期指周评：本周期指进入震荡整理阶段

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页 期指研究 期指周评 2010年8月2日 分析师： 贾国文 苗苗 执业证书编号： S0050207080096 Email： jiagw@chinans.com.cn 地址： 北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140) 本周期指进入震荡整理阶段 投资要点 相对指数表现 ● 1、中国金融期货交易所本周发布《中国金融期货交易所期货异常交易监控指引（试行）》征求意见稿，将十种期货交易行为列为“异常交易”，要求期货公司予以监控和制止。 ● 2、沪深300指数本周收于2869点，较上周收盘2793点上涨2.71%。股指期货各合约上涨在5%左右。IF1008合约本周收报2871点较上周上涨4.56%；IF1009合约本周收报2884点较上周上涨4.54%；IF1012合约本周收报2927点较上周上涨4.47%；IF1103相对涨幅较高，上涨7.53%。 ● 3、本周期货市场的持仓继续放大，但放大幅度缩小，持仓159054手，较上周增加6.39%；交易额收缩，较上周减少16%。 ● 4、从近一个月的期现走势图可以看出，期现整体上升趋势明显，呈现多头排列,但最近两周多头排列被破坏，本周较上周分歧更加明显，表明市场目前多空分歧日趋加大，未来走势不明朗。 ● 5、从排列上看，各期货合约和现货的排列依然为多头排列。在基差方面，本周各合约均呈上升趋势。本周近月合约仍在现指附近波动；季月合约基差较大套利机会明显。 相关研究 《本周期指各合约大幅上涨》，7月26日 《紧缩气氛使得期指各合约大幅下跌》，6月7日 《期指各合约本周超跌反弹》，5月31日 期指周评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 一、 中金所发文抑制期指“异常交易” 中金所日前下发《中国金融期货交易所期货异常交易监控指引（试行）》（征求意见稿），明确列出10条异常交易行为，希望通过界定10种期货异常交易行为来均衡成交量与持仓量比，抑制市场过度投机。这十种行为包括：1、“以自己为交易对象，大量或者多次进行自买自卖”；2、“委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的客户之间，大量或者多次进行互为对手方交易”；3、“大笔申报、连续申报、密集申报或者申报价格明显偏离申报时的最新成交价格，可能影响期货交易价格”；4、“ 大量或者多次申报并撤销申报可能影响期货交易价格或者误导其他客户进行期货交易”；5、“日内撤单次数过多”；6、“日内频繁进行回转交易或者日内交易数量较大”；7、“两个或者两个以上涉嫌存在实际控制关系的交易编码合并持仓超过交易所持仓限额规定”；8、“大量或者多次进行高买低卖交易”；9、“通过计算机程序自动批量下单、快速下单影响交易所系统安全或者正常交易秩序”等。 中金所曾在6月份全面叫停高频交易，对此类交易通过“窗口指导”进行管理，此次出台这一新规无疑是对高频交易与程序化交易管理的升级。这主要是为了抑制股指期货市场换手率较高的现象，据统计，股指期货上市后主力合约的换手率一度高达34倍。一部分市场人士认为这种现象与程序化和高频交易被越来越多的投资者所使用有关。 二、期指各合约上涨幅度缩小，市场进入整理阶段 现货 IF1008 IF1009 IF1012 IF1103 合计 上周收盘 2793 2784 2797 2834 2871 上周成交额（亿） 3485 14691 296 116 26 15,129 上周持仓 N.A. 115917 14971 16324 1671 148,883 本周开盘 2799 2792 2804 2844 2883 本周最高 2889 2896 2908 2946 2986 本周最低 2776 2769 2781 2819 2853 本周收盘 2869 2871 2884 2927 2960 本周成交额（亿） 3578 12422 334 85 17 12,858 本周持仓 N.A. 119921 20807 15894 2432 159,054 涨跌% 2.71% 4.56% 4.54% 4.47% 7.53% 数据来源：民族证券研发中心 上周沪深300现货市场以及期指各合约均呈现大幅上涨趋势，本周市场表现为对上周五连阳走势的整理阶段，27日央行表示中国经济二次探底的可能性基本排除，下半年宏观调控基调为“稳定”，这也缓解了市场对经济及政策的担心。上周沪深300现货市场以及期指各合约均呈现大幅上涨趋势，本周市场表现为对上周五连阳走势的整理阶段，现指及格期指均呈现小幅上涨态势。沪深300指数本周收于2869点，较上周收盘2793点上涨2.71%。股指期货各合约上涨在5%左右。IF1008合约本周收报2871点较上周上涨4.56%；IF1009合约本周收报2884点较上周上涨4.54%；IF1012合约本周收报2927点较上周上涨4.47%；IF1103相对涨幅较高，上涨7.53%。 期指周评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 本周期货市场的成交额有所收敛，但持仓继续放大，本周股指期货四只合约成交额共计12858亿元，是沪深300指数成交额3485亿元的4倍左右；较上周15129亿元的成交额减少16%，表明市场热度有所降低。 本周持仓159054手，较上周增加6.38%，占用资金在636亿元左右，本周净流入资金40亿元左右。本周流入资金较上周明显减少，其中主力合约IF1008持仓119921手较上周增加4.56%，占用资金480亿元，本周净流入16亿元资金，IF1009合约持仓20807手，较上周增加了4.54%占用资金83亿元，本周净流入资金23亿元。季月合约IF1012持仓呈现下降趋势，IF1012合约持仓15894手，较上周减少2.71%，本周资金流出约1.7亿元使得IF1012合约占用资金减少至63亿元，与之相比季月合约IF1103持仓2432手较上周增长31.29%，占用资金约合10亿元，本周资金流入3亿元。由此可见市场虽对短期的预期多空分歧较大，但对远期仍保持看多态势。 二、期现走势与升贴水分析 数据来源：民族证券研发中心 期指周评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 数据来源：民族证券研发中心 数据来源：民族证券研发中心 期指周评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第5页 数据来源：民族证券研发中心 数 现货 IF1008 基差(IF1008) IF1009 基差(IF1009) IF1012 基差(IF1012) IF1103 基差(IF1103) 7月26日 2811.06 2796.80 -14.26 2810.00 -1.06 2848.00 36.94 2883.00 71.94 7月27日 2795.72 2778.00 -17.72 2789.60 -6.12 2830.00 34.28 2865.60 69.88 7月28日 2863.72 2887.40 23.68 2898.80 35.08 2938.00 74.28 2975.00 111.28 7月29日 2877.99 2876.80 -1.19 2890.40 12.41 2928.60 50.61 2969.60 91.61 7月30日 2869.00 2871.40 2.40 2884.20 15.20 2926.60 57.60 2960.40 91.40 据来源：民族证券研发中心 从近一个月的期现走势图可以看出，期现整体上升趋势明显，呈现多头排列,但最近两周多头排列被破坏，本周较上周分歧更加明显，表明市场目前多空分歧日趋加大，未来走势不明朗。尤其本周2个近月合约IF1008、IF1009均在现指附近震荡，振幅较上周相比明显加大。从排列上看，各期货合约和现货的排列依然为多头排列。 在基差方面，本周4合约均呈现上升态势，28日远期合约IF1103的基差一度突破110出现明显套利机会。主力合约IF1009的基差本周由负转正，周三一度超过35，而合约IF1008仍然出现贴水状态表明市场对短期的预期不明朗，但分歧仍然存在且有加大的趋势。 期指周评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第6页 分析师简介 苗苗，中国民族证券有限责任公司研发中心金融创新部股指期货分析师。 2009年毕业于英国南安普顿大学，获得经济学学士，运筹学硕士。2010年7月进入中国民族证券有限责任公司研究发展中心