股指期货(基本面)周报：多头疯狂演绎逼空行情

1 多头疯狂演绎逼空行情 2010年7月24日股指期货分析师 王娟 021-61871688-6150 wangjuan@htfutures.com z z 市场预期国内政策放宽，资源股及金融地产股重获资金追捧，市场做多人气被激发，沪深300现指实现六连阳，一改往日的疲势，收复了60日均线，单周上涨6.76%，创七个月以来的最大周涨幅。 z 期指市场中，多头本周疯狂演绎逼空行情。8月合约在突破了6月29日的高点2762点后，在2800点这一整数关口遇阻。本周三和周五显现出强势调整的特征，逢低买盘在支撑位介入较为积极。 z 我们认为反弹空间犹存，正所谓“空头不死，多头不止”，当期指相对现指大幅升水，同时持仓量锐减时，便是空头止损之际，此后期现出现整理的概率极大，而在此之前，我们仍可以对本轮反弹保持乐观的态度。 z 我们简单地测算了一下，自沪深300现指从4月6日的3436.29点跌至7月2日的2462.2 点，反弹1/3、0.382、1/2 的技术目标位分别是2786.29点、2834.3点、2949.24 点。目前沪深300现指已经收复了60日均线，本周五最高摸至2806点，可以说第一反弹目标位已经达到。第二目标位2834点恰是8月合约上市以来的最高点。下周仍有上冲这一目标位的可能。 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com 股股指指期期货货（（基基本本面面））周周报报 2 一、 行情回顾 1、沪深300现指：强势反弹 市场预期国内政策放宽，资源股及金融地产股重获资金追捧，市场做多人气被激发，沪深300现指实现六连阳，一改往日的疲势，收复了60日均线，单周上涨6.76%，创七个月以来的最大周涨幅。 A股市场本周仅有32只个股下跌，采掘指数劲升逾一成，金融、电信、医药、石化等行业也领涨大市。 图1 沪深300现指走势图 来源：Wind，海通期货研究所 2、股指期货：逼空行情 期指市场中，多头本周疯狂演绎逼空行情。8月合约在突破了6月29日的高点2762点后，在2800点这一整数关口遇阻。本周三和周五显现出强势调整的特征，逢低买盘在支撑位介入较为积极。 3 图2 1008合约走势图 来源：Wind，海通期货研究所 二、 重要事件点评 1、市场预期政策放缓 市场对宏观调控政策宽松预期提供了后市大盘逐步转强的动力。近日公布的6月宏观经济数据，多项指标呈现回落迹象，使得市场普遍预期随后的政策导向难有更加严厉的从紧措施出台，并且6月低于预期的CPI数据，使得随后加息预期概率较小。就目前经济形势，最新的官方高层表态称，二季度经济发展速度比一季度有所回落，主要原因是主动调控的结果，并表示下半年经济工作的重点是确保宏观调控的稳定性。尽管此次表态并未传递出目前实施的宏观调控政策出现放松的信号，但是明确了下半年经济调控的主基调是保持政策稳定，从而预示下半年市场政策环境与上半年相比将会相对宽松。 图3 CPI和PPI指数走势图（2007.1-2010.6） 来源：Wind，海通期货研究所 4 本周四，有报道称房产税试点将推迟至2012年开始推行，引发市场热情进一步升温。 2、蓝筹股群体中报业绩明朗 蓝筹股群体中报业绩明朗，为后市股指重心上移提供了内在动力。由于目前进入了今年中报披露的时期，从已公布的业绩表现看，蓝筹股群体良好的业绩表现依然是市场中的中流砥柱。伴随各类蓝筹股群体业绩的逐步明朗，其前期跟随大盘系统性风险释放之后，借此价值重估的时机有望出现整体矫枉过正的回升机会，这样有助于推动大盘重心上涨。 3、美股和大宗商品强劲反弹 欧洲银行压力测试结果显示，91家接受测试的银行中只有七家需要额外注资。美国运通第二财季利润增长近两倍，超过分析师的预期。通用电气把季度股息调高20%，并同时宣布，本季度将恢复回购股票，这是近两年来首次。本周五道琼斯指数收盘涨102.32点，至10424.62点，涨幅0.99%，创6月21日以来最高收盘点位。该指数本周上涨3.24%，本月上涨6.66%。 图4 道琼斯指数走势图 来源：Wind，海通期货研究所 国际金属价格未受欧洲银行压力测试结果影响，周五继续走高，期铜价格创出2月底以来最大单周涨幅。纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜收高2.05美分或0.6%，报每磅3.1850美元，为5月13日以来最高收位。本周9月合约大涨8.7%，创下2月21日以来最大单周涨幅。 5 三、 持仓变化分析 根据我们对沪深300指数上市至今64个交易日的前二十位会员的持仓分析，前20位累计净持仓变化与主力合约的相关系数为53.55％，与沪深300指数的相关系数为54.70％；而前10位会员净持仓变化与主力合约的相关系数为49.23％，与沪深300指数的相关系数为50.77％；而前5位会员净持仓变化与主力合约的相关系数为48.21％，与沪深300指数的相关系数为50.3％。 图5 主力净空单持有量与沪深300指数走势 来源：Wind，海通期货研究所 从持仓来看，主力在周三和周五成为净多头，这在本轮股市调整以来较为少见。 我们认为反弹空间犹存，正所谓“空头不死，多头不止”，当期指相对现指大幅升水，同时持仓量锐减时，便是空头止损之际，此后期现出现整理的概率极大，而在此之前，我们仍可以对本轮反弹保持乐观的态度。 从过去几年香港股指期货市场来看，涨势中伴随着期现价差扩大或者跌势中期现负价差扩大往往都会是一段行情的转折点。如果此时伴随着持仓量明显减少的话，那么出现调整或者反弹的概率就非常大。原因在于，此时正（负）价差进一步扩大并不是市场继续看好后市的表现，而是空头（多头）止损平仓盘所致。当在涨势中空方离场后，多头由于缺少了对手盘，并且相比现货又有较大幅度的升水，可能选择获利了结，从而涨势继续延续的可能性就较小，而持仓量的减少更验证了多空分别平仓的事实。 四、 资金流向监测 全周共有接近300亿元进场做多，再创今年以来最大单周资金净流入量。 6 官方言论令投资者对于国内政策放宽的预期持续升温，金融、地产以及资源类等强周期板块重新受到资金热捧。 全景网的数据显示，本周深沪两市合计净流入资金289.43亿元，其中机构资金净流入211.58亿元，散户资金净流入77.85亿元。 本周五个交易日中，资金有三个交易日表现为净流入。其中周一、周二均流入超过120亿元，周二流入金额更是达到129.54亿元，创年内最大单日资金净流入量。而周三、周五虽有所回吐，但均小幅流出15亿元左右。 行业方面，深沪两市81个行业中，本周共有69个行业录得资金净流入，占比八成半。 表1 一周资金净流入量前十名的行业 行业 资金流量（亿元）机构资金流量（亿元）散户资金流量（亿元）银行 26.37 24.77 1.59 房地产开发经营 23.91 17.41 6.5 煤炭采选 20.76 15.42 5.34 交通运输设备 18.41 13.82 4.59 有色金属加工 17.77 13.36 4.41 电器机械及器材 14.94 12.1 2.84 化学原料制品 13.67 8.49 5.17 证券期货 12.49 8.76 3.73 土木工程建筑 10.96 6.97 3.99 非金属矿物 9.5 6.44 3.06 来源：全景数据决策终端，海通期货研究所 五、 下周行情研判：逼空行情有望延续 我们简单地测算了一下，自沪深300现指从4月6日的3436.29点跌至7月2日的2462.2 点，反弹1/3、0.382、1/2 的技术目标位分别是2786.29点、2834.3点、2949.24 点。目前沪深300现指已经收复了60日均线，本周五最高摸至2806点，可以说第一反弹目标位已经达到。第二目标位2834点恰是8月合约上市以来的最高点。下周仍有上冲这一目标位的可能。下周的焦点是农行后续的表现。第一，经验表明，如果重量级大盘股发行低于预期表现，而一旦股指企稳，其往往会成为行情阶段上涨的推动力量。这一点从本周四和周五农行的表现可以看得出。第二，农行下周四进入沪深300现指，有统计表明，无论是入选前7个交易日抑或是入选后6个交易日，入选股票的表现要好于沪深300指数。操作方面，我们建议投资者继续关注基差和持仓量的变化。建议前期入场的多单继续持有。可以选择在2834点选择止盈部分仓位。 7 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 业务机构 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室 邮编：200122，电话：021-68400498，传真：021-68400489 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来大厦1810B室 邮编：450008，电话：0371-65612711，传真：0371-65612769 杭州营业部 浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室 邮编：310003，电话：0571-85860900，传真：0571-85860905 海口营业部 海南省海口市国贸大道港澳（申亚）大厦21层 邮编：570000，电话：0898-68567033，传真：0898-68567030 北京南礼士路营业部 北