白糖期货早报：跟随外盘,郑糖远月突破

2010 年 7 月 21 日 白糖期货 早报 制作：陈树强 电话：13918429158 邮箱：kevin@gwf.com.cn 跟随外盘，郑糖远月突破 外盘原糖期货继续向上突破攀升，再加之国内备糖高峰库存薄弱，促使郑糖期货继续走强。SR1101 主力合约跟随外盘向上突破,震荡走高，最终中阳报收于 5040 点，涨 56 个点。成交量明显增加,持仓量持平，量价配合尚可。不过 SR1009 合约由于前期涨幅更大，此刻表现反而明显偏弱，未能再创新高。 现货方面,产区报价稳中有升，其中广西上调了一二十元幅度。而云南涨幅稍大达到三四十元，而销区上调幅度也多在十到三十元之间。目前广西的现货报价已经站稳 5200 元,云南也在5100 元左右。近期无论是电子批发市场，现货市场还是期货市场的价格个都以持稳为主。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的。配合夏季备糖高峰的到来，现货价格一时难以走低。 主力持仓方面，虽然价格走高，但主空方向上有明显增持动作。多头方面，万达期货和中粮期货合计减持了多单近七千多手，相对地，长城伟业期货和珠江期货则对应增加了近七千手多单。空头方面,长城伟业期货和万达期货联手减持五千多手空单，而中谷期货则减持了四千手空单。近期持仓的变化说明格局非常微妙，机构的观点有很大分歧，看不出统一的力量和方向。从现货席位来看，单日的持仓变动方向对空头略有利但也很不明显。仓单库存方面变化不大，目前总库存折合白糖现货不到 25 万吨。跟前两个榨季同期相比,库存偏少且拐点提前都说明本榨季的现货供应总体还是偏紧。 由于外盘如期走强，再加上夏季消费高峰，局部的供求偏紧和全年的供求偏紧形成共振，因此本轮行情定性为现货需求推动，跟资金炒作无关。虽然谨慎看好郑糖 9 月合约的夏季行情,但由于前期涨幅较大要防范获利回吐的压力,维持逢盘中大幅冲高的机会减持部分多头仓位的观点，所谓见好就收正是如此。而对空头方向而言，目前的建议顶多就是减持获利多单，中线全面开空的时机尚未到来，理由是从时间来看，7 月备糖高峰期内做空有一定风险。总体建议观望等待。 现货行情快报 产区现货昨日报价同比前一日同比前一周南宁 5230-5260 +10 0 柳州 5220-5240 +25 +20 昆明 5130-5150 +30 +20 甸尾 5070-5100 +40 +20 湛江 5250 0 0 数据来源：中国食糖网，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 21 日 请参见最后一页之免责声明 2 外盘综述 因受巴西预期增产 32%及疲弱经济数据拖累，近期连涨的 ICE 原糖期货出现回调走势。ICE10 月合约中阴报收于 17.28 美分，跌 33 美分。预计短线将会震荡整理。 图 1：郑糖期货,柳州现货与 NBOT 期糖走势对比图（2007.1-2010.7） 240026002800300032003400360038004000420044004600480050005200540056005800600062002007/11/62007/11/272007/12/182008/1/102008/1/312008/2/212008/3/132008/4/32008/4/242008/5/152008/6/52008/6/262008/7/172008/8/72008/8/282008/9/192008/10/202008/11/102008/12/12008/12/232009/1/162009/2/92009/3/32009/3/252009/4/172009/5/112009/6/22009/6/232009/7/152009/8/122009/9/142009/10/122009/11/162009/12/162009/1/192010/2/232010/3/242010/4/212010/5/262010/7/889101112131415161718192021222324252627282930ZCE最近交割月结算价柳州市场现货平均价NYBOT最近交易月收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 2：美糖，原油期货走势对比图（2008.4-2010.7） 813182328332009/2/172009/3/62009/3/252009/4/142009/5/12009/5/202009/6/92009/6/262009/7/162009/8/42009/8/212009/9/102009/9/292009/10/162009/11/42009/11/232009/12/112009/12/312010/1/212010/2/92010/3/12010/3/182010/4/72010/4/262010/5/132010/6/22010/6/212010/7/132030405060708090100原糖收盘价原油收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 21 日 请参见最后一页之免责声明 3图 3：CFTC 持仓与原糖价格（2005.1-2010.7） -400000-300000-200000-100000010000020000030000005/1/1805/7/2606/1/3106/8/807/2/1307/8/1408/2/1908/8/2609/3/309/9/810/3/16271217222732非商业净多商业净多NBOT原糖指数 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 图 4：CFTC 基金净多头寸百分比与价格（2006.1-2010.7） 27121722272005/1/72005/9/92006/5/122007/1/122007/9/142008/5/162009/1/132009/9/152010/5/18-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%27.00%32.00%基金净多百分比美糖11指数 数据来源：长城伟业期货研究所（上海），算法为非商业净多头寸除以总持仓 CFTC 持仓方面，虽然价格有所走高，但基金净多反而有所减持，目前基金净多百分比略降到不足 17%的水平。 白糖期货早报 2010 年 7 月 21 日 请参见最后一页之免责声明 4z 郑糖合约图表 图 5：SR1009 主力合约图（2008.5-2010.7） 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000320000034000002009/3/262009/4/142009/4/302009/5/182009/6/82009/6/242009/7/102009/7/302009/8/172009/9/22009/9/232009/10/212009/11/172009/12/152010/1/52010/1/212010/2/134000430046004900520055005800持仓量成交量价格 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 6：郑商所库存仓单变动图（2006.1-2010.7） 0100002000030000400005000060000700008000006.01.2006.04.1406.07.0706.09.2206.12.1507.03.0907.05.2507.08.1007.11.0208.01.2508.03.1108.03.2608.04.1108.04.2808.05.1508.05.3008.06.1708.07.0208.07.1708.08.108.08.1808.09.0208.09.2308.10.1508.10.3108.11.1908.12.1108.12.2908.1.1608.2.908.2.2408.3.1608.3.3108.4.1608.5.408.5.1908.6.808.6.2308.7.808.7.3008.8.1808.9.308.9.2108.10.1608.11.408.12.1210.1.310.1.2010.2.810.3.410.3.2510.4.1610.5.710.6.610.7.1227002900310033003500370039004100430045004700490051005300550057005900仓单数量仓单有效预报库存合计郑糖指数 数据来源：郑州商品交易所，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 21 日 请参见最后一页之免责声明 5 z 糖市新闻 ¾ 据雅加达 7 月 20 日消息，印尼一农业部官员周二表示，印尼已经调降 2010 年白糖产量预估 8%，因非季节性大雨导致甘蔗含糖量降低。 ¾ 据马尼拉 7 月 20 日消息，菲律宾糖管署（SRA）主管周二表示，该国计划在下周中段之前招标寻购 150,000 吨免税糖，以增加国内库存。 ¾ 据孟买 7 月 20 日消息，印度制糖厂协会（Indian Sugar Mills Association）周二表示，当前市场年度末印度糖库存预计为 590 万吨，较前一年度 320 万吨的库存有所提高。 ¾ 据新德里 7 月 20 日消息，政府和贸易官员周二表示，印度近期疲弱的季风降雨将不会引发担忧，该国糖供应预计将大幅改善。 ¾ 据英国剑桥 7 月 20 日消息，印度国家糖厂合作联盟（National Federation of Cooperative Sugar Factories）常务董事 Vinay Kumar 称，印度 2010/11 年度糖产量预计在 2500 万吨左右，高于 2009/10 年度的 1880 万吨。 ¾ 据英国剑桥 7 月 20 日消息，欧盟委员会(European Commission)农业和农村发展副总干事 Lars Hoelgaard 表示，欧盟 2014/15 年度糖进口量预计将增至440-490 万吨，2010/11 年度为 320 万吨。 白糖期货早报 2010 年 7 月 21 日 请参见最后一页之免责声明 6 公司总部 青岛营业部 广州市越秀区先烈中路65 号东山广场东楼11 层 山东省青岛市香港中路12 号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：020-22371306 传真：020-87320789 电话：0532-85029800传真： 0532-85029802 北京营业部 韶关营业部 北京市朝阳区北三环东路28 号易亨大厦12 层1209 房 韶关市北江路湾景中心 8A 电话：010-64405616 传真：010-64405650 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 中山营业部 上海市浦东区松林路300 号期货大厦2403 室 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510 室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 电话：0760-88863108 传真：0760-8