2010年6月份贸易数据点评：出口继续向好,密切关注贸易顺差

宏观快评2010年7月12日请务必阅读正文之后的免责条款。 2010年6月份贸易数据点评 出口继续向好 密切关注贸易顺差 „ 事项： 海关总署10日发布今年1至6月我国外贸进出口情况： 据海关统计，2010年前6个月，我国出口7050.9亿美元，增长35.2%；进口6497.亿美元，增长52.7%；贸易顺差为553亿美元，下降42.5%。6月份我国出口1374亿美元，增长43.9%；进口1173.7亿美元，增长34.1%；贸易顺差为553亿美元，下降42.5%。 „ 主要观点： 出口形势略超预期，整体形势向好。 占比重大的机电产品出口同比快速增长，出口结构优化。 贸易顺差增量是否会持续在较大值值得密切关注。毕竟贸易顺差、外汇占款、流动性曾经是我们关注流动性的一个不容忽视的焦点，在当前信贷增速放缓的背景下，外汇占款是否会出现持续较大增量对资本市场而言意义重大。 孙方红 联系人 0755-22626432 Sunfanghong001@pingan.com.cn 李虹蓉 S1060208080107 0755-22626170 Lihongrong002@pingan.com.cn 吴 杰 联系人 0755-22621379 Wujie520@pingan.com.cn 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 2/4 „ 出口形势略超预期，整体形势向好 6月份出口同比增长43.9%，比上月增加4.3个百分点，进口增长34.1%，比上月增加4.6个百分点。与2008年6月份相比，出口增加13.1%，进口增加17.2%（图表1）。 之前我们判断由于欧美主要国家补库存结束，出口会呈现弱化趋势。但6月份的出口额却继续出现较快速增长的局面，也是5月份以来连续第2个月较大幅的增长，说明整体出口形势仍然向好。 图表1 6月份出口数据显示整体出口形势向好 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-06贸易增速02004006008001000120014001600贸易顺差︵亿美元︶当月出口额当月进口额当月出口增长当月进口增长 资料来源：海关总署 „ 占比重大的机电等产品出口同比快速增长，出口结构优化 月度的出口数据具有一定的偶然性，因此我们仍然从累计数来看总体出口形势。 从今年前6 个月的重点商品出口数据看，出口占比大的机电产品、高新技术产品，尤其是自动数据处理设备及其部件的出口增长都高于今年前6个月35.2%的总体出口水平，这是出口快速增长的主要动力。 图表2 出口结构优化 单位：% 商品名称 出口占比(%) 出口金额累计同比（%） *机电产品 59.14 35.93 *高新技术产品 30.83 40.86 自动数据处理设备及其部件 10.44 47.63 服装及衣着附件 7.55 16.02 纺织纱线、织物及制品 5.06 32.31 手持无线电话机及其零件 3.91 20.98 钢材 2.65 83.24 家具及其零件 2.22 32.96 鞋类 2.21 20.81 集成电路 1.94 42.64 资料来源：海关总署 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 3/4 而通过对比2010年前6个月各类产品出口占比，以及2009年同期相应产品的出口占比情况（图表3），我们发现2010年前6个月机电产品、高新技术产品和自动数据处理设备及部件等主要出口产品占比增加，增加幅度分别为0.57%、4.22%和9.23%。数据表明包含较高附加值的这几类产品出口比重增大，出口结构得到优化。 图表3 与09年同期比，出口结构优化 单位：% 资料来源：海关总署 „ 密切关注贸易顺差变化 2010年前6个月贸易顺差占GDP比例从2009年同期的4.4%，骤降至约2.2%的水平，但2010年5月195.3亿美元和2010年6月份200.3亿美元（这一数值创下自2009年2月份以来单月贸易顺差额的新高）连续两月快速回升的贸易顺差额让我们关注：当前出口形势好于预期所带来的贸易顺差增量是否有成为常态的趋势？ 毕竟贸易顺差、外汇占款、流动性曾经是我们关注流动性的一个不容忽视的焦点，在当前信贷增速放缓的背景下，外汇占款是否会出现持续较大增量对资本市场而言意义重大。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2010版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257