煤炭行业：中央财政增补1000亿元的专项奖补资金，冀中能源集团签订债转股框架协议

导语：“中债资信行业及发债企业监测系列”是中债资信最新推出的风险监测产品。凭借中债资信成熟的研究团队、丰富的数据积累、高频的日常监测，每周对行业及发债企业进行定期监控，并对行业及发债企业重大事项进行及时评价，为市场人士传递即时讯息与专业分析。本次推出的是煤炭行业监测产品第76期。 中中债债资资信信行行业业及及发发债债企企业业监监测测系系列列煤煤炭炭行行业业————第第7676期期（（2017.3.13~2017.3.172017.3.13~2017.3.17））中中央央财财政政增增补补10001000亿亿元元的的专专项项奖奖补补资资金金，，冀冀中中能能源源集集团团签签订订债债转转股股框框架架协协议议 中债资信煤炭行业研究团队 一一周周煤煤炭炭数数据据简简评评名称本周数据上周数据变动国内动力煤价格（元/吨）环渤海动力煤（Q5500）5995936大同动力煤（Q5500，车板价）48046515秦皇岛优混动力煤（Q5500，平仓价）643.4643.40广州港山西优煤（Q5500，库提价）75073020国际动力煤价格（美元/吨）澳洲纽卡斯尔港80.7178.62.11国内焦煤价格 （元/吨）京唐港山西主焦煤（提库价、含税）151015100山西柳林4#焦煤（车板价，含税）13901460-70国内无烟煤价格（元/吨）山西阳泉洗小块（车板价）7707700河南永城洗中块（车板价）108010800煤炭海运数据（元/吨、艘）秦港到广州港海运费（2~3万吨）8595-10秦港日均锚地船舶数64568煤炭库存情况（万吨）环渤海四港库存1114.11083.530.6六大发电集团煤炭库存971999.49-28.49 u动力煤：本周动力煤价格持续上升，环渤海动力煤指数599元/吨，较上周上涨6元/吨。本周由于安全、环保检查产地煤矿停产、减产，上游煤炭供应持续不足，同时下游电厂补库存需求依然旺盛，后续随着采暖季结束下游需求进入传统淡季，两会结束后煤矿逐步复产，预计动力煤价格有望保持平稳。u炼焦煤：本周炼焦煤供需格局相对平稳，京唐港主焦煤价格维持在1510元/吨、山西柳林4#焦精煤价格下降70元/吨至1390元/吨。受环保限产影响，焦炭企业需求疲弱，但随着两会结束炼焦煤市场供需有所恢复，预计近期下游补库需求将增加，炼焦煤价格有望企稳回升。u无烟煤：本周无烟煤维持上周水平，目前无烟煤市场销售情况较好，预计后期价格仍以维稳为主。市市场场行行情情监监测测 u海运：运价方面，国内海运费下降，本周秦港到广州港海运费（2~3万吨）为85元/吨，较上周下降10元/吨；船舶方面，本周秦港日均锚地船舶数为64艘，较上周增加8艘。u库存方面：本周库存仍位于相对低位，环渤海四港库存为1114.1万吨，较上周上升30.6万吨，主要原因为补库存；六大发电集团煤炭库存为971万吨，较上周下降28.49万吨，主要原因为下游采购量加大。市市场场行行情情监监测测 u3月15日，十二届全国人大五次会议记者会上，李克强总理接受中外媒体记者提问。路透社记者向总理提问，去产能工作推进下，如何有效安置下岗职工的再就业问题等一系列问题。李克强总理表示，今年中央财政将再拿出1000亿元专项资金，用以与地方配套资金一起创造更多的就业机会，用以安顿好去产能过程中的职工安置问题。（中国煤炭资源网，3月15日）煤煤炭炭行行业业监监测测 中债资信点评：（1）按照《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》的规定，地方年度资金规模由“当年全国化解过剩产能任务量”占“国务院确定的地方目标任务量”的比例乘以“国务院确定的地方资金总规模”确定。奖补资金由基础奖补资金（占80%）和阶梯奖补资金（占20%）构成。基础奖补资金于当年5月30日前拨发到各地方政府或企业，阶梯资金由相关于次年5月10日前核查并公布结果后，对超额完成的进行拨付，对未完成任务的进行扣除。（2）中央财政于2016年年初安排1000亿元专项奖补资金，用于化解钢铁、煤炭行业过剩产能，其中2016年5月已拨付资金276.43亿元。根据中债资信统计，各省省级地方政府共收到煤炭行业化解过剩产能资金约229亿元。按照2016年实际退出2.64亿吨产能（不包括中央企业实际退出的3497万吨产能）计算，每退出一吨过剩产能，中央奖补约86元。若按照万吨煤平均用工20人（行业平均水平为万吨用工人数15人，此处考虑淘汰的老旧产能人员负担较重）的标准算，安置人员人均可分摊4.34万元。根据中债资信实地调查，地方配套奖补资金较少，因此2016年企业实际收到的去产能奖补资金无法弥补企业安置人员的实际费用。煤煤炭炭行行业业监监测测 （3）此次中央财政增补1000亿元的专项奖补资金，根据十三五规划退出8亿吨产能，2016年已退出2.9亿吨，2017年将退出1.5亿吨测算，预计2017年各地方和央企将获得约500亿元的中央奖补资金，安置人员对应的补贴费用将提高至16万元/人，远高于2016年，企业自身安置人员的负担有所减轻。考虑到当前煤价上涨，企业退出产能的机会成本增加，但去产能对应的债务负担并未减轻，企业去产能动力不足，去产能过程中或存在一定的懈怠现象。预计此次增补专项奖补资金将缓解企业人员安置压力，减少复产动力，对推动去产能进程具有积极作用。煤煤炭炭行行业业监监测测 煤煤炭炭行行业业监监测测省份2016年各省份实际退出产能（包含央企，万吨）按2016年煤炭实际退出产能计算得到专项补贴的分配（万元）2016年实际得到的煤炭退出产能的奖补（万元）差异青海省 9688 --河南省 2388182588 210274 -13.17%山东省 *1960149863 192302 -22.07%陕西省 *2068158121 183600 -13.88%四川省 2303176089 176019 0.04%辽宁省 1361104063 160453 -35.14%湖南省 2073158503 143727 10.28%河北省 1400107045 141806 -24.51%表1：各省份2016年实际退出产能和获得奖补情况 煤煤炭炭行行业业监监测测续表1：各省份2016年实际退出产能和获得奖补情况重庆市130099399 141330 -29.67%云南省 1856141911 133741 6.11%江西省 *1400107045 122800 -12.83%黑龙江省98375161 115364 -34.85%安徽省 *90969503 109749 -36.67%山西省 2325177771 94778 87.57%贵州省 2107161103 66945 140.65%江苏省 *101677684 63600 22.14%甘肃省 39730355 45772 -33.68% 煤煤炭炭行行业业监监测测续表1：各省份2016年实际退出产能和获得奖补情况湖北省101177302 45000 71.78%广西23618045 33989 -46.91%福建省 29722709 33868 -32.95%吉林省 1643125625 29360 327.88%新疆27621103 18835 12.04%内蒙古33025232 11479 119.81%宁夏1078181 7601 7.63%北京 18013763 6463 112.95%合计299352288855 2288855 -注：*表示所在省份没有区分煤炭和钢铁的奖补资金，2016年实际得到的煤炭退出产能的奖补资金由全省获得中央的奖补资金估计所得。 u3月8日，冀中能源集团与交通银行在石家庄签署《市场化债转股合作协议》，标志着双方的合作掀开了新的篇章。河北省发改委副主任毛宇山，省国资委党委副书记曹海燕出席签约仪式并讲话。冀中能源集团领导杨国占、杨忠东、陈立军与交通银行河北省分行行长郑家渡、投行业务中心总裁於亮、战略投资部副总经理赵海慧等领导进行了座谈交流，并现场签署了协议。（河北省国资委网站，3月10日）煤煤炭炭企企业业监监测测 中债资信点评：（1）冀中能源集团有限责任公司为河北省国资委独资公司，下辖冀中能源股份有限公司（股票代码：000937），冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司等多个子公司。公司业务以煤炭的开采、洗选和销售为主，医药、化工、物流等多产业为辅。公司煤炭可采储量合计为57.5亿吨，主要分布于河北和内蒙，为河北省第一大煤炭企业。煤种齐全，以优质炼焦煤居多。河北省委煤炭净调入省，公司区位优势较明显。财务方面，截至2016年三季度末，公司经营性业务利润43亿元，整体盈利能力较2015年大幅提升。债务负担方面，全部债务水平为1289亿元，同期资产负债率为81.79%，处于很高水平。公司流动比率、速动比率、现金类资产/短期债务分别为0.94倍，0.85倍和0.38倍，短期偿债指标表现一般。截至2015年末，公司全部债务/EBITDA和EBITDA利息保障倍数分别为17.13倍和1.16倍，长期偿债指标表现很弱。煤煤炭炭企企业业监监测测 （2）截至目前为止，与银行签署债转股协议的企业均为省属大型煤矿企业，尽管这些企业债务杠杆高，偿债压力大，盈利能力较弱，但企业规模大，市场地位高，煤炭资源丰富，同时由于行业的战略性地位和社会影响力，获取外部支持力度和可能性均较大，整体信用品质较高。（3）本轮债转股除国家另有规定，银行不得直接将债权转为债务人的股权，本轮普遍采用的入股形式包括优先股、可转债、债务转为优质子公司股权等；退出渠道亦多样化，如要求企业回购，或要求债务主体提供上市公司平台作为退出渠道，预计最终置换上市公司股权并通过二级市场退出将成为未来股权退出的重要形式之一。若最终退出形式为企业回购，那么该转股协议主要作用为增加公司短期流动性，并不真正减轻公司债务负担。若最终退出形式为股权出售，那么据测算，若债转股规模达到300亿元，则预计企业财务费用将下降15亿元，资产负债率下降到67%；若债转股规模达到400亿元，则预计企业财务费用将下降20亿元，资产负债率下降到62%；若债转股规模达到500亿元，则预计企业财务费用将下降25亿元，资产负债率下降到57%。本次债转股对减轻公司债务负担具有显著效果。中债资信将持续关注协议具体内容。煤煤炭炭企企业业监监测测 煤煤炭炭企企业业监监测测表2：河南省涉及改革的三大煤炭企业基本情况债转股企业时间银行规模事件山东能源集团有限责任公司2016.11.14建设银行210亿元分阶段设立三只基金，主要以权益投资方式向山东能源增资，山东能源可利用该部分资金置换原有银行债务。山西焦煤集团2016.12.8建设银行250亿元共同出资设立总规模约250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”，前者主要用于置换集团公司及其下属公司高息负债，后者主要用于支持集团公司围绕发展战略进行产业整合。太钢集团、同煤集团、阳煤集团2016.12.26工商银行300亿元工商银行与三家企业分别签署《债转股合作框架协议》，合作资金规模达300亿元。 煤煤炭炭企企业业监监测测陕煤化集团2016.12.28陕西金资、北京银行400亿元，首笔100亿元陕煤化集团与陕西金资签署《400亿元债转股合作框架协议》，同时，陕煤化集团、陕西金资和北京银行西安分行三方签署《首笔100亿元债转股增资协议》。淮南矿业、淮北矿业和马钢集团2016.12.28建设银行—建设银行总行与淮南矿业、淮北矿业和马钢集团签订市场化债转股合作框架协议。陕西煤业化工集团有限公司、陕西能源集团有限公司、陕西有色金属控股集团有限公司2017.1.5建设银行500亿元建设银行与三家公司签订总额累计500亿元的市场化债转股框架合作协议。河南能源集团、平煤神马集团、安阳钢铁集团2017.1.11建设银行350亿元中国建设银行与河南省国资委、河南能源集团、平煤神马集团、安阳钢铁集团签订了河南首批市场化债转股合作协议，总额达到350亿元。冀中能源集团2017.3.8交通银行—冀中能源集团与交通银行在石家庄签署《市