白糖早报：郑糖波动加剧,投资者谨慎短线操作为宜

白糖早报 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报‐100916 郑糖波动加剧，投资者谨慎短线操作为宜 ¾ 要点 1、广西：南宁，集团报价5850（+20）元/吨，持稳，可以成交；中间商报价5800（+0）元/吨，持稳，成交一般；柳州，集团报价5800-5810（+0）元/吨，持稳，成交一般；中间商报价5780（+0）元/吨，中午成交好。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-236（-42）元/吨， 主力SR1105，期现价差为-240（-42）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本7230（-132），巴西原糖折算精炼后完税成本6402（-132），进口分别亏损为1380元/吨与552元/吨，进口亏损比率分别达23.58%与9.44%。 4、主力SR1105-现货、SR1005-SR1101、SR1109-SR1105分别为-240元/吨、84元/吨、82元/吨、166元/吨。 5、交易所注册仓单9621(-55)张，有效预报36（-0）张，仓单+预报9657（-55）张。 6、道琼斯新德里消息，印度食品部以官员本周二表示，食品部已建议政府放松私营糖厂每月可向贫困阶层销售福利糖的限制。如果建议被采纳，今后政府将转向直接从公开市场采购福利糖，550-600家私营糖厂因此将从中受益。估计即将开始的10-11制糖年印度的食糖产量将从09-10制糖年的1,880万吨猛增至2,500-2,600万吨的水平，超过全国约2,300万吨的消费量。 7、受新制糖年全球第二大产糖国印度食糖产量或大幅提升的影响，加上糖市连续暴涨后面临超买的风险，在早晨糖价冲击6月半以来24.88美分/磅新高点后投资者获利回吐的压力下，本周三ICE糖市原糖期货价格暴跌逾半美分/磅。 ¾ 结论： 周三原糖跌2.22%；郑糖下跌0.39%，站在10日均线之上。周一、周二、周三均出现了高开低走的行情，上周我们在早报中提到，抛储后7-9个交易日内有一波回调，但鉴于现货价格持续上涨带来的期现倒挂、印度反复调整预期产量给原糖价格走势带来了很大的变数，进口亏损比例因周三原糖价格下跌开始下滑，本周郑糖在高位震荡风险加剧。策略上，现货依然坚挺，短期我们对郑糖主力SR1105现在的点位持谨慎态度，离中秋放假还有四个交易日，郑糖高位波动加剧。虽然我们四季度仍然看好白糖，建议投资者短线交易为主。 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-104500550065007500泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 期现价差国内现货价格25003000350040004500500055006000650006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-10-1500-1000-500050010001500郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -150006-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损-1000-5000500100015002000250030003500-06-06-06-06-07-07-07-07-08-08-08-08-09-09-09-09-10-10-10 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） 泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率)-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-10 数据来源：宏源期货研究中心 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 图表 5 月间价差 -500-400-300-200-100010020030040026-Mar-1026-Apr-1026-May-1026-Jun-1026-Jul-1026-Aug-101105-现货1005-11011109-11051109-1101 数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-1210-8-20注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，具有期货从业资格、证券从业资格，现任宏源期货研究中心总经理、宏观策略分析师。擅长大类资产轮动、趋势投资与对冲研究。 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。