环比分别大幅增长152%和131%；而长三角和环渤海地区环比也分别增长了19.7%和19.6%。
10月15日，中国人民银行广州分行和广州市国土房管局联合发布楼市调控细则，规定同一非本市户籍居民家庭只能在广州市辖区内新购买一套商品住房。我们认为此举将有效地控制非理性住房需求。长远来说，这些政策只会维持市场健康稳定发展的 环境，而不会给市场行为带来不利影响。
中共中央十七届五中全会于上周五召开，此次为期四天的会议将讨论和审议 “十二五”（2011-2015年）规划建议，内容 可能包括 有效增加房地产需求的保障房供应和城市化率。讨论议题还可能包括是否维持房地产的支柱产业地位，以及在未来五年内逐步推出房产税。这些政策可能会为房地产行业带来关键性的变化，但其影响应是多方面的。
展望未来，我们预计成交量将继续上升，原因是 开发商推出众多新楼盘（以期在今年实现更多的合同销售额）， 住房供应充足。此外 ，近期人民币升值可能也会提高成交量，同时市场也消化了一周前出台的一些紧缩政策。不确定的政策前景仍然是主要风险，包括十 七届五中全会有关房地产行业的政策所可能带来的影响。
我们的行业首选股包括：拥有强劲基本面和增长潜力的合景泰富（1813 HK，优于大市）； 土地储备多样化、财务状况不断改善 （由于在销售旺季实现了较高的合同销售额）的世茂房地产（813 HK，优于大市）； 合同销售锁定率不断改善的雅居乐地产（3383 HK，优于大市）； 以及估值吸引 、旗舰项目尚海湾合同销售表现强劲（尽管上海实行了紧缩政策）的恒盛地产（845 HK，优于大市）。 评级和目标价评级和目标价评级和目标价评级和目标价 公司公司公司公司 股票股票股票股票 代码代码代码代码 股价股价股价股价 （（（（港元港元港元港元）））） 评级评级评级评级 目标价目标价目标价目标价 （（（（港元港元港元港元））））上升潜力上升潜力上升潜力上升潜力 （（（（%）））） 雅居乐地产 3383 HK 10.66 优于大市 12.00 12.6 中渝置地 1224 HK 3.31 优于大市 4.27 29.0 中国海外发展 688 HK 17.20 中性 17.00 (1.2) 碧桂园 2007 HK 2.82 中性 2.82 0.0 华润置地 1109 HK 16.66 优于大市 19.51 17.1 恒盛地产 845 HK 2.91 优于大市 3.58 23.0 绿城中国 3900 HK 8.96 优于大市 10.25 14.4 合景泰富 1813 HK 6.67 优于大市 7.40 10.9 五矿建设 230 HK 1.77 优于大市 2.05 15.8 富力地产 2777 H 12.20 中性 13.06 7.0 人和商业 1387 HK 1.55 优于大市 2.33 50.3 世茂房地产 813 HK 13.66 优于大市 17.46 27.8 远洋地产 3377 HK 5.63 中性 5.55 (1.4) 瑞安房地产 272 HK 4.10 优于大市 4.23 3.2 上置集团 1207 HK 0.83 优于大市 1.98 138.6 2010年10月18日收盘价 信息来源：彭博，建银国际证券预测 各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较 (55)%(12)%(2)%17%19%22%64%73%131%152%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000程度重庆南京广州天津苏州北京杭州上海深圳平方米平方米平方米平方米(100)%(50)%0%50%100%150%200%上周 （左轴 ）本周 （左轴 ）周环比 （右轴 ） 信息来源：中国房地产数据库 陈嘉祺陈嘉祺陈嘉祺陈嘉祺 (852) 2582 6123 edmondc@ccbintl.com 王箫王箫王箫王箫 (8610) 6652 3735 wangxiao@ccbintl.com 每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯 2010年年年年10月月月月18日日日日 2 每周房地产成交量每周房地产成交量每周房地产成交量每周房地产成交量 平均每周成交量平均每周成交量平均每周成交量平均每周成交量（（（（平方米平方米平方米平方米）））） 09年一季度年一季度年一季度年一季度 09年二季度年二季度年二季度年二季度 09年三季度年三季度年三季度年三季度 09年四季度年四季度年四季度年四季度 2010年年年年8月月月月 2010年年年年9月月月月 10月月月月11-17日日日日 环比上周环比上周环比上周环比上周（（（（%）））） 环渤海地区环渤海地区环渤海地区环渤海地区 北京 179,846 326,631 285,400 286,285 114,775 223,940 210,000 17.1 天津 157,700 272,600 313,946 288,658 161,325 211,260 273,800 22.0 长三角地区长三角地区长三角地区长三角地区 上海 323,915 615,346 547,277 523,785 305,475 397,140 448,500 (11.6) 南京 126,213 212,254 206,992 262,077 84,450 130,960 288,300 73.2 杭州 66,538 210,277 129,023 145,715 90,750 130,380 84,200 (2.2) 苏州 100,285 207,500 192,815 206,146 91,425 165,480 170,300 19.3 珠三角地区珠三角地区珠三角地区珠三角地区 广州 195,026 277,031 169,400 211,531 158,350 278,660 806,900 64.5 深圳 131,827 168,700 93,962 102,177 58,125 121,140 54,900 (55.1) 西部地区西部地区西部地区西部地区 重庆 356,338 511,669 457,723 531,069 424,450 569,840 902,700 130.8 成都 210,469 259,646 244,262 416,669 164,925 223,940 357,000 151.6 平均值平均值平均值平均值 165,405 245,274 359,660 41.0 信息来源：中国房地产数据库 每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯 2010年年年年10月月月月18日日日日 3 中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值 股票股票股票股票 市值市值市值市值 （（（（百万百万百万百万 股价股价股价股价 净资产净资产净资产净资产 值值值值 当前净资当前净资当前净资当前净资产值折让产值折让产值折让产值折让 目标价目标价目标价目标价 涨幅涨幅涨幅涨幅 目标净目标净目标净目标净资产值资产值资产值资产值折让折让折让折让 土地储备土地储备土地储备土地储备 （（（（百万百万百万百万 2009年净负债年净负债年净负债年净负债比率比率比率比率 ，，，，除非除非除非除非 另有说明另有说明另有说明另有说明 财务财务财务财务 净利润净利润净利润净利润 （（（（百万元百万元百万元百万元 ）））） 2010年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率 2010年年年年 市帐率市帐率市帐率市帐率 2010年年年年 收益率收益率收益率收益率 2009年年年年 合约销售合约销售合约销售合约销售 （（（（人民币人民币人民币人民币 年初至今年初至今年初至今年初至今 合约销售合约销售合约销售合约销售 （（（（人民币人民币人民币人民币 2010年合约年合约年合约年合约销售目标销售目标销售目标销售目标 （（（（人民币人民币人民币人民币 已实现已实现已实现已实现 数据数据数据数据 公司公司公司公司 代码代码代码代码 美元美元美元美元 ）））） （（（（港元港元港元港元 ））））（（（（港元港元港元港元 ）））） （（（（%）））） 评级评级评级评级 （（（（港元港元港元港元 ））））（（（（%）））） （（（（%）））） 平方米平方米平方米平方米 ）））） （（（（%）））） 货币货币货币货币 FY09A FY10F FY11F （（（（倍倍倍倍）））） （（（（倍倍倍倍）））） （（（（%）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 百分比百分比百分比百分比 直至直至直至直至 业务范围业务范围业务范围业务范围 雅居乐地产 3383 HK 4,771 10.66 16.00 (33.4) 优于大市 12.00 12.6 (25) 32.2 53.0 人民币 1,865 2,796 3,355 12.0 2.1 2.5 22.6 17.1 24.2 70.7 9月 全国 中渝置地 1224 HK 1,092 3.31 7.12 (53.5) 优于大市 4.27 29.1 (40) 8.5 净现金 港元 (51) 163 332 47.3 0.7 1.4 1.7 4.7# 3.4 137.1 9月 西部 中国海外发展 688 HK 18,116 17.20 21.00 (18.1) 中性 17.00 (1.2) (19) 30.6 48.4 港元 6,552 6,881 8,830 17.9 2.7 1.1 41.9 40.6 50.7 80.1 9月 全国 碧桂园 2007 HK 6,069 2.82 3.91 (27.9) 中性 2.82 (0.2) (28) 42.8 40.4 人民币 2,080 2,738 3,668 15.0 1.8 2.4 23.2 21.8 30.0 72.7 9月 全国 华润置地 1109 HK 10,819 16.66 21.68 (23.2) 优于大市 19.51 17.1 (10) 22.6 46.1 港元 3,867 3,529 4,845 20.8 2.1 1.0 25.1 14.0 20.0 70.0 9月 全国 恒盛地产 845 HK 2,923 2.91 5.77 (49.6) 优于大市 3.58 22.9 (38) 16.9 63.0 人民币 2,366 2,473 3,017 8.0 1.5 1.6 6.7 8.1# 15.0 * 53.9 9月